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| 一個奇特的圖景：盡管經濟高速增長，盡管物價徘徊不前，中國的企業和消費者們卻一再把資金投入生產和再生產，把大量產品推向世界各地——一個不可能持久的增長模式。
2005年前八個月，中國出現了前所未有的貿易順差。出口的旺盛和進口的局促，對本來就面臨升值壓力的匯率問題火上澆油；接踵而至的，則是貿易摩擦的加劇。 正如美國的貿易逆差的根源在于儲蓄率過低，中國的貿易順差的真正根源則在于儲蓄率過高。這構成了一個奇特的圖景：盡管經濟高速增長，盡管物價徘徊不前，中國的企業和消費者們卻一再把資金投入生產和再生產，把大量的產品推向世界各地。 這一增長模式不可能持久：一邊是各國貿易保護主義情緒上升、油價高漲造成的外部環境惡化，另一邊是產能過剩造成的企業利潤率下降、供給過剩引起的產品價格的下降，有可能帶來通貨緊縮壓力。繼1998年之后，“擴大內需”再次成為決策者和學者們振臂高呼的口號。 與1998年的積極財政政策不同的是，拉動消費而不是鼓勵政府投資，獲得了人們更多的關注。在識者看來，這不應當僅是一次熨平經濟波動的短線操作，而應與公共財政轉型和完善市場經濟體制，進而與轉換經濟增長模式的重大課題結合起來，進行結構性調整。 在中國經濟新拐點來臨之際，《財經》采訪了包括中國人民銀行行長周小川在內的諸多官員、學者和企業家，在為當前經濟測溫同時，以期獲得各界對于這一問題的深入思考。 [評論] |
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| 會診中國經濟 | |
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8月下旬，寶鋼公布了四季度鋼材價格。數據顯示，鋼材價格平均下調8.6%，最大幅度下調達到33%，國內外市場隨即一片嘩然。
與價格下調相對應的，是龐大鋼鐵產能的持續釋放。據瑞士信貸第一波士頓估計，到今年年底，中國粗鋼產量將達到3.9億噸，年增幅23%；到2007年年底，產量可能達到5億噸。 價格廝殺從國內拼到了海外。2004年凈進口鋼鐵1500萬噸、作為全球第一大鋼鐵進口國的中國，今年上半年凈出口粗鋼達到了229.33萬噸，預計全年凈出口額將達到500萬-800萬噸。“如此短時間內發生徹底的角色改變，這是人類歷史上絕無僅有的原材料市場大逆轉。”瑞士信貸第一波士頓亞洲首席經濟學家陶冬甚至有如此評價。 自2003年以來一直高呼“中國面臨產能過剩”的宏觀經濟學家們，終于在鋼鐵市場上得到了最為直觀的注腳。同樣的場景還發生在機電產品、紡織品和高能耗產品中。今年1到8月，機電產品的出口同比增幅高達33%，而進口增長只有10.8%。 今年以來，中國的貿易順差亦以令人瞠目的速度積累著。據海關最新修訂數據，今年前八個月貿易順差已近608億美元，預計全年將達到1000億-1200億美元，而去年全年只有320億美元，其中上半年的數字還是負數！ [全文][評論] |
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| 千億順差之謎 | |
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在今年前八個月中國創下的608億美元貿易順差紀錄中，從出口同比增幅的角度看，無論出口數量還是金額，鋼材、成品油和汽車零件都位列前三甲——此三者今年1月到8月的出口額，分別比去年增長了121.6%、90%和55.4%。 不過從出口量值考察，更龐大的出口大軍在于機電、高新技術和紡織服裝等傳統行業中。據前八個月的海關統計數據，機電產品對出口增長的貢獻率高達55.8%，是出口產品中真正的生力軍。但是今年以來，機電產品出口在30%以上高位增長的同時，進口卻大幅回落，前八個月的進口增幅比上年同期下滑了29.2個百分點；到8月底，僅機電產品的進出口順差已達445.5億美元。 關于機電產品出口快速增長的原因，一種解釋是受人民幣升值傳聞影響所致。中國機電產品進出口商會分析認為，去年以來加劇的人民幣升值預期給了企業巨大壓力。由于擔心人民幣升值后受到損失，很多廠商提前交貨，爭取早日結匯，由此帶動了部分產品出口的大幅增長。而進口方面，由于人民幣升值預期的作用，使一般貿易項下部分商品被推遲進口，前八個月進口額下降8.5%。 中國國際金融公司首席經濟學家哈繼銘即持“升值壓力說”。在他看來，人民幣升值預期加速了出口，同時延遲了進口；兩相作用，進出口順差在這段短暫區間內迅猛沖高。 中國機械設備進出口總公司總經理助理黃悅泉對此并不以為然。“匯率預期短期內一般項目上很難控制，企業對機械設備進口匯率彈性短期并不大。” [全文][評論] |
| 周小川談治本之策 | |
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《財經》：在去年2月舉行的“《財經》年會”上，你講了經濟增長方式的轉變和服務業發展的問題；今年7月，中國推出了匯率形成機制的改革。你認為今年的貿易順差是否仍會比較大？國際收支和去年比較如何？匯率改革在這方面的作用是不是充分？
周小川：從今年GDP增長的趨勢看，投資的貢獻率有所下降，消費占GDP的比重有可能進一步下降，而凈出口的貢獻率依然很高。總的來看，貿易摩擦還會繼續加重。 今年7月21日，我國改革了匯率形成機制，對匯率水平進行了升值2%的初調。選擇2%初調水平的依據是，過去五年(2000年到2004年)，我國平均年商品與服務貿易順差在200億美元左右(比如去年商品貿易順差321億美元，服務貿易逆差約100億美元，兩項合計順差200億美元稍多)，占GDP的2%左右；同時，測算到中國的出口彈性和進口彈性，因此，2%的調整基本可以達到預定的政策目標。 但是，2005年的情況又有新的變化。到目前為止，今年我國的貿易順差已經超過600億美元，預計全年也將明顯超過去年的數字。因此，如何看待人民幣匯率水平的合理和均衡與否，成為一個需要及早研究、認識和解決的問題。 從宏觀經濟角度看，一個國家貿易順差的調整主要依靠兩個方面的變化，一是包括名義匯率在內的相對價格、相對工資水平的變化，可以部分消除貿易順差；二是對大國經濟而言，更為重要的方面往往是國內的結構調整政策。大國經濟的內需對貿易平衡的影響，往往遠大于匯率的作用。日本、美國的情況也是如此。 [全文][評論] |
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