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商業(yè)股中目前完成了股改的公司有18家，正在程序中的15家，尚未進(jìn)行股改的22家。我們認(rèn)為商業(yè)股中已經(jīng)發(fā)生和繼續(xù)存在這樣幾種相關(guān)因素帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。
大股東資產(chǎn)注入
我們認(rèn)為該類機(jī)會(huì)的大小主要在于大股東實(shí)力的強(qiáng)大以及是否已經(jīng)擁有良好的可注入資產(chǎn)。該類股票中我們認(rèn)為大股東財(cái)力雄厚的G新世界機(jī)會(huì)最大，山東區(qū)域龍頭并擁有未注入資產(chǎn)如銀座商城等優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的G銀座次之，注入資產(chǎn)為不可持續(xù)性資產(chǎn)的蘭州民百機(jī)會(huì)不明顯。
股權(quán)激勵(lì)促使業(yè)績(jī)向好
這類機(jī)會(huì)最有可能促成上市公司業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)，同時(shí)也是優(yōu)質(zhì)公司通常采用的方法(商業(yè)公司人才爭(zhēng)奪戰(zhàn)激烈)，其中我們認(rèn)為方案已經(jīng)完全明確的G綜超業(yè)績(jī)向好的動(dòng)力最大，其他3家公司友誼股份、G中百和G新世界，由于購(gòu)買價(jià)確定方法還不明確，短期股價(jià)刺激動(dòng)力較弱，但是如果考慮長(zhǎng)期也沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)，所以股價(jià)表現(xiàn)也較好。此類公司后續(xù)具有長(zhǎng)期關(guān)注價(jià)值。
股權(quán)比例過(guò)低引發(fā)并購(gòu)
股權(quán)分置改革有望帶來(lái)并購(gòu)機(jī)會(huì)，最近一些股權(quán)爭(zhēng)奪戰(zhàn)例如銀泰系的爭(zhēng)奪武漢和杭州商業(yè)股的搶權(quán)已經(jīng)發(fā)生，股價(jià)也出現(xiàn)了良好的表現(xiàn)，考慮質(zhì)地優(yōu)秀的公司后續(xù)如果大股東不能夠增加持股比例，并購(gòu)價(jià)值始終值得投資者長(zhǎng)期關(guān)注。
未股改公司蘊(yùn)含機(jī)遇
未股改公司中，股權(quán)激勵(lì)帶來(lái)管理代理成本降低及業(yè)績(jī)向好的南京中商；業(yè)績(jī)承諾帶給投資者穩(wěn)定預(yù)期的南京中商、南京新百、東百集團(tuán)、大商股份(判斷依據(jù)在于股東放棄控制權(quán)可能性小、業(yè)績(jī)不錯(cuò)，大股東持股比例較低)值得關(guān)注。股權(quán)比例過(guò)低引發(fā)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的投資價(jià)值建議關(guān)注南京中商、南京新百、歐亞集團(tuán)、津勸業(yè)、華聯(lián)股份等(判斷依據(jù)現(xiàn)金流量、資產(chǎn)、業(yè)績(jī))；未公布重大事項(xiàng)帶來(lái)的機(jī)會(huì)在王府井。
東方證券 張曼
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