|
記者 朱茵 上海報道
隨著股改的推進，近日大量強股性轉債出現被迫轉股的情形，一些機構投資者指出，轉債市場規模將明顯萎縮，如果新的轉債融資項目不能順利發行，轉債市場規模和可投資性都將日趨下降。
申銀萬國證券研究所指出，可轉換債券可能會成為股改中唯一的輸家。“十一”前剛剛公布股改方案的華西村，對價為10送3.5，對價同樣不調整轉股價格。華西村作為高溢價轉債在對價中不調整轉股價格，這一開端將使得對價調整轉股價格的預期越來越渺茫，轉債投資者在股改中成為唯一的輸家。在股改快速進行且不調整轉股價格和市場反應出的股改利好被不斷提前預期的情況下，申萬研究所認為，投資者對待大部分的轉債只能是去尋找相對較好的減持時機，而不是買入時機。
華夏基金固定收益部認為，“十一”前轉債市場就已開始隨股市大幅下調，特別是權重較大的招行轉債大幅下跌5.17％，明顯拖累了指數。除了華電轉債、絲綢轉2象征性的上漲了一些外，其余轉債均有明顯下跌，特別是一些前期漲幅較大的偏股較強轉債，如民生轉債、招行轉債、山鷹轉債等。正股方面，除了因股改停牌的豐原生化外，全線下跌。可轉債和正股同時大幅下跌，也是今年以來較罕見的。近期另一個明顯的特點是偏債性轉債也開始出現明顯的下跌走勢，如首鋼轉債、華西轉債、西鋼轉債、絲綢轉2，而同時，國債指數和企債指數都創出了新高，這說明偏債性轉債的下跌，更多的是源于投資者對這些轉債未來轉股預期的降低。平安證券則認為，股權分置改革中可轉債不能獲得對價，因此可轉債整體都面臨股權分置改革帶來的風險。但是，股權分置改革對部分可轉債可能也帶來一定機會。如有些公司目前的股價已經低于轉股價，但另一方面又達不到向下修正轉股價的條件，對價后公司就可能會向下修正轉股價；又如，一些遠低于轉股價的可轉債，在股權分置改革對價后就可能觸發回售條款，因此公司可能會在之前向下修正轉股價。
市場人士認為，股權分置改革對公司股票無疑是正面作用，但對可轉債則正反兩方面影響都有。一方面，由于股權分置改革可轉債可能隨著股票價格的上漲而上漲，但另一方面，可轉債不能獲得對價，只有在對價前轉股才能獲得對價，因此在對價前面臨較大的套現壓力，特別是可轉債余額較大，或轉債余額可轉股的數量與現有流通股之比較大的品種，如包鋼轉債、萬科轉2、營港轉債、歌華轉債、招行轉債等。因此，大多研究機構認為當前對于強股性可轉債，即價格在107元以上的要充分考慮對價前的套現壓力，在對價前一定要賣出或轉股。
令投資者擔憂的是，隨著股改的進行，大量強股性轉債被迫轉股，轉債市場規模將明顯萎縮，如果新的轉債融資項目不能順利發行，轉債市場規模和可投資性都將日趨下降。但是目前來看，一方面G股公司的再融資何日重開尚未排定，另一方面上市公司以發行可轉換債券來融資的動力也不復存在，股改之后，可轉債市場勢必將進入新的發展階段。
新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。
| 
