工行次級(jí)債引弦 銀行間市場富余頭寸覓得新出路

　　本報(bào)記者 韓瑞蕓 北京報(bào)道

　　銀行間市場幾個(gè)月來過于富余的頭寸終于又有了新的出路。

　　8月19日，中國工商銀行總額高達(dá)350億元的次級(jí)債券即將公開招標(biāo)發(fā)行。這是迄今為止國內(nèi)發(fā)行的單期規(guī)模最大的商業(yè)銀行次級(jí)債券，也是工商銀行的首期次級(jí)債券計(jì)劃。

　　和以往商業(yè)銀行發(fā)行的次級(jí)債券相比，工行本期債券可選擇的投資品種最多。分別是：十年期固定利率債券，發(fā)行規(guī)模為130億元；十五年期固定利率債券，發(fā)行規(guī)模為130億元，十年期浮動(dòng)利率債券，發(fā)行規(guī)模為90億元。

　　在未來兩年中，工行將分期分批發(fā)行總額不超過1000億的次級(jí)債券。與其他銀行次級(jí)債券發(fā)行計(jì)劃不同的是，工行的次級(jí)債券將擁有一個(gè)固定的承銷團(tuán)。

　　8月12日，工商銀行債券承銷團(tuán)在京成立，包括農(nóng)、中、建三家國有商業(yè)銀行、11家股份制商業(yè)銀行、7家城市商業(yè)銀行，以及保險(xiǎn)公司、證券公司、工商?hào)|亞在內(nèi)的四十家金融機(jī)構(gòu)共同組成了承銷團(tuán)。

　　事實(shí)上，本期債券發(fā)行前工商銀行重組后的資本充足率已經(jīng)達(dá)到9.12%，核心資本充足率為8.07%，均高于8%的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。但工商銀行新聞發(fā)言人王珍軍認(rèn)為，8%只是監(jiān)管的最低標(biāo)準(zhǔn)，且工商銀行目前的資本結(jié)構(gòu)仍不太合理，因此，350億首期次級(jí)債券的及時(shí)出臺(tái)的十分有必要。

　　本次次級(jí)債券發(fā)行完成后，工商銀行的資本充足率將再增加1個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到10%以上。工商銀行副行長王麗麗表示，是否在本年內(nèi)再次發(fā)行次級(jí)債券，不僅要看全行業(yè)務(wù)發(fā)展需要和市場環(huán)境情況，戰(zhàn)略投資者資金是否到位也是一個(gè)重要的考慮因素。不過，也有消息人士透露，工行年內(nèi)應(yīng)該不會(huì)再有次級(jí)債發(fā)行計(jì)劃。

　　不過，發(fā)行次級(jí)債券只能給銀行“治標(biāo)”而不能“治本”。

　　“從國際經(jīng)驗(yàn)上看，沒有任何一家成功的國際銀行試圖通過發(fā)行次級(jí)債券來從根本上解決資本補(bǔ)充問題�！惫ど蹄y行副行長王麗麗認(rèn)為，發(fā)行次級(jí)債券只是作為次要的、補(bǔ)充的渠道，在資本結(jié)構(gòu)中仍要保持核心資本占絕大部分比重。

　　王麗麗表示，商業(yè)銀行可以通過利潤留存、增資等方式補(bǔ)充核心資本，通過發(fā)行長期次級(jí)債務(wù)、提取一般準(zhǔn)備等方式補(bǔ)充附屬資本。發(fā)行次級(jí)債券程序相對簡單、周期較短，是一種快捷、可持續(xù)的動(dòng)態(tài)補(bǔ)充資本金的方式。但是，次級(jí)債券畢竟是一種債務(wù)，在存續(xù)期的最后5年其計(jì)入資本的比例是遞減的，并且到期是要償還的。因而，“通過次級(jí)債券的連續(xù)發(fā)行維持資本充足水平是不可長期持續(xù)的�！�

　　王同時(shí)表示，成功發(fā)債更需要盈利能力為基礎(chǔ)。“如果盈利能力不能有效提高甚至倒退，投資者必然要求更高的債券收益率以抵償風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)行次級(jí)債券的成本將越來越高，直至發(fā)不出去�！�

　　不過，經(jīng)過財(cái)務(wù)重組，工行的主要?dú)v史包袱已經(jīng)基本解決。王認(rèn)為，工行今后的經(jīng)營利潤會(huì)更多體現(xiàn)為可支配的帳面利潤，工行的盈利能力也將會(huì)有質(zhì)的提高。據(jù)工行統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2005年上半年，該行實(shí)現(xiàn)經(jīng)營利潤416億元，同比增加28億元，成本收入比降到35%。