標準普爾：匯率改革將改變中國銀行業經營環境

　　標準普爾認為，匯率改革將改變中國銀行業的經營環境。在缺乏避險工具的情況下，面對人民幣匯率波動，銀行業只能是“坐以待斃”

　　盡管人民幣匯率機制調整早已是“山雨欲來風滿樓”，而今“山雨”真的來臨，商業銀行還是深刻感受了它的震撼力。

　　一個事實就是，各商業銀行在7月21日的徹夜難眠，銀行開展隔夜拆借結算業務，以保持手中結售周轉匯頭寸現額。對各銀行來說，他們手中這個頭寸現額都有數千萬到億元不等的數量，如果不及時采取行動，升值后再拆出就將出現誰也不愿意看到的虧損現象。

　　而據參加央行“貨幣政策咨詢會”的代表向《證券市場周刊》透露，從央行領導的態度，再結合新近的情況看，銀行間遠期交易與美元做市商是短期內對商業銀行而言立竿見影的手段，而這些可能在未來兩周內落地。

　　“香餑餑”變“臭饃饃”

　　匯率機制的調整為中國的商業銀行帶來了什么呢？

　　首先是外幣資本金的影響，我國許多商業銀行的資本構成中，美元資本通常都占有一定的比例，此次匯率調整后，商業銀行將面臨資本金總額縮減的局面，特別是近年來獲得美元注資的商業銀行，影響尤為明顯。

　　人民幣升值還會直接導致商業銀行的外幣資產按人民幣口徑計算總額減少，因而部分商業銀行將逐步減持外幣資產或控制外幣資產的增長幅度，并加大對本幣資產的持有比例，從而導致商業銀行的整體資產負債結構發生改變。

　　商業銀行還要面臨的一個新的重大挑戰是，必須盡快提高匯率風險管理的水平。此次匯率制度改革后，將形成更富彈性的人民幣匯率機制，匯率的波動將日益頻繁，波動幅度將進一步加大，這對缺乏匯率風險管理經驗的國內商業銀行來說，管理難度不言而喻。

　　從5家上市銀行的數據不難看出人民幣升值的影響：從資產負債凈額看，5家上市銀行外幣資產凈頭寸占總資產比重約0.42%，人民幣升值2%使上市銀行2005 年凈利潤下降1.07%，每股收益下降0.4分。

　　更為重要的是，十余年來，人民幣實行盯住美元的匯率制度，保持了基本穩定，為商業銀行發展相關業務筑起了一道“防洪墻”，抵擋了匯率風險的沖擊。特別是結售匯業務，長期以來被認為是一項政策性業務，商業銀行只是扮演“代理人”角色，賺取點差，風險很小，結售匯業務也因此成為商業銀行的“香餑餑”，為商業銀行帶來了可觀的中間業務收入。2003年以來，各大商業銀行爭先恐后推出遠期結售匯業務，為客戶提供避險工具的同時，卻把自己陷入尷尬的境地。

　　現在，“防洪墻”打開了缺口。人民幣升值2%，商業銀行直接受險部分就是即期和遠期結售匯敞口頭寸。

　　對于沖擊，在中行宣布，經過測算，人民幣匯率形成機制的調整對于該行的年度經營業績不會產生負面影響。

　　同樣在股改前線的建設銀行有關負責人也表示，從整體和長遠看，本次匯率機制改革對商業銀行是有利的。

　　農業銀行有關人士則指出，對于本幣資產約占總資產95%的農行來說，人民幣升值將會增加資產價值。另外在外資轉貸方面有積極作用，客戶借進外幣貸款，歸還時以人民幣購匯還款，銀行和客戶風險都將有所下降。

　　“但人民幣升值對于農行的外匯業務還是有一定的影響，主要表現在：一是現有外幣資產相應‘縮水’；二是外匯資金來源進一步減少；三是國際結算量將受影響；四是結售匯敞口頭寸面臨更大壓力；五是外匯代客理財業務將會更加難以推進。”農業銀行有關人士承認。

　　外匯注資貶值

　　去年，中行、建行獲得了國家外匯儲備450億美元注資，從此中行、建行股改駛入快車道。然而，7月21日匯率的調整，卻為其上市之路蒙上了陰影。

　　國泰君安證券研究所的統計資料顯示，如果不考慮他們所作的對沖，剛剛獲得注資的中行、建行、交行3家銀行僅剛注資的美元資產就將貶值4.5億美元(交行損失0.35億美元)。

