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昨日，債市繼續高位強勢整理。國債指數以107.48點開盤，盤中窄幅整理，最終收于107.48點，上漲0.02%。全日成交金額為10.43億元，較前一交易日下降三成以上，表明投資者心態日趨謹慎，市場觀望氣氛濃厚。
從去年12月份開始，國債指數月線已經連續8根陽線，從年初的95.64點至今，債指漲幅達12.35%，其中長期債券成為債市本輪行情的主要推動力量。筆者認為，長期債券受到
熱捧，收益率不斷下行，主要是以下幾個方面的因素造成的。
首先，資金面寬松。央票收益率持續走低，銀行資金充足，加上信貸受到控制，大量閑置資金投向債市。期間長期債收益率不斷下跌，主要外在原因就是資金推動。
其次，即期收益的壓力。相對于金融機構的籌資成本，債券收益率整體下滑，其中短期債收益率已降至多數金融機構盈虧均衡點以下。出于即期收益的壓力，一些金融機構降低了對債券風險性和流動性的要求，傾向于投資收益率相對較高的中長期債券，形成“長債短炒”現象。
其三，上升行情增加了套利機會。目前有不少市場參與者，特別是中小金融機構通過債券回購融資進行滾動放大套利操作，有的甚至將債券資產放大若干倍。
其四，市場投機行為。中長期債券對于風險偏好型的投資者來說是很好的投機工具。
其五，債券發行采取招標方式。目前采用的“荷蘭式”招標方式，有鼓勵投標人低價位投標的作用，特別在多頭市場，招標刺激了非理性需求，使收益率加速下跌。
目前，債券的價格一定程度上與其內在價值形成偏離，雖然這種偏離尚在正常范圍之內，但遲早會被市場糾正。
作者：劉藉仁 特約撰稿
新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。
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