資產管理公司資產證券化臨近

　　不良資產證券化不僅能給東方資產管理公司帶來現金流，同時也是其向商業化轉型的開端

　　本報見習記者 袁京力

　　手中握有大量不良資產的資產管理公司們，目前都把自己的轉型重點放在了不良資產

證券化上。

　　據《財經時報》多方了解，東方資產管理公司(以下簡稱東方)可能捷足先登，其設計的第一單商業性不良資產證券化產品不久將浮出水面，其資產額為80億元人民幣。

　　據東方總裁辦的人士透露，這單不良資產證券化產品涉及的是商業化收購的不良資產，方案已上報至中國

　　如果一切順利，第一單最快在今年5月就可進入發行階段。這一單還只是一個開始，東方正在醞釀一個不良資產總額為200億元的資產證券化項目。

　　首單臨產

　　去年年底，信貸資產證券化和企業資產證券化吸引了眾多投資者的眼球。不為人知的是，各大資產管理公司其實也在積極推進不良資產證券化的進程。

　　此前有消息稱，2005年下半年，信達、華融資產管理公司均向央行上報過、以不良資產處置收益作為償還保證的不良資產證券化方案，但遲遲未見下文。

　　東方也一直有意于推出不良資產證券化產品。今年年初，東方向央行提交了自己的不良資產證券化方案。

　　盡管東方總裁辦人士沒有透露方案的具體情況，《財經時報》還是通過其他渠道獲悉了此次擬推出的不良資產證券化產品的大致情況。

　　從2005年下半年開始醞釀，在不到一年的時間里，東方已完成選聘中介機構、書面閱卷、現場盡職調查、數據分析整理和論證方案、完善方案、上報央行等多個步驟。

　　此次不良資產證券化的賬面價值總額為80億元人民幣，涉及700多筆不良資產。不良資產領域廣泛，涉及到大連地區房地產等10多個行業。

　　在交易結構設計上，東方延續了此前建行、國開行推出的兩單信貸資產證券化產品設置思路。其整個產品分為優先層次和次級層次，其中，優先級的賬面資產總額為62億元，產品將在銀行間市場通過公募招標的方式向投資者出售；次級層次的賬面資產總額為18億元，將傾向于由東方資產自己持有，同時也歡迎社會投資者參與購買。

　　東方希望通過這次不良資產證券化，在銀行間債券市場募集資金5至7億元。

　　在環球律師事務所合伙人張(弓+山+又)看來，不良資產證券化將可解決資產管理公司的資產流動性問題。

　　斷奶在即

　　東方總裁辦的有關人士認為，不良資產證券化是配合東方商業化轉型的一個重要步驟。這是因為，至少不良資產證券化可以緩解他們的生存問題。

　　根據此前的政策規定，四大資產管理公司在2006年年底前，必須處置完政策性不良資產。此后，商業化收購資產的管理費用、分期付款費用及利息費等各項支出，都將由資產管理公司獨自承擔。手中持有大量不良資產的資產管理公司，其資金壓力將劇增。

　　這種壓力在東方身上體現得尤其明顯。2004年12月，東方從信達手中購得后者競拍得到的1289億元建行可疑類不良資產；次年6月的工行不良資產競拍中，東方獲得1200億元不良資產；2005年底，東方以5000億元不良資產規模位居四大資產管理公司之首。

　　轉型大投行

　　年初，長城資產管理公司總裁汪興益表示，長城的長遠目標就是打造金融控股公司。與之不謀而合的是華融，也提出要向金融控股公司轉變的思路。

　　東方的轉型方向是大投行。2月18日，東方召開了為期3天的2006年工作會議。根據會后東方的官方消息，東方在業務上要向大投行轉型。

　　為開好此次事關公司前途的會議，東方總裁梅興保在去年11月即分別在長沙和天津召開了兩次片區會議，以便統一下屬人員的思路。

　　“總體原則是向商業化轉型。”東方總裁辦的有關人士回避了《財經時報》關于東方資產向大投行轉型的求證。

　　一位熟悉內情的人士告訴《財經時報》，打造成投行是東方的長期目標，但在短期內，東方是將目前的經營方式轉變為商業化操作，“兩者并不矛盾”。