　　人民幣升值對各商業銀行資本充足率的影響主要通過兩方面進行。一是外幣資產貶值導致資本減少；二是匯率風險加大，使衍生產品的市場風險增加，從而擴大風險資產總額；兩方面的因素作用，使銀行資本充足率趨于下降。這對剛注資的中行、建行以及交行的影響更大。

　　但中行卻否認了升值的影響，“總的來說，匯改對于中行的經營業績影響不大，也不會影響中行的資產狀況以及戰略投資者引進等工作的開展。”中行新聞發言人王兆文稱。

　　據王兆文介紹，作為國家指定的外匯外貿專業銀行，中行本外幣資本規模都很巨大，外幣資本更是超過資本總額的40%。在得知央行宣布調整匯率形成機制后，中行馬上組織人員進行了初步測算，該工作一直進行到當晚11點，測算結果是不會對中行的年度經營業績產生負面影響。

　　中行另一名新聞發言人、資產負債管理部總經理周凝則算了一筆賬：憑著良好的外匯資金經營能力，中行的外匯資金在國際市場上的收益率要比在國內換成人民幣投資的收益率高出兩個百分點，因此即使中行持有多頭，這個差額也剛好能夠彌補人民幣匯率上升的幅度。

　　此外，中行對于2003年12月底獲得的225億美元注資也已采取了保值增值的措施，增值幅度可以達到股東的要求，因此匯率變動不會產生影響。再加上中行本外幣資產比例差額不大，因此也有升有降。

　　盡管如此，王兆文也坦言匯改對于每家銀行都將是很大的考驗，尤其是銀行的定價、服務和資金應用水平。

　　據悉，中行將采取三大措施來應對這種挑戰：首先是進一步采取對應性的避險和保值措施，優化本外幣資產的配置；第二，加快業務創新，為客戶提供避險和保值產品及服務；第三，將實施新的市場風險管理的體系和制度。

　　“風險的出現是因為貨幣結構不匹配，中行將通過調整資本金、調整資產負債的貨幣結構匹配等，盡可能地縮小不匹配結構的敞口，盡量減小匯率變動所帶來的風險。”周凝表示。

　　她還表示，匯率機制的改革為中國銀行的業務經營和拓展帶來挑戰的同時也帶來了新的機遇。中行日前首個獲得了外管局頒發的企業外匯管理牌照。

　　業務結構需要調整

　　交通銀行經濟研究處發展研究部副處長周昆平也指出，對于商業銀行來說，各家銀行都在積極采取措施應對匯率調整所帶來的挑戰。“首先是要關注外貿企業，道理很簡單，一般的外貿企業目前利潤大約在3%至5%之間，這次人民幣匯率調整，短時間內或許會對企業有所影響，匯率的調整對這些企業的沖擊不可不關注。”

　　顯然，人民幣匯率調整，將對包括紡織服裝、家電等傳統出口優勢型行業產生一定影響。紡織、家電等出口企業經過國內外市場的競爭，現在利潤一般都比較低，人民幣匯率調整，短期內對于出口企業，特別是那些產品已經出運還沒有結匯的企業，影響比較大。

　　“因此，從商業銀行角度來說，目前在業務上調整主要是加大對進口企業的營銷力度，畢竟從微觀來看，人民幣升值無疑會削弱出口型企業的競爭力，但對原材料進口企業則有利于降低成本，增加盈利。所以，對商業銀行在業務方面有一個轉型的要求。”周昆平說。

　　同時，商業銀行在辦理遠期結售匯業務時，匯率風險因素將不可避免地體現在遠期結售匯的價格之中。此外，匯率變動對利率波動也會構成一定的影響，這同樣會體現在商業銀行所提供的金融產品和服務的價格之中。

　　“不過，由于我國實行固定匯率多年，面對今后更富彈性的匯率機制，銀行尚缺乏應變能力，在防范和規避風險方面缺少經驗，因此有可能使一些潛在風險成為現實，這是不利的一面。”民生銀行人士坦言。

