網(wǎng)友 螞蟻啃骨頭1589

　　自上交所“老八股”和深交所“深發(fā)展”等幾十只先吃“螃蟹”的公司上市以來，以股票為主的中國證券市場，風雨兼程，匆匆忙忙走過了十年歷程。上市公司由最初的幾十只發(fā)展到現(xiàn)在的一千兩百多只，年融資額由最初的幾億元到現(xiàn)在的幾百億元，年上交國家稅收由最初的幾千萬到現(xiàn)在的幾百億元，上市公司年生產(chǎn)總值占國家GDP值的比由最初的忽略不計發(fā)展到現(xiàn)在的50%，可以說證券市場為國家稅收和為國企解困、扭虧立下了汗馬功勞，對國家而言，其功不可沒。然而，由于“摸著石子過河”，選定是為國企解困、扭虧的方向，而如何保護投資者利益上，卻留下了許多問題，也是當前證券市場最棘手的問題。為此，筆者作為一名“有心人”，重點對證券市場中的“存在問題”，談幾點看法，供大家參考。

　　一：證券市場的作用應當正確定位：

　　首先，開發(fā)證券市場，其目的是為社會經(jīng)濟建設服務，為廣大投資者提供“公開、公平、公正”的投資場所。證券市場的服務對象應是整個社會，而不是單純?yōu)槟撤N經(jīng)濟服務。就我國而言，在國有、集體、民營、外企等不同性質(zhì)的企業(yè)面前，應一視同仁，那種“開發(fā)證券市場，就是為國企服務”的觀點，是一種狹隘的、片面的觀點，它使許多真正有發(fā)展前景的民營、外資企業(yè)被拒之門外，而那些象“紅光實業(yè)”、“大慶聯(lián)宜”之流的國企皮包公司卻名正言順地進入證券市場興風作浪，造成了極其惡劣的影響；其二，無論是投資股票、還是投資債券，對投資者而言，投資的目的是獲得一定的利益，以投資獲得回報，這是最基本的要求，也是證券市場賴以生存、發(fā)展的根本。如果把證券市場當作“為國企解困、扭虧”的工具，作為國企的“搖錢樹”，只顧“圈錢”而不思回報，一而再，再而三地上演“利潤不分配、不轉(zhuǎn)贈”的吝嗇把戲，或是每年給你來個“每十股送1元(含稅)”，讓您一年投資的結(jié)果是個“精神安慰獎”，在你哭笑不得、還未醒悟之時，又要求“每十股配XXX股”、“增發(fā)XXX股”，“圈錢”的手不但伸進你的上衣，甚至連你的內(nèi)褲口袋也不放過。這樣的做法，之所以能夠一再重復，與當前證券市場的定位有著直接關(guān)系，長此以往，必將挫傷廣大投資者的積極性，“搖錢樹”終將被搖得葉黃枝瘦，干枯而死。投資與服務，是兩個不同概念，投資就必然要求回報，而服務可以是有償服務，也可以是無償服務，兩者有著本質(zhì)的區(qū)別。所以說，只有從觀念上、政策上、措施上對證券市場進行正確定位，切實有效地保護投資者的利益，才能使之健康發(fā)展。

　　二：證券市場的監(jiān)管工作應公開化、規(guī)范化、法制化

　　如上所言，由于政策因素和人為因素的影響，使許多進入證券市場的上市公司，表面上進行了轉(zhuǎn)制，換了牌子，實際上是“穿新鞋，走老路”，與規(guī)范化的要求相去甚遠，存在的問題很多，主要有：(1)股本結(jié)構(gòu)不合理，國家股、法人股比例偏高，而且占主導地位，小股東只有掏腰包出錢的份，參與企業(yè)的經(jīng)營管理與監(jiān)督，實際上是句空話，企業(yè)轉(zhuǎn)制實際上“換湯不換藥”；(2)同股同酬應名副其實，面值1元的國家股、法人股與發(fā)行價幾元到幾十元的流通股也同股同酬，這就即不合情，也不合理，(3)：新股發(fā)行過多過爛，監(jiān)管機關(guān)有權(quán)無責。“青菜豆腐羅卜干，廢銅爛鐵玻璃渣”，只要有申請、有活動，就能上市，以至出現(xiàn)象“科龍電器”這樣上市一年半就虧損的現(xiàn)象；沒有建立起誰審批誰負責的監(jiān)督制約機制；企業(yè)由過去的吃國家大鍋飯，變?yōu)槌怨擅竦拇箦侊垼�而且吃得更多、更好、更香�?4)：配股、增發(fā)新股條件放的太寬，以致出現(xiàn)上市公司靠配股圈小錢紛紛轉(zhuǎn)向增發(fā)新股搶大錢，有限的資本得不到合理配置；(5)：“監(jiān)管政策象月亮，初一十五不一樣”，過去說“30倍以上市盈率太高了”，現(xiàn)今新股發(fā)行市盈率都超出30倍卻又不高了；什么樣的企業(yè)能上市、什么樣的上市公司能配股、能增發(fā)新股；何時發(fā)行、何時上市，每周、每月該發(fā)行、上市多少新股，投資者都是霧里看花，給極少數(shù)“先知”者有可乘之機，也給腐敗分子留下溫床。可以說，至今尚未建立起一套行之有效的監(jiān)管政策；(6)：對違規(guī)上市公司的處罰不公。上市公司是靠公司的管理層經(jīng)營的，上市公司的違規(guī)、違法，其責任在公司管理層，該罰該處理的應是他們，現(xiàn)今是：違規(guī)者“批評”了事，該罰的是上市公司、是股民的錢，就象兇手用刀殺人，該判刑的不是兇手，而是這把“刀”；(7)：退出機制，雷聲大，雨點小，象小腳婆娘，走一步，停一停，再退一步。虧損三年以上的上市公司本應退出，之所以可以心安理得地賴著，因為“ST”之后有“PT”，“PT”之后是否有“PST”？投資者是無法知道的，而那些先知者卻大有題材可做，一會兒是“重組”，一會兒是“殼資源”，于是，越虧越光榮，越虧越有價值，越虧越能出奇跡。價值規(guī)律在中國股市被人為地扭曲，上梁不正，下梁豈能不歪？(8)監(jiān)管工作如同兒戲，一會兒說發(fā)行新股向二級市場配售，一會兒又悄然不配；是是非非，無需說明，因為證監(jiān)會只對他人實施監(jiān)管，其本身并不受約。

