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23、24日，中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川應(yīng)邀參加G7會(huì)談，會(huì)議之前關(guān)于G7集體向周小川施壓人民幣升值的猜測(cè)層出不窮。然而就在同時(shí)，中國(guó)前宣布擴(kuò)大銀行間即期外匯市場(chǎng)非美元貨幣的浮動(dòng)幅度，但美元浮動(dòng)幅度不變。這是否意味著如市場(chǎng)猜測(cè)的中國(guó)有進(jìn)一步調(diào)整美元浮動(dòng)幅度的打算呢？中國(guó)人民銀行新聞發(fā)言人25日給出的回答是：目前美元的浮動(dòng)幅度是“適當(dāng)?shù)摹�。其潛臺(tái)詞是近期沒(méi)有再調(diào)整人民幣的必要。
美元0.3%的波幅“適當(dāng)”
發(fā)言人說(shuō)，人民幣匯率機(jī)制改革以來(lái)的市場(chǎng)運(yùn)行情況表明，美元浮動(dòng)幅度是適當(dāng)?shù)�，它不但滿(mǎn)足了市場(chǎng)參與者的交易需求，也保證了人民幣匯率水平的基本穩(wěn)定。
中國(guó)人民銀行23日發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步改善銀行間外匯市場(chǎng)交易匯價(jià)和外匯指定銀行掛牌匯價(jià)管理的通知》，將銀行間即期外匯市場(chǎng)非美元貨幣對(duì)人民幣交易價(jià)的浮動(dòng)幅度由原來(lái)的上下1.5%擴(kuò)大到上下3%，美元浮動(dòng)幅度不變。
人民銀行新聞發(fā)言人指出，非美元浮動(dòng)幅度高于美元幅度是中國(guó)外匯市場(chǎng)長(zhǎng)期管理實(shí)踐的延續(xù)。匯率機(jī)制改革前，中國(guó)銀行間外匯市場(chǎng)非美元的浮動(dòng)幅度就比美元大，如歐元為上下10%、日元為上下1%，而美元只有上下0.3%。匯率機(jī)制改革后，根據(jù)外匯市場(chǎng)多年運(yùn)行實(shí)踐，從增加匯率靈活性的需要出發(fā)，將非美元浮動(dòng)幅度統(tǒng)一到1.5%。
這位發(fā)言人說(shuō)，美元浮動(dòng)幅度較小符合外匯市場(chǎng)美元流動(dòng)性高的客觀(guān)國(guó)情。目前，中國(guó)外經(jīng)貿(mào)活動(dòng)80%左右以美元計(jì)價(jià)和結(jié)算，反映到國(guó)內(nèi)銀行間外匯市場(chǎng)的即期交易中，美元交易量占絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，美元的流動(dòng)性遠(yuǎn)高于歐元、日元等非美元幣種。國(guó)際外匯市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)表明，流動(dòng)性越高的貨幣，市場(chǎng)越容易出清，價(jià)格波動(dòng)性就越小。
發(fā)言人說(shuō)，國(guó)內(nèi)外匯市場(chǎng)美元流動(dòng)性較高客觀(guān)上要求價(jià)格波幅較低，相反歐元和日元流動(dòng)性不足，客觀(guān)上只能用更大的波幅給交易者提供風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。
擴(kuò)大非美元波幅可使銀行免遭不必要損失
人民銀行在7月份啟動(dòng)匯率機(jī)制改革時(shí)，也調(diào)整了匯價(jià)管理辦法。其中，銀行間即期外匯市場(chǎng)上歐元、日元和港幣等非美元貨幣對(duì)人民幣交易價(jià)在中國(guó)人民銀行公布的該貨幣交易中間價(jià)(即上一日央行公布的收盤(pán)價(jià))上下1.5%的幅度內(nèi)浮動(dòng)。同時(shí)，銀行對(duì)客戶(hù)的非美元對(duì)人民幣買(mǎi)賣(mài)中，買(mǎi)賣(mài)中間價(jià)由銀行根據(jù)國(guó)際外匯市場(chǎng)行情自行套算。
