交易所債市日評：指數加速回落長債考驗信心

　　銀河證券 馮琛

　　周四滬市國債指數開于107.44點隨即迅速下行，第一波下行幅度將近0.2％，在短暫反彈后進一步下探至107.17點，最終收盤于107.20點，成交金額明顯放大至18.9億元。

　　在歷經連續回落后，昨日滬市個券下跌范圍明顯增大，維持上漲的品種鳳毛麟角。

長債凈價均出現了0.65％到1％的跌幅，其中010504跌幅達1.42％，迅速彌合了該券與其他長期品種的收益率差距。長債成交量也進一步放大，剩余期限9.5年以上品種的成交占據了市場成交總量的25％。僅有五只債券保持上漲，除部分短券外，0311和0215成交溫和逆市走強，在當時市況中不禁令人猜測是否有長期資金關注上述品種。昨日央行公開市場操作中，3個月票據招標利率在1.085％，與上次同期限品種發行利率持平。結合近來部分機構對不斷下行的央票招標利率的質疑眼光、商業銀行對債市風險的預警聲音，這種微小的變化足以牽動市場神經。如果本輪行情是靠發行市場不斷推動的，那么收益下行總會觸及底線，越接近底線市場就越警覺，于是市場的推動力量減弱了；與此同時部分機構出自兌現盈利或縮短組合久期的考慮減持長期品種又增加了拋售壓力，以上的一減一增必然帶來債市的回落走勢。目前長債已經接近了7月中旬形成的平臺，這也將對市場心態做出考驗，如果長債受撐企穩，說明市場信心依舊，市場運行基調不變；否則，債市可能步入中期整理。