交易所債市日評：關(guān)前止步蓄勢待變

　　周一，交易所國債在上周連創(chuàng)新高的基礎上，沒有再度沖擊新高點，而是關(guān)前止步，整理蓄勢。當日，滬市國債指數(shù)高開于107.49點，隨即迅速回落，早盤一度下探107.41點，此后逐步走穩(wěn)并于下午回到開盤值附近，收盤報107.48點，成交金額為10.43億元。企業(yè)債方面，新債05渝水務上市定位良好，凈價溢價達6.38元，受此鼓舞企業(yè)債繼續(xù)上行，滬市企債指數(shù)開于113.19點，短暫下探113.10點后，一路強勁上行，在摸高113.32點后，收盤于113.30點，成交金額為5099萬元。

　　從國債個券走勢看，漲跌比例大有平分秋色之勢，從K線圖分析，除010405、010505等品種走勢較為強勁外，多數(shù)券種呈現(xiàn)高位停滯或沖高回落的K線組合。成交活躍的券種多集中在剩余期限3到5年的品種，如010301、010214等其成交明顯放量。另外，部分長期債的下跌引人注目，010213、010107等跌幅均處在領(lǐng)先位置。長期債下行的意義目前尚難讀解，易于理解的方面在于上周長期債收益水平再度下行17個基點，使收益率曲線進一步平坦，長期品種存在價格調(diào)整空間；費解的方面在于近來有關(guān)宏觀經(jīng)濟的文章對中國宏觀經(jīng)濟的遠景抱以懷疑態(tài)度，長期債的走勢與上述判斷似乎有所背離。

　　據(jù)此推斷，目前債市收益率水平已經(jīng)包含了對宏觀經(jīng)濟的足夠預期，有關(guān)遠景宏觀經(jīng)濟的討論不能動搖近期債市行情的基調(diào)。這使市場力量成為近期行情的主宰，而市場將債市推至一個比較敏感的地帶，一方面不斷累計的漲幅使資金具有足夠的平倉空間；另一方面逐步頻繁的調(diào)整不斷考驗后續(xù)資金信心。一旦貨幣市場收益水平的下行結(jié)束，推動債市行情的動力也將衰竭，短期資金難以獲得收益從而可能引發(fā)債市的中級調(diào)整。