人民銀行發(fā)言人25日說(shuō)，這意味著非美元貨幣匯率的形成與國(guó)際外匯市場(chǎng)完全接軌，但1.5%的波幅理論上可能使銀行面臨0.5%的虧損率，因此現(xiàn)在將波幅擴(kuò)大至3%。
發(fā)言人舉例解釋說(shuō)，銀行在制定歐元對(duì)人民幣匯率時(shí)要找到兩個(gè)參數(shù)，一是國(guó)際外匯市場(chǎng)歐元對(duì)美元的實(shí)時(shí)匯率，二是央行公布的上一日美元對(duì)人民幣的收盤(pán)價(jià)，前一個(gè)參數(shù)每時(shí)都在變化，一天波幅往往很大，后一參數(shù)一天之內(nèi)固定不變，因此，兩個(gè)參數(shù)相乘得出的歐元對(duì)人民幣的匯率波幅就完全取決于國(guó)際市場(chǎng)歐元對(duì)美元的波幅。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，2004年1月1日至2005年7月31日期間，國(guó)際外匯市場(chǎng)歐元對(duì)美元匯率日波動(dòng)最高幅度達(dá)2.2%。假定某天歐元對(duì)美元漲幅超過(guò)2%，銀行對(duì)客戶(hù)歐元對(duì)人民幣匯率的漲幅相應(yīng)也超過(guò)2%，而銀行間外匯市場(chǎng)歐元對(duì)人民幣一天最多只能漲1.5%，理論上銀行可能面臨0.5%的虧損率。
掛牌匯價(jià)價(jià)差擴(kuò)大將增加炒作者成本
人民銀行23日的《通知》還宣布對(duì)美元掛牌匯價(jià)實(shí)行價(jià)差幅度管理，并適當(dāng)擴(kuò)大幅度區(qū)間。人民銀行發(fā)言人說(shuō)，價(jià)差幅度管理優(yōu)點(diǎn)有三：堅(jiān)持了美元掛牌價(jià)格必須以央行公布的交易中間價(jià)為指導(dǎo)價(jià)；銀行增加了自主性和靈活性，只要在足夠大的價(jià)差范圍內(nèi)，銀行牌價(jià)就可實(shí)行一日多價(jià)；只規(guī)定價(jià)差，銀行可在價(jià)差范圍內(nèi)制定不以交易中間價(jià)為中心的非對(duì)稱(chēng)牌價(jià)，有利于銀行根據(jù)當(dāng)天市場(chǎng)供求情況和自身頭寸靈活應(yīng)對(duì)。
《通知》繼7月21日允許非美元一日多價(jià)和擴(kuò)大買(mǎi)賣(mài)價(jià)差后，又進(jìn)一步取消了非美元掛牌匯價(jià)的價(jià)差幅度限制。人民銀行發(fā)言人說(shuō)，取消價(jià)差限制后，銀行可根據(jù)經(jīng)營(yíng)成本和國(guó)際市場(chǎng)波動(dòng)情況合理制定非美元貨幣對(duì)人民幣掛牌買(mǎi)賣(mài)價(jià)。同時(shí)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)又會(huì)限制銀行任意擴(kuò)大價(jià)差、損害客戶(hù)利益的行為。
發(fā)言人表示，人民幣匯價(jià)管理的進(jìn)一步改善，有利進(jìn)一步增強(qiáng)銀行自主定價(jià)能力，有效管理價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)；有利通過(guò)公平有序競(jìng)爭(zhēng)為客戶(hù)提供優(yōu)質(zhì)服務(wù)；有利提高市場(chǎng)在匯率形成中發(fā)現(xiàn)價(jià)格、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)性作用。
同時(shí)，銀行對(duì)客戶(hù)美元掛牌匯價(jià)價(jià)差適度擴(kuò)大，也可能增加投機(jī)炒作者的交易成本，投機(jī)炒作者用美元買(mǎi)賣(mài)人民幣要付出更大代價(jià)，有利維護(hù)人民幣匯率水平的基本穩(wěn)定。
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