下個月15日，《期貨管理條例》就將正式頒布實施了。隨著新條例的實施，中國首個金融期貨——滬深300指數期貨離投資者越來越近了。市場普遍認為，6月份前后推出的可能性很大。對于這個即將臨盆的新生事物，我們了解多少？又如何參與其中呢？

　　什么是股指期貨

　　股指期貨是以某一股票價格指數為標的物的金融期貨，是由交易所制定的，約定交易雙方在未來某一特定時間按約定價格進行股價指數交易的一種標準化合約。較早的股指期貨是1982年2月24日由美國堪薩斯市交易所推出。同年4月，芝加哥商品交易所（CME）基于標準普爾500的股指期貨上市交易。兩者的推出都獲得了極大的成功，尤其是標普500的期貨合約被大部分機構投資者所青睞。

　　股指期貨交易本質上是一系列合約的交易，交易雙方對一個確定合約值進行買賣，這個確定值是由標的指數值與一定貨幣量的乘積決定的。以CME上市的標普500為例，一張合約的價值為：＄250乘以標普500指數值，其中的＄250是由股指期貨上市的交易所事先確定的。

　　根據最初的“仿真交易規則”：仿真交易合約乘數為300元/點，交易手續費為每手30元；合約交易保證金為合約價值的8%。按照目前滬深300指數約在2700多點計算，一份股指期貨合約價值在81萬元以上，若按最新討論結果8%的比例計算保證金，每份合約需要保證金6萬多元。

　　不過，由于近期股市震蕩，中金所目前已經將多數仿真合約保證金上調至15%，各期貨公司也分別相應提高保證金至15%以上。

　　股指期貨的投資價值

　　股指期貨的主要功能是價格發現、套期保值、投機套利等，對機構投資者來說，引入股指期貨的核心意義在于向其提供了有效地防范系統性風險的對沖工具。

　　有關實證分析表明，美國、英國、法國股市系統性風險占全部風險比例分別為26.8%、34.5%和32.7%，而我國股市的系統性風險更是高達65.7%。由于我國股市只允許做多而不允許做空，當股市受到系統性風險的沖擊而大幅下挫時，機構投資者持有的大規模投資組合就完全暴露在這種風險之下，他們往往會因為沒有風險對沖工具而變得束手無策，只好采取扎堆持有的被動辦法來暫時抵抗系統性風險的沖擊，投資效率低下。

　　股指期貨由于其具有的做空機制，是一種很有效的風險對沖工具。使得機構投資者在股票市場上構建投資組合的同時，可以在期貨市場上賣空相應的股指期貨合約進行套期保值，實現風險對沖，有效地規避股票市場的系統性風險，使其所持有股票現貨資產不至于出現大幅縮水。通過科學的設計和引導股指期貨合約交易，不但可以使整個股票市場的交投更加活躍，還可以為機構投資者的壯大發展提供更為成熟和有利的市場條件。