CPI漲幅底部將抬高

　　國家統(tǒng)計局8月11日公布了7月份居民消費價格數(shù)據(jù)。當(dāng)月居民消費價格指數(shù)比去年同期上漲1.8%，其中城市上漲1.6％，農(nóng)村上漲2.2％。這一漲幅比上月加快0.2個百分點，比市場預(yù)期的1.3％高0.5個百分點。從環(huán)比漲幅來看，7月份居民消費價格指數(shù)并沒有出現(xiàn)預(yù)期中的回落，而是與上月持平，這一漲幅比1999年的平均值高0.8個百分點。

　　居民消費價格漲幅超出預(yù)期的變化主要和剔除食品價格之后的核心價格指數(shù)漲幅的

擴(kuò)大有關(guān)。當(dāng)月核心價格指數(shù)上漲1.5％，漲幅達(dá)到2001年9月份以來的最高點。核心價格指數(shù)上漲對居民消費價格指數(shù)的拉動作用為1個百分點，比上個月提高了0.13個百分點。其中醫(yī)療保健服務(wù)價格上漲0.2％，漲幅比上月提高0.5個百分點，對居民消費價格指數(shù)的拉動作用提高0.03個百分點；娛樂教育文化用品及服務(wù)價格上漲2.9％，漲幅比上月提高0.2個百分點，對居民消費價格指數(shù)的拉動作用提高0.03個百分點；居住價格上漲5.9％，漲幅比上月提高0.1個百分點，對居民消費價格指數(shù)的拉動作用提高0.02個百分點；交通通信價格下跌1％，跌幅比上月縮小0.3個百分點，對居民消費價格指數(shù)的拉動作用提高0.03個百分點。

　　我們認(rèn)為，核心價格指數(shù)的上漲除了和一般工業(yè)消費品價格跌幅趨緩之外，主要和政府定價商品和服務(wù)的提價有關(guān)。由于經(jīng)營成本不斷提高，成品油和公用事業(yè)價格面臨較大的上漲壓力，而食品領(lǐng)域通貨膨脹壓力的降低為政府糾正這些領(lǐng)域偏低的價格提供了一個契機。7月份開始，車用燃料、公共交通、醫(yī)療服務(wù)、水電煤等價格均有不同程度的上調(diào)，一方面緩解了相關(guān)企業(yè)的成本壓力，另一方面也可以達(dá)到穩(wěn)定整體物價水平的目的。

　　根據(jù)我們此前的預(yù)測，今年居民消費價格走勢將呈現(xiàn)U形走勢，三季度是物價漲幅的低點，四季度物價漲幅會有明顯反彈。考慮到目前國際原油價格高企、8、9月份成品油提價的可能性仍然很大，許多地方的公用事業(yè)提價方案可能提前出臺，這些因素將使得三季度物價漲幅會有所提高，我們將三季度的居民消費價格指數(shù)從此前的1.4％調(diào)高到1.6％，全年的預(yù)測(2％-2.3％)不變。

　　作者：申銀萬國證券研究所 李慧勇