多空決戰　調整在即！

　　

　　自從股指突破2245點后，新的歷史坐標便被洶涌而入的資金推高。對于2006年漲幅已經達到132%的A股市場來說，下一步究竟去向何方？是泡沫破裂，還是繼續向前？站在2007年的臺階上，這個問題牽動著太多人的心。當浩蕩的牛市走到目前階段時，市場中的各方力量對后市觀點出現明顯的分歧，由此也引發了一場針對股市未來走勢的辯論。

　　多方觀點

　　大盤仍未到頂 個股還有補漲空間

　　目前的市場正處在一個十年牛市周期的起始階段，自從2005年股改以來，大盤上漲超過1600點，市場規模超過8萬億元——中國

資本市場在兩年內實現制度和市場的雙重轉折，開始上演制度創新與市場上揚的雙重變奏。

　　由于作為市場基石的制度發生了根本性的變化，中國

證券市場迎來前所未有的歷史機遇。在經歷了5年多的熊市后，出現這樣爆發性的行情也是在情理之中。雖然現在的指數屢創歷史新高，但這是在超級大盤股不斷擴容的情況下發生的。因為超級大盤股占指數成分巨大，所以其一舉一動都在左右著指數的變化。一旦這樣的

股票連續上漲，那么指數也會相應的水漲船高，因此，指數就失去了原有的衡量市場高低的標桿作用。

　　從目前的情況看，仍有不少股票的走勢弱于同期大盤，由于存在很大的補漲空間，此時說大盤到頂顯然有些主觀臆斷。

　　空方觀點

　　銀行股帶來回調壓力大

　　從2005年底開始，此輪牛市行情就一直沒有出現過像樣的調整，經過連續的上漲，市場中積蓄了非常大的風險，可以說出現任何形式的調整都是在情理之中。

　　此前個別大盤新股對股指形成巨大的杠桿效應，不僅帶來市場的虛假繁榮，而且導致上證綜指積累的系統性風險越來越大。因為所有股票都會對上證綜指有系統性風險，一旦上證綜指被超大型銀行股帶動回調，所有的股票價格都會被動性地下降，從而進一步放大指數的回調效應。

　　針對火熱的股市，中國有關決策部門拿出一系列的措施：人民銀行提高存款準備金率，試圖控制國內資金面；外匯管理局進一步開放國內個人資金流出，同時開始限制個人外資流入；證監會則改進了股指編制的方法，解決中國股市指數虛漲的問題。政府的行政干預顯示其對目前市場的看法，因此，階段性調整就在眼前。

　　市場專家建議，目前的市場確實處在一輪很大的牛市中，雖然股市諺語說：牛市不言頂，熊市不言底。可是，在連續創下天量的股市中，最好還是要保持一分清醒，不要輕易去接最后一棒。風險意識正被狂熱的市場所淡化，投資者不應該忘記市場中的風險往往潛伏于巨大的利潤預期后面。

　　政策懸疑

　　不入市是最大的風險嗎？

　　回顧2006年股市，“股市有風險，但不入市是最大的風險”這句出自政府官員的話幾乎成為一句格言。正是在它的指引下，2006年的股市創下了眾多的紀錄，滬深指數在這一年創出歷史新高，兩市成交量也連創紀錄，達到800億元！

　　然而，從2006年底開始，管理層的態度發生了微妙的變化。繼成思危和新華社做出警惕市場風險的評論以后，證監會主席尚副林也坦言“股市乍一看很火，但是問題還是很多。”近期全國社保基金會理事長項懷誠也表達了自己對市場的看法，他認為：“2006年股市表現得太好了。至于2007年還有多大的上漲空間，很難確定。相比2006年，由于股指的一路上漲，風險也在加大。”

 張景宇　周科競 /文　王曉瑩/圖  

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