金融脫媒深化 四大銀行尋求對策

　　李倩

　　8月12日，就在工商銀行宣布債券承銷團成立、首發(fā)350億元次級債券的同時，浦發(fā)銀行70億元金融債券已順利發(fā)行完畢。商業(yè)銀行債券的大規(guī)模發(fā)行，標(biāo)志著我國銀行業(yè)籌資模式有了新突破，也意味著我們的銀行開始由被動負(fù)債向主動負(fù)債轉(zhuǎn)變。現(xiàn)如今，商業(yè)銀行不僅是我國債券市場主要的投資者，也成為重要的發(fā)行體。

　　事實上，商業(yè)銀行，特別是工行、農(nóng)行、中行和建行這四大國有商業(yè)銀行一直是我國債券市場主要的機構(gòu)投資者，在債券投資規(guī)模、交易量、客戶數(shù)量和業(yè)務(wù)品種方面均位居市場前列。

　　前不久四大商業(yè)銀行在《金融時報》公布的年報也顯示，四家銀行債券資產(chǎn)2004年末比2003年末分別有不同程度的增加。其中，工行、農(nóng)行、中行和建行2004年債券投資余額分別從上年的10917.81億元、5929.32億元、7547.67億元和3309.36億元，上漲到12354.19億元、7758.92億元、9823.37億元和8239.71億元。

　　實際上，這種現(xiàn)象正說明，我國“金融脫媒”正逐步深化。而1999年至2004年金融機構(gòu)信貸資產(chǎn)在6年時間里占比下降了8.85%，外匯占款6年里上升了8.1%，有價證券投資上升了1.7%；僅2003年到2004年短短的一年時間里，新增存款少增4668.7億元，新增貸款少增9335億元，都可以說是“金融脫媒”現(xiàn)象的具體表現(xiàn)。

　　隨著近期貨幣市場基金的發(fā)展，以及短期融資券的推出，我國“金融脫媒”的進一步深化是必然趨勢。

　　　　利率市場化使商業(yè)銀行面臨經(jīng)營方式的轉(zhuǎn)型

　　2005年以來，央行加快了利率市場化進程：下調(diào)超額存款準(zhǔn)備金利率到0.99%，并有繼續(xù)下調(diào)的趨勢，對存貸款利率實行上下限管理，放開同業(yè)存款利率，允許企業(yè)在銀行間市場發(fā)行短期融資券和在銀行間市場進行逆回購交易。在一系列金融改革的影響下，商業(yè)銀行面臨資產(chǎn)方和負(fù)債方變革的雙重挑戰(zhàn)，“金融脫媒”現(xiàn)象使得商業(yè)銀行面臨業(yè)務(wù)經(jīng)營方式的轉(zhuǎn)型。

　　一方面，利率市場化改革的快速推進使商業(yè)銀行現(xiàn)有的資金定價體系面臨挑戰(zhàn)，商業(yè)銀行傳統(tǒng)的“存款立行”指導(dǎo)方針不能適應(yīng)新形勢的發(fā)展，亟待從全行利潤最大化角度出發(fā)，通過全面的資產(chǎn)負(fù)債管理穩(wěn)步增加利差收入。

　　另一方面，利率市場化的發(fā)展使得貸款市場、存款市場、貨幣市場和債券市場之間各種利率價格的定價權(quán)逐步放開，不同類型的金融機構(gòu)可以根據(jù)自身的偏好進行資產(chǎn)方和負(fù)債方的定價，從而使得不同金融產(chǎn)品風(fēng)險調(diào)整后收益的聯(lián)動性進一步增強，市場套利空間在初期大量存在。

　　央行大力發(fā)展短期融資券市場事實上已給利率市場化留下了足夠的空間，包括可逐步將超額存款準(zhǔn)備金利率降至零并進一步推動利率市場化，完善貨幣政策傳導(dǎo)機制等。同時，央行也在不斷完善金融市場體系，提高直接融資占比，改善金融體系面臨著的系統(tǒng)性風(fēng)險。在這個過程中，一個清晰的政策脈絡(luò)就是促進“金融脫媒”的深化。而且，在“金融脫媒”深化過程中，央行通過推出商業(yè)銀行貨幣市場基金和

　　因此，記者在采訪四大國有商業(yè)銀行資金業(yè)務(wù)部門時，聽到的是專家們一致的觀點，即在利率市場化改革的背景下，以債券市場為主的資本市場業(yè)務(wù)快速發(fā)展使得商業(yè)銀行傳統(tǒng)的以信貸收入為主的收入結(jié)構(gòu)受到直接融資市場的沖擊。雖然商業(yè)銀行將會繼續(xù)發(fā)揮其貸款投放、資金清算等方面的功能，但其經(jīng)營的環(huán)境和方式將發(fā)生相當(dāng)大的變化，不能及時和持續(xù)創(chuàng)新的機構(gòu)勢必被時代所淘汰。

　　商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)積極拓展資本市場業(yè)務(wù)，改變觀念，主動出擊。

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