●我們欽佩吳先生對市場不規(guī)范的直言抨擊

　　●公眾的積極參與是證券市場發(fā)展的根本

　　●把一個發(fā)展中的證券市場比喻成一個大賭場顯然有些情緒化

　　●只有合理的才能繼續(xù)存在下去

　　●對股市最好多做一些價值判斷，少做一些道德判斷

　　【記者李巧寧北京8日報道】方泉說他自己都不明白，怎么一下子就成了媒體關(guān)注的焦點人物。

　　恐怕這要源于一篇題為《股市的花樣年華還有多遠(yuǎn)》的文章，這篇文章發(fā)表在《證券市場周刊》上，而該周刊的主編是方泉。有媒體說，這篇文章針對經(jīng)濟(jì)學(xué)家吳敬璉的觀點分別提出了疑問，稱是周刊與吳敬璉交鋒。于是，有關(guān)媒體就把方泉當(dāng)成了吳敬璉的對立面。一時間，引起了市場的一番轟動。

　　方泉說，1月中旬，我們看到吳敬璉老師在接受中央電視臺記者采訪時的發(fā)言，吳老先生對市場的不規(guī)范行為痛心疾首，直言抨擊。對此，我們完全同意，并且覺得有著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家站出來對市場不規(guī)范問題進(jìn)行批評，這種行為是令我們欽佩的。事實上，多年來《證券市場周刊》一直沒有忽視對市場中不規(guī)范行為揭露和報道。

　　同時方泉表示：但我們注意到，吳老師在對股市評判時，說股市是一個賭場，甚至還不如一個賭場，我們覺得這句話有待于商榷。包括吳老師說市場泡沫太大，說全民炒股很危險等問題。從市場層面、技術(shù)層面上看，這也僅僅是一家之言，我們希望聽到來自市場更多的聲音。

　　方泉說，為此，《證券市場周刊》想請吳老師深入地、具體地談一談他如何得出這個結(jié)論？根據(jù)什么樣的研究得出這個結(jié)論？周刊記者準(zhǔn)備了10個問題采訪吳老，吳老沒有接受周刊的采訪。于是周刊記者寫了一篇報道，該報道分為兩部分，一部分是準(zhǔn)備求教于吳老的10個問題；另一部分就吳老涉及到的一些問題，記者搜集了一些數(shù)據(jù)并且采訪了市場的一些人士，提出了一些看法。

　　“我們認(rèn)為，把一個發(fā)展中的證券市場比喻成一個大賭場，顯然有些情緒化。我們的目的一方面是想請吳老在周刊上繼續(xù)翔實地闡述他的觀點，另一方面也想通過吳老談及的問題，吸引更多其他的經(jīng)濟(jì)學(xué)家和市場有關(guān)人士參與到這個討論中來。我們認(rèn)為這種討論有助于辨明市場的一些大問題。”

　　有媒體記者總結(jié)《證券市場周刊》有如下三個觀點：一是股市監(jiān)管得力，市場繁榮、投機(jī)成份不大；二是“全民炒股論”不成立，中國人炒股才剛剛上路；三是要辯證地看待股票的市盈率。

　　對于這三個結(jié)論，方泉說，媒體總結(jié)出周刊持有這三個觀點“是不嚴(yán)謹(jǐn)?shù)模�是令人不解的”。“《證券市場周刊》本身就是媒體，而媒體更大的功能是提供一個發(fā)表不同聲音的平臺。”

　　他個人認(rèn)為，關(guān)于投資與投機(jī)的概念，目前是無法界定清楚的。由于10年股市仍呈現(xiàn)出屬于一種資金拉動型的形態(tài)，投資者參與市場更多的是按趨勢，即依照市場不同時期的熱點、不同時期主流資金的投資方向進(jìn)行炒作，從這個角度看，我們所謂的投機(jī)成份是很大的。

　　“關(guān)鍵要看，投機(jī)成份對市場的傷害程度有多大，是不是有效發(fā)揮了其籌集資金和優(yōu)化資源配置的功能。對此，我個人的結(jié)論是肯定的。”“由于種種原因，包括制度上的原因，使得這個市場無論是上市公司的信息披露問題還是機(jī)構(gòu)二級市場交易行為方面都存在這樣那樣的問題，甚至是嚴(yán)重的違規(guī)違法行為，對這點我們不但要警惕，而且要堅決打擊。但對個別案件的判斷和對市場的整體判斷要分開，不能因為這些違規(guī)行為，把股市說得連賭場都不如。我同意這種觀點：‘股市發(fā)展很快，成績很大，但很不規(guī)范’。而要改變很不規(guī)范的狀況，根本的方式要靠制度建設(shè)，要在發(fā)展中用發(fā)展的辦法解決發(fā)展帶來的問題。”

　　全民炒股是否是很不正常的問題，方泉認(rèn)為從積極的一面看，公眾的積極參與是證券市場發(fā)展的根本。

　　正是中小投資者隊伍撐起了我們10年股市的“成績很大”。這么多公眾參與股市，可以說這是中國人金融意識覺醒的表現(xiàn)，是市場能夠充滿生機(jī)與活力、能夠發(fā)揮出其功能的最根本的基礎(chǔ)。”

　　從另一方面看，他認(rèn)為，全民積極參與的方式未必是人人炒股。“我們應(yīng)該為投資者創(chuàng)造更多的方式、機(jī)會，比如說發(fā)展證券投資基金。但這不是一蹴而就的，需要一個過程。”

　　對于市盈率是高還是低的問題，方泉認(rèn)為決定股票價格的因素，一是供求關(guān)系，一是企業(yè)基本面。“在當(dāng)前資金供給較為充裕的狀況下，市場的存在便是正常的、合理的。反過來講，只有合理的才能繼續(xù)存在下去。”

　　方泉說，如果僅從企業(yè)基本面來說，就目前市場平均市盈率水平，整體上略顯偏高，但具體分析來看，大量的微利企業(yè)抬高了市盈率，真正集優(yōu)的市盈率也僅有30——40倍。由于我國股權(quán)結(jié)構(gòu)的不合理，大量不流通股的存在，導(dǎo)致市盈率的較高水平。

　　“另外，按市盈率標(biāo)準(zhǔn)來評判股市是否正常，這本身就有待于商榷。投資者投資企業(yè)投資的是未來，但市盈率標(biāo)準(zhǔn)僅僅是堆企業(yè)過去的一個評判，這個指標(biāo)再新經(jīng)濟(jì)時代、在市場經(jīng)濟(jì)急劇發(fā)展的今天，本身就受到挑戰(zhàn)。”

　　“就個體企業(yè)來說，多數(shù)企業(yè)都有一個成長、成熟、衰落的生命周期，僅僅以市盈率標(biāo)準(zhǔn)來評判的話，顯然也是存在風(fēng)險的。”

　　方泉說，他認(rèn)為對股市最好多做一些價值判斷，少做一些道德判斷。首先要看到這個市場10年來對我國經(jīng)濟(jì)體制改革、經(jīng)濟(jì)發(fā)展所起的作用以及它將要對未來中國經(jīng)濟(jì)體制改革、經(jīng)濟(jì)繁榮起到的作用。

　　“價值判斷需要源于事實與數(shù)據(jù)，道德判斷容易帶進(jìn)太多的主觀色彩與情緒化傾向，往往并不利于問題的解決和制度的建設(shè)。而討論股市，我們應(yīng)該多用正確的概念、專業(yè)行的語言來進(jìn)行。”(完)