葉公好龍：債券遠期一周未開張

http://whmsebhyy.com 2005年09月05日 02:53 第一財經日報

　　分析師稱，債券市場要做大，必須有不同類型主體參與

　　本報記者冉學東發自北京

　　“沒有衍生品的時候，大家都盼著衍生品，現在有了衍生品，又沒人做了，真是葉公好龍�！鄙现�，一位債券交易員看著冷清的交易盤，無奈地說。

　　從8月29日到9月2日，整整一個星期5個交易日，債券遠期交易市場無一筆成交，這是6月中旬這個產品推出第一次一周無成交。而報價也都集中在7天和1個月的品種上。

　　記者看到，在參與報價的機構中，興業銀行、中國銀行、南京市

商業銀行頻頻出現在報價商名單中，其他如招商銀行和中金公司也時不時露露臉，其他如建設銀行和工商銀行等資金“大佬”則很少出面，其他中小機構則基本不參與。

　　“這個產品設計得相當好，沒有問題。要說有問題，則在市場上�！眰瘶I內人士都這么說。

　　中國建設銀行

福建省計劃財務部總經理助理黃建鋒說，債券遠期交易這個產品當初推出來時，大家還是很期待的，但從交易情況來看，確實不是很理想，主要原因有三點：

　　一是市場主體對市場的判斷經常是單邊市，都是單邊上漲或者單邊下跌的判斷，這必然會抑制遠期交易。

　　二是大家對風險的認識還沒有提高到應該有的高度，風險意識不強，遠期是規避風險的非常好的手段，很重要的避險工具沒有得到充分的應用。

　　另外，跟市場主體的質素也有關系，因為遠期交易本身的風險也是比較大的，遠期預期判斷如果出現錯誤的話，就會帶來風險，相對于即期交易來講，交易人員在應用遠期的權限方面就嚴格得多。

　　第一創業證券、債券研究員王皓宇認為，主要是現在大家都看不清到底市場會向哪個方向走。決定債券市場的關鍵因素還是資金，而決定資金的關鍵因素是外匯占款，決定外匯占款的關鍵因素是

人民幣匯率政策，而人民幣匯率政策看不清楚。

　　債券交易人員普遍認為，雖然產品出現了，但是交易的激情沒有帶動起來，大家對交易的關注程度也就淡漠多了。

　　對于遠期交易參與主體比較單一，黃建鋒還認為，南京市商業銀行和興業銀行都是交易比較活躍的，這些銀行可能在這個市場上有更大的盈利機會，但像建行和農行這種大的商業銀行，有其他的盈利渠道存在，在這個市場的參與熱情不高。

　　王皓宇說，在這個市場上風險偏好型的機構主要是券商，但是他們現在沒有動力去參與，主要是看不清后市；而商業銀行風險偏好不大，所以成交稀少。

　　黃建鋒說，中國的債券市場要做大，不同類型的主體必須參與其中，不同類型的主體的投資策略、資產配置、經營模式的不同決定了對市場的判斷是會有分歧的，有分歧才可能形成交易。

　　中信證券債券研究員楊輝說，就看9月份后，如市場的分歧比較大了，估計市場就會活躍起來。