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孫銘
一場秋雨一場寒，債券市場的秋風(fēng)秋雨也不期而至。
上周末，央行行長周小川對著債券市場發(fā)了幾句話，債券市場馬上就坐不住了。小川先生評論說，目前市場長期債利率偏低，這其中隱藏著很大的風(fēng)險。隨后央行副行長吳曉
靈則更，稱債市這種低利率不要長期維持下去，否則央行會采取一些措施使貨幣市場利率維持在一個合理的水平。
兩位重量級人物如此警告?zhèn)校瑐醒捎胁坏怼Ｉ献C債市從24日的開盤指數(shù)109.54點，一路下跌到28日的108.67點附近，創(chuàng)出今年以來的最大跌幅，27日更是深跌0.27%，創(chuàng)出8月份以來的最大單日跌幅。
市場之所以看央行行長臉色，是因為央行手中有“真家伙”。最常用的工具就是央行票據(jù)——市場資金再多，我的票據(jù)也都能給你換過來，錢一少，市場的利率肯定會回升——這就是央行公開市場操作的邏輯。
27日，央行一下子拋出了650億元央行票據(jù)，加上本周二央行發(fā)行的350億一年期票據(jù)和同期進行的100億正回購操作，本周央行公開市場操作發(fā)行了1000億票據(jù)和100億的正回購，扣除本周到期的央行票據(jù)和正回購490億，這樣本周央行將至少回籠資金610億，創(chuàng)下了近期央行單周資金凈回籠的新高。
這樣的力度使市場不得不低頭屈服。26日國開行發(fā)行了200億元的金融債，參與競標(biāo)的資金卻僅有286億元，為近期新券發(fā)行的較低水平。四大商業(yè)銀行中，最多的也就是工商銀行中標(biāo)4.2億，農(nóng)行和中行只有幾千萬，而建行則根本沒有中標(biāo)。保險公司也紛紛縮頭，只有老大哥中國人壽(資訊 行情 論壇)象征性地購買了一些，其他保險公司都撒丫子跑了。
跑歸跑，但銀行仔細一想，手頭的銀子還是有點多，終歸要運用出去。從前兩個月份的金融運行數(shù)據(jù)看，“寬貨幣，緊信貸”的狀況有所加劇；而從商業(yè)銀行存貸款增加的情況看，也出現(xiàn)了存貸差拉大的趨勢，9月底商業(yè)銀行存貸比進一步下降至69.39%，商業(yè)銀行的超額準(zhǔn)備金率也進一步上升，9月底達到了3.96%，為下半年來新高。所有這些，都反映當(dāng)前銀行資金面異常寬裕。
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