　　從以上問題來看，其中心問題是監(jiān)管工作不夠公開化、規(guī)范化、法制化，使問題變得復雜化，擴大化。只有加強證監(jiān)會的自身建設，提高自身的監(jiān)管水平，才能使證券市場健康有序地發(fā)展。

　　三：要從法規(guī)上、政策上、措施上保護投資者利益：

　　無論何種的社會制度，沒有投資者，就沒有證券市場。作為投資者而言，相信政府，才有可能將資金投入證券市場。從目前來看，真正値得投資的股票卻寥寥無幾。上市公司一方面享用投資者無需還本付息的巨額資金，另一方面還享用國家稅收優(yōu)惠政策，而一年下來，其經(jīng)營業(yè)績還不如許多未上市的公司，甚至連銀行的利息都不如，這一點，從年報中不難看到。對此，一個極為現(xiàn)實的問題擺在面前：如何保護投資者利益，已是當前急需解決的首要問題。

　　首先，要從法規(guī)上建立一套對募集資金從批準到使用的全程監(jiān)督機制，批準者要負法律責任，使用者更要負法律責任，當?shù)氐钠髽I(yè)主管部門、黨政領導都要負法律責任，對于那些弄虛作假者，無論他是誰，都應繩之以法，而且，執(zhí)法要嚴，只有這樣，才能使那些伺機擠上證券市場的皮包公司望而生畏；也可改變當前這種千軍萬馬都走證券市場這一獨木橋的局面，以凈化當前的證券市場。其二，對發(fā)布虛假信息的上市公司(含招股說明書于事實不符、肆意改變資金投向和公布的承諾等)，應從法律上規(guī)定投資者可以在其所在地法院起訴索賠，對無力賠償損失的，其上市推薦人、審計部門等相關(guān)單位應負連帶責任；其三，要從市場運行機制上、監(jiān)管上保護投資者利益。要狠狠打擊那些利用信息優(yōu)勢、資金優(yōu)勢操縱股票價格的奸商。要對上市公司的信息批露工作進行法制管理，使之真正做到“公平、公開、公正”。其四：要珍惜民間投資資金。在當前以中小投資者為主的證券市場中，股民們手中的錢來之不易，不能象目前這樣對變著法子上市、千方百計配股、竭盡全力增發(fā)新股的圈錢、搶錢的做法視而不見。對新股發(fā)行、配股、增發(fā)新股的公司要嚴格把關(guān)，能不批的要盡量不批，確保將有限的資金用在真正有發(fā)展前景的項目上。其五：要切實轉(zhuǎn)變觀念，重新認識證券市場的作用與功能。要使所有參與者都明白：證券市場僅是投資方與融資方之間的公平交易場所，它無須為誰服務，也無須為誰扶貧，它既不是救濟所，也不是提款機，更不是一棵搖不倒的“搖錢樹”。最后，要盡快建立一套系統(tǒng)的、科學的法律保障機制。對“證券法”中的不足部分要及時給予補充完善，要真正做到“有法可依，有法必依，違法必究，執(zhí)法必嚴”。對那些侵犯投資者利益，膽敢犯規(guī)，以權(quán)謀私，以身試法的，該撤的撤、該罰的罰、該抓的抓、該判的判，要堅決打擊那些無法無天的地方保護主意，甚至可以考慮建立直屬中央的證券法庭，只有這樣，才能使投資者入場放心，投資安心，才能盡快解決當前存在的問題，才能使投資者的利益得到切實有效的保護。

　　以上所談，系筆者對當前證券市場的一點看法和建議，僅供參考。