短期融資券一發而不可收

　　截至昨日已有17家上市公司提出總額為250億元的融資計劃

　　本報記者 秦利

　　自中國人民銀行5月24日發布《企業短期融資券管理辦法》后，上市公司掀起了一股發行短期融資券的熱潮。根據本報信息部統計，截至昨日已經有17家上市公司提出計劃發行短

期融資券，涉及融資金額超過了250億元。在再融資和IPO暫停的情況下，短期融資券成為了上市公司解決資金流動性不足的“法寶”。

　　低成本對企業吸引力最大

　　8月2日，云南銅業股東大會通過了發行不超過8億元短期融資券的計劃，公司表示發行募集的資金主要用于補充公司擴大再生產的流動資金和置換部分高利率貸款；公司今后還將采取滾動發行短期融資券的方式來優化貸款結構。

　　而已經發行50億元短期融資券的華能國際已經嘗到了甜頭。華能國際的有關人士表示，公司本次融資券的發行,　有效降低了公司整體的資金成本,使公司的安全穩定生產和規模擴張得到充裕的、低成本的資金支持。此次短期融資券的發行，不但將增加公司籌集短期流動資金的渠道,而且能改善公司的資本結構，與一年期貸款利率相比，公司本次發行短期融資券將減少利息支出1.267億元，低了大約48%。

　　第一創業證券固定收益部的陳勁若指出，目前短期融資券的年利率是2.9%，遠遠低于銀行一年期貸款基準利率的5.58%，財務成本的節省是非常明顯的。某證券公司債券部負責人表示，短期融資券發行熱和目前再融資和新股暫停發行有一定的關系，但從長遠來看央行推出短期融資券應該是一個長期戰略，以后可能會有更多企業走上發行短期融資券的道路。“而用短期融資券替換長期貸款，對一些信用良好的大企業來說應該是大勢所趨。”

　　江南證券債券部副總經理劉志廣表示，短期融資券有便捷、審批程序簡單和籌集資金規模大等特點，因此深受到企業歡迎。他認為短期融資券不會對現有貸款體系產生沖擊，目前的短期融資券期限都比較短，對中央級企業來說采取滾動發行比較現實，但對一些小的企業來說滾動發行并不太現實，因為發行短期融資券需要非常高的企業信用評級。他指出，這種方式幫助大的集團公司解決了流動性不足問題，成本很低，大的知名企業可以不再需要向銀行貸款來解決流動性不足。

　　發行定價成關注焦點

　　由于目前發行短期融資券的企業都是信用等級較高的大型國企，但和貨幣市場上其他短期品種間的利差拉得較大，因此短期融資券受到機構的追捧，甚至出現了承銷機構惜售囤積的現象。

　　由于短期融資券市場處于供不應求狀態，“為了能在一級市場上爭取更多份額，一級市場上大家幾乎都打破頭了。”一些銀行人士指出。　為了買到短期融資券甚至一些機構不惜采取了給銀行返點等措施。

　　某證券公司債券部副總經理對記者表示，現在的短期融資券是采取簿記建檔方式發行的，是發行人和主承銷商協商形成的利率，發行價格并沒有真正市場化，這個利率比現在市場利率高很多，一級和二級差價大約在1%左右，承銷商或者在一級市場買到拿著上市就會賺錢。此外，現在貨幣市場利率很低，其他短期品種國債、金融債、票據等品種收益率很低，短期融資券年2.9%的利率可以趕上5年期的金融債的收益率，其投資價值非常明顯，因此部分承銷機構惜售不難理解。

　　央行的有關人士日前則表示，合理的發行溢價有利于吸引承銷機構和投資人進行人才儲備和技術儲備，可以對今后短期融資券市場的健康發展產生積極影響。反之，如果在市場發展初期就以短期利益為目標，盲目地大幅度降低短期融資券發行利率，會使短期融資券對投資人的吸引力一次性耗盡，影響投資者對這一市場的關注和投入，不利于短期融資券市場的可持續發展。