股權分置改革已對轉債市場帶來明顯的沖擊

　　本報記者 萬鵬

　　昨日，共有20家轉債公司公布了三季度轉股情況，整體來看，大部分公司三季度轉股數量不大，而大規模集中轉股的情況主要集中在一些股改公司之中，這也再次表明，股權分置改革已對轉債市場帶來明顯的沖擊。

　　轉債市場明顯萎縮

　　9月中下旬，申銀萬國證券研究所面向143家機構進行的一項問卷調查顯示，大部分機構認為轉債市場將進入至少一年的瓶頸發展期，其中，17%的機構還認為，股改后轉債市場同樣將面臨邊緣化，市場規模將越來越小。

　　而從昨日多家公司公布的三季度轉股情況來看，上述預測已初現端倪，24家公司中有7家公司第三季度未發生轉股，13家公司三季度轉股比例較小，僅有銅都銅業、豐原生化、民生銀行、江淮汽車4家公司的轉債出現了大規模的集中轉股，這4家公司均為股改公司。其中，民生銀行、江淮汽車兩公司因目前轉債規模不足3000萬元即將停止交易，豐原生化轉債存量也僅有4611萬元，同樣面臨摘牌的風險。

　　統計顯示，目前深滬兩市掛牌交易的轉債品種共有28只，二季度末轉債規模為285.76億元，而隨著股改的全面鋪開，多家轉債公司加入股改的行列，轉股速度顯著提升，僅三季度就有近24億元轉債轉股，占上季度末轉債市場存量的8.4%。

　　本周，又有萬科股份和首鋼股份兩家發行轉債公司啟動股改程序，兩家公司轉債存量都接近20億，一旦大規模轉股再次上演，轉債市場規模還將進一步萎縮。

　　促進轉股回購不及股改

　　作為穩定股價的一項重要舉措，回購制度一經推出就贏得了市場的普遍歡迎。而從實際操作的情況來看，目前已經及計劃推出回購的公司多為轉債公司，對此，分析人士普遍認為，促進轉股是其主要目標之一。不過，與股改對轉債轉股的強大推動作用相比，回購的效果顯然要相形見絀。

　　昨日，率先提出并實施回購方案的邯鄲鋼鐵公告顯示，截至9月30日，公司已回購股份總數311.9萬股，回購價格3.18元至3.19元，共耗資近千萬元。而同日公布的轉債轉股情況顯示，同期僅有11萬元的轉債轉為了股票。而另外幾家有回購計劃，尚未正式實施的公司三季度轉股者同樣寥寥，如華電轉債、華菱轉債轉股數量為零，山鷹轉債也僅有2.5萬張轉股。

　　對此，業內人士指出，回購的主要功能在于改善公司財務指標，阻止股價超跌，提升公司形象，并且起到活躍市場交易的效果，促進轉股并非其主要功效。在目前股市仍然較為低迷的情況下回購方案自然難以得到市場認可，但隨著股市的逐步好轉，回購的成效也有望得以體現。此外，由于回購有效期一般長達半年甚至一年，不能以短期的股價表現評判其最終成效。

　　防御策略為首選

　　受股改沖擊的影響，目前各機構對可轉債普遍持謹慎的態度，防御被視為首選策略。

　　海通

　　申銀萬國也指出，低風險配置型以及平衡型轉債是目前的首選品種，而大部分高風險的轉債則被定為觀望的評級。

　　業內人士還指出，精選券種、規避風險是目前既定的投資策略，只有這樣才有可能獲得超越大盤的收益。而轉債的存量則會因為股權分置問題的解決而逐漸減少，那些基本面較好股性較好的轉債，是最可能被“消滅”的品種。