海外資本爭赴中國銀行業盛宴 去年投200億美元

　　本報記者 徐思佳

　　過去一年海外投資者向中國的銀行體系累計投資高達200億美元

　　2005年，海外資本入股中資銀行可謂遍地開花。僅2005年下半年，三家大型國有銀行就閃電般地敲定了各自的海外戰略投資者。

　　先是美國銀行和新加坡的淡馬錫控股分別以25億美元和14億美元購進中國建設銀行9％股份和5.1％的股份；新加坡淡馬錫控股還和蘇格蘭皇家銀行同樣以31億美元的價格各自購買了中國銀行10％的股權，瑞銀則以5億美元買入中行約1.6％的股份；此外，中國最大的銀行——工商銀行把10％股份，以約31億美元的價格，出售給高盛集團旗下的投資基金、安聯集團和美國運通公司。

　　建行在引進戰略投資者后不久，旋即在港上市路演，受到熱烈追捧。

　　與此同時，各城市商業銀行及股份制商行引進海外戰略投資者腳步加速。上周，德意志銀行和德國私人銀行歐本漢銀行投資2.72億歐元（合3.25億美元）購入華夏銀行14％股份；法國巴黎銀行以8700萬美元購入南京城市商業銀行19.2％股份。再早些時候，渣打以19.9％的入股上限加盟渤海銀行。

　　中國銀行業一夜之間成為耀眼的明星，受到海外投資者熱烈追捧。據統計，在過去12個月中，海外投資者向中國的銀行體系累計投資高達200億美元，而在此之前的很多年間，海外資本累計投入不過5億美元。

　　UBS亞洲首席經濟學家喬納森·安德森預計，照這樣的速度，到2007年，外資銀行和其他外國投資者將擁有整個中國銀行體系的六分之一。

　　天下熙熙皆為利來

　　據普華永道日前對35家在中國開展業務的國際銀行所做的調查顯示（其中包括花旗和匯豐），大多數銀行的核心零售及投資銀行業務獲利甚微。然而，這并未影響外資銀行對中國金融服務市場的樂觀態度，調查報告稱，約有85％的在華外資銀行預計，其未來3年的利潤將高于目前水平。

　　實際上，對于入股中資銀行，海外投資者本身也抱有疑慮。有分析說，中國銀行業的問題不過是被國家補助和“高超�沟臅�計手法掩蓋而已，一旦下一輪不利行情襲來，銀行將面臨潮水般涌來的新增不良貸款，外資銀行和投資者提供的幾百億美元貸款也將被迫沖銷。

　　但另一方面，隨著2007年中國銀行業將對外資全面開放，合資、參股就成了外資銀行現階段進入中國市場的首選方式。

　　一年前，匯豐以每股1.86元人民幣購入交行19.9％股份，后又斥資20億港元以每股1.9港元招股價購入交行股份。如今，交通銀行的股價高達3.3港元左右，逾70％的二級市場溢價足以讓其他外資銀行饞紅了眼。

　　海外戰略投資者利弊紛爭

　　據了解，建行之后，中國銀行預計最快可以在11月向港交所遞交上市申請，最遲不會超過12月，上市時將售出15％的股份，集資額在30億－40億美元之間，屆時境外投資者均將以相同價格購入中行股份，按照中行2004年的年報計算，入股價約為1.35元人民幣／股，而中行的每股凈資產是1.1元人民幣，即溢價為22.27％。參考目前正在上市的建行，中行上市時的市凈率也將接近2倍，即定價在2.2元人民幣左右，而這將給外方投資者帶來62.3％的二級市場溢價。

　　有投行人士認為，中行是被賤賣了。他分析，雖然境外投資者購買的中行股份有3年的鎖定期，無法在中行上市時套現，且3年后中行股價存在不確定性，但是按照目前H股平均市凈率2.2倍保守估算，中行的股份在3年內將給境外投資者帶來95％的收益。此外，他認為境外投資者入股三大行的價格都非常合理。

　　對此，作為中、建行控股股東的中央匯金公司總經理謝平表示，中、建行的轉讓價格里包含著許多制度因素。他坦言，在匯金公司做中、建行戰略投資者引入時的價格折扣，是制度因素造成的。

　　惠譽國際評級的分析師林妍認為，除去上述制度因素，較高的社保經費支出，以及近年銀行頻發的案件，都是外資要求折扣的原因。

　　對于國內銀行大舉引進海外戰略投資者，國內金融監管部門給予了高度評價。銀監會主席劉明康認為，公平、公正地選擇境內外戰略投資者，改變單一的股權結構，實現投資主體多元化，是轉變國有商業銀行公司治理行為的“催化劑�埂�

　　但中國人民大學經濟學博士研究生劉崇獻表示，中資銀行“一窩蜂�沟匾�進境外戰略投資者是對自己管理能力的否定，而沒有充分考慮其弊端和危害。他特別提出，引進境外戰略投資者的時候，一定要要重視金融安全。

　　由此，業內人士認為，在國有銀行的改革上，應該按照自己的國情，考慮自身的經濟基礎、市場氛圍、甚至社會目前的狀況，借鑒學習適合我國國情狀況的模式與體制，完善