債市交易策略：頭上不單單只有兩只靴子

http://whmsebhyy.com 2006年07月06日 00:00 中國證券網-上海證券報

　　琢磨

　　昨天央行是上調準備金率政策正式實施的日子，由于央行給的寬限期較長，金融機構資金仍然相當充裕，貨幣市場利率不但未受影響，回購利率反而微降。

　　準備金率政策理論上被稱為貨幣政策中的“猛藥”和“巨斧”，但此次準備金率政

<SCRIPT LANGUAGE="JavaScript1.1" SRC="http://205.adsina.allyes.com/main/adfshow?user=AFP6_for_SINA|finance|financePIP&db=sina&local=yes&js=on"></SCRIPT> <NOSCRIPT><A ><IMG SRC="http://205.adsina.allyes.com/main/adfshow?user=AFP6_for_SINA|finance|financePIP&db=sina" WIDTH=360 HEIGHT=300 BORDER=0></a></NOSCRIPT>

策對貨幣市場未產生實質影響。那么，會對此次央行政策調控的目標———投資和信貸過高有實質影響嗎？恐怕一樣難以達到希望的目的。

　　如果今后的宏觀數字依然不理想，那么央行有什么后續調控手段呢？準備金率、存貸款利率、再貼現利率，這些都有可能。預計短期再次動用準備金率的可能性很大；動用利率政策雖然已漸漸被市場接受，但轉變不會那么快；轉貼現利率與再貼現利率之間還有較大利差，目前市場資金仍然充裕，調再貼現利率的意義不是很大，但如果隨著央票利率的提高，轉貼現市場利率與再貼現利率接近，那么調再貼現利率的可能性也將增加。

　　認為央行“第二只靴子”已經落下，想睡個好覺的投資者可能希望要落空了，因為現在我們頭上已經不止是原來那兩只靴子了。

新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。