債市有點熱傷風 總體呈現(xiàn)放量緩步下行

　　滬市國債昨日高位調(diào)整，全天走勢偏軟，總體呈現(xiàn)放量緩步下行，成交量較前日略有放大。指數(shù)以107.55點平開后就緩慢下行至107.52的位置，午盤隨著股市的走強，“蹺蹺板”效應(yīng)有所顯現(xiàn)，債市出現(xiàn)了兩波比較典型的下探走勢，指數(shù)在尾盤遭到打壓，最終國債指數(shù)收在107.44點，較昨日收盤下跌了0.10%，全日振幅為0.11%，全天成交14.20億元，比前日成交放大近四成。34只現(xiàn)券11漲20跌3平，中長期債跌幅領(lǐng)先，主要還是累積漲幅較大獲利回吐壓力加大，其中0504、0303、0107券分別下跌0.76%、0.66%和0.66%，短期債走勢比較穩(wěn)健

，上漲券種0503漲幅最大0.15%，整體來看05年的債券整體強一些。

　　從技術(shù)上看，昨日走勢顯示了市場多空分歧比較大，做空動能逐步增強，但整日振幅并不大，是否轉(zhuǎn)勢仍不能確定，日K線今日已經(jīng)跌穿5日短期均線，K線組合顯示后市仍有反復(fù)震蕩的可能。整天盤面來看，中長期債沒有繼續(xù)走強帶動指數(shù)走高，相反出現(xiàn)領(lǐng)跌，似乎在炎炎夏日債市也忍不住要“熱傷風”了，債市的“高溫”持續(xù)到現(xiàn)在半年多了，周三的調(diào)整是否會是債市降溫的前兆，筆者認為仍需觀察。

　　目前債市盤面長短期券不一的走勢反映了市場多空之間的分歧，但獲利了結(jié)的心態(tài)導(dǎo)致了拋盤的增加直接影響了債市的多空力量對比。對于債市走勢仍需注意以下一些情況。首先，短期來看人民幣升值還是顯現(xiàn)一定的利好因素；其次，從收益率曲線來看，在CPI大幅降低的推動下，收益率曲線有變平的趨勢，但短期的利差水平仍維持在歷史較高水平。隨著央行利率市場化水平的推進，超額準備金利率有進一步下調(diào)的空間，因此，收益率曲線短期的陡峭將維持較長一段時間，債市仍可能強勢依舊；再次，保險公司投資國債規(guī)模同樣略有增加，6月底，國債投資規(guī)模為　3269.59　億，比5月底增加19.57億，說明收益型需求和數(shù)量型需求依然存在，債市調(diào)整技術(shù)性的原因更多一些。(上海證券　劉　駿)