　　民生銀行同業部從事外匯交易的相關人士表示，通過對最近交易情況的觀察和分析，以及與其他銀行同業的交流溝通，大家均表示市場反應平靜，匯率調整對市場的作用和影響目前尚未顯現，還需進一步觀察分析。

　　而幾乎所有商業銀行的業務負責人都認為，到今年年底前，國家還會對匯率做出微小的調整，因此，各商業銀行都在積極進行業務結構的調整。“但對于商業銀行自身的資產配置調整則有賴于相關政策的出臺和實施。”

　　配套政策是關鍵

　　法國巴黎百富勤的陳興動說，匯率改革下一步怎么走的，企業怎么樣有效地管理預期的風險，這是市場最為關注的焦點。改革既然已經啟動，后續配套改革一定要跟上，以推動整個金融機構體制改革。

　　而據參加了7月22日央行“貨幣政策咨詢會”的代表向《證券市場周刊》透露，從央行領導的態度，再結合新近的情況看，銀行間遠期交易與美元做市商是短期內對商業銀行而言立竿見影的手段，而這些可能在未來兩周內落地。

　　一個實例可以說明在匯率改革后商業銀行所面對的市場環境:8月1日，美元對人民幣的收盤價是8.1046，如果銀行以這個價格跟客戶結匯，從客戶手里買入1000萬美元，那么第二天，當銀行間市場1美元對人民幣的價格為8.1032時，銀行以此價格結匯賣出美元，一夜之間銀行就損失了1.4萬元人民幣。

　　如果人民幣對美元每天升值10到20個點，就意味著所有持有美元頭寸，在市場上凈賣出的銀行一天會有十幾萬美元的損失。“但是我們卻無法應對。”交易人員表示。

　　匯率形成機制調整后，從7月22日起至8月5日的11個交易日中，除第一和第四個交易日的收盤價保持在8.11以上的水平，總的趨勢是，美元在0.3%的范圍內一直小幅下行。

　　從升值后的10個交易日來看，牌價達到8.1027，以調整前的8.2765為基準，人民幣對美元的匯率，從最初2.01%已悄然升值2.1%。

　　對此，中信實業銀行行長陳小憲坦率指出：“商業銀行還要面臨的一個新的重大挑戰是，必須盡快提高匯率風險管理的水平。此次匯率制度改革后，將形成更富彈性的人民幣匯率機制，匯率的波動將日益頻繁，波動幅度將進一步加大，這對缺乏匯率風險管理經驗的國內商業銀行來說，管理難度不言而喻。”

　　一家國有銀行的外匯交易員說：“在還不能通過技術手段完全對沖外匯敞口的情況下，我們現在惟一可以做的就是通過內部資金調配，盡可能消化頭寸，在市場上爭取詢到一個理想的價格。”“這只是目前沒有辦法的辦法，非常被動。在人民幣匯率基本保持穩定的時候，這種辦法還可以應付，而一旦匯率出現了比較大的波動，這根本就不是辦法。”他說。

　　周昆平強調，在目前現有的情況下，對如何處理商業銀行現有的外匯資產的確辦法不多，“我們也試著轉移出一部分，但只要是轉移就有匯率的風險。”

　　“匯率形成機制的調整絕不僅僅是單一的政策，相應的配套政策必須馬上跟進。”在7月21日之后央行的“吹風會”上，央行就透露出這樣的信息。

　　幾天后， 央行行長周小川也表示，要借匯改之機，“加快發展外匯市場和各種外匯衍生產品。”

　　在央行新近公布的第二季度貨幣政策執行報告中也稱，下半年將加快發展外匯市場和各種外匯衍生產品,“盡快開辦銀行間遠期外匯交易,推出人民幣對外幣掉期等產品。”

　　同時，美元對人民幣交易實行做市商制度在8月推出也因匯率改革有了可能。

　　據市場人士透露，一些銀行的做市商資格已經得到了央行的批準。在最初的試點階段，只會批準極少數幾家銀行進場充當做市商，且交易金額也會有所控制。

　　做市商必須在市場中連續報出買價和賣價，并有義務按其報出的價格去接盤。遠期交易能否發揮作用，取決于是否存在一個足夠活躍的即期市場，提供充分的流動性，而做市商隨時接盤是市場保持流動性的基礎。