新債密集發行 機構忙于融資

　　記者 黃憲奇 北京報道

　　本周是債券發行的密集期，所發的國債和金融債都是銀行和保險等機構緊缺的中長期品種，從昨日7年期國債招標的情況看，中標量完全呈現出資金一邊倒的情況，在大行積極買進國債的同時，保險類機構卻加緊了從銀行間市場融入資金的步伐，緊急備戰周三的20年期金融債發行。

　　國債認購倍數創出新低

　　昨日，記賬式(九)期國債在兩個債券市場順利完成招標，本期國債計劃發行總量為300億元，實際發行了319.4億元，追加發行19.4億元；最終票面利率確定為2.83％，基本符合市場預期。由于只有487.3億的資金參與了本期債券的投標，使得本期國債的認購倍數只有1.526，為本年度國債認購倍數最低記錄。和此前預期一樣，商業銀行是本期國債的最大認購主體，拿走了發行總額的近80％。在銀行資金的大力追捧下，7年期國債的票面利率較二級市場相近期限的05國債(5)昨日收盤的收益率低了15個基點，也延續了年初以來一級市場利率和二級市場收益率倒掛的局面。

　　中信

　　短期回購連續放量

　　連日來債券二級市場的成交都較為冷清，交易所現券的成交量基本上維持在10億左右，低于正常水平，而銀行間債券市場更是出現交易縮量現象。相反，回購卻成為近幾個交易日債市最為活躍的部分。本周一，質押式回購交割額達到了875.68億元，遠高于正常情況700多億元的水平；昨日質押式回購的交割額也在782.33億元。從構成來看，1天回購取代7天回購成為最活躍的交易品種，昨日銀行間1天回購的成交量達到了432.79億元，幾乎占去回購成交量的60％；7天回購也維持在220億元的正常水平。交易所方面，1天和7天回購的成交量占總交投金額的比重也達到70％。

　　債券發行密集是導致短期回購放量的主要原因，昨日7年期國債招標發行，銀行為了保證中標量，從上周就開始在資金上做準備；而周三，20年期國開行金融債發行，作為今年僅有的兩只超長期債券品種之一，保險機構對其早就磨刀霍霍。近幾個交易日，保險機構正加緊借短期回購融資，備戰周三的國開行金融債招標。

　　20年期金融債將會熱銷

　　本次發行的20年長期金融債，發行利率為4.1％，遠高于二級市場同類國債和金融債的收益水平。由于本期國債采取數量招標方式，參與資金數量對投標成功至關重要。

　　中國保監會日前頒布《保險機構投資者債券投資管理暫行辦法》規定，放寬了債券投資的限制，對政府信用債券保險機構可自主確定投資比例，這無疑助長了保險公司對本期債券的熱情。由于本期品種將和第18期5年浮息品種同日發行，總發行量為200億元，第18期金融債的發行取決于第17期金融債的發行量是否超過150億。絕大多數分析人士都認為，該券的發行量肯定會超過150億，這將直接導致18期浮動債券的難產。

　　從近期債券走勢看，資金富裕機構對債市起到較大的支撐作用。雖然一些中長期國債的收益率已經降到很低的水平，但由于銀行等長期投資機構的大量買入，其價格一漲再漲。市場人士認為，本次7年期國債，銀行對定價具有絕對的主導權；周三的超長期金融債招標，領頭的將是保險機構。只是目前的收益水平，讓投資者的擔心愈來愈重了。