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國際投行高盛中國區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家梁紅日前表示，人民幣匯率存在至少20%的低估，匯率嚴(yán)重低估所造成的宏觀價(jià)格錯(cuò)配已經(jīng)給國民財(cái)富造成了損失，進(jìn)一步升值應(yīng)該早日進(jìn)行。
梁紅在出席CCER(北京大學(xué)中國經(jīng)濟(jì)研究中心)中國經(jīng)濟(jì)觀察三季度報(bào)告會(huì)時(shí)指出，人民幣升值的壓力來源于兩個(gè)方面：一方面中國經(jīng)濟(jì)過去五年的發(fā)展良好、未來五年依然看好，本身會(huì)有內(nèi)部的升值沖動(dòng)；另一方面則是美元貶值所帶來的升值壓力。
在她看來，美元存在嚴(yán)重的結(jié)構(gòu)性問題，其經(jīng)常項(xiàng)目下赤字占GDP的比重已經(jīng)達(dá)到了6.5%。從歷史上看，美國1985年的這一比重達(dá)到了3.5%，當(dāng)時(shí)是通過近38%的貶值才把貿(mào)易赤字調(diào)整了過來。換句話說，即使美國現(xiàn)在要自己解決3%的赤字也需要至少30%的貶值，而到目前為止美元才下跌了12%。美元貶值對人民幣造成的升值壓力從中期來看也是揮之不去的。
事實(shí)上，盡管面臨上述兩方面的壓力，但人民幣近年來卻由于盯住美元反而跟著美元下跌，因此她認(rèn)為人民幣存在至少20%的低估已經(jīng)是“很保守的了”。
梁紅表示，這一低估的后果表現(xiàn)在外匯儲(chǔ)備的瘋狂增長。她表示，去年很多人說外匯儲(chǔ)備的增長來自于熱錢，而今年則都是冷錢———經(jīng)常項(xiàng)目下貿(mào)易順差和海外直接投資(FDI)。如果中國繼續(xù)以9%的速度發(fā)展，即使熱錢退走、貿(mào)易順差減少，但看好中國經(jīng)濟(jì)未來的資金仍然會(huì)不斷涌入。
此外，外匯儲(chǔ)備的高企實(shí)際上已經(jīng)給國民財(cái)富造成了損失。梁紅強(qiáng)調(diào)指出，外匯儲(chǔ)備名義上雖然比2002年翻了近兩倍，但以當(dāng)時(shí)的油價(jià)和金價(jià)換算，外匯儲(chǔ)備的實(shí)際增長只有50%-60%，其中100多個(gè)百分點(diǎn)的差額就是已經(jīng)損失掉的國民財(cái)富。然而，梁紅的觀點(diǎn)并未得到有些經(jīng)濟(jì)學(xué)家的認(rèn)同。北京大學(xué)中國經(jīng)濟(jì)研究中心林毅夫教授認(rèn)為，目前貿(mào)易順差占比過大主要緣于2003年~2004年間的生產(chǎn)能力過剩以及對人民幣升值預(yù)期的投機(jī)。
在林毅夫看來，采取有管理的浮動(dòng)、小幅度的波動(dòng)是人民幣匯率政策上的最優(yōu)選擇，“我們資本賬戶沒有開放，因此通過委托他人的方法來賭人民幣升值的成本就在10%左右，也就是說如果人民幣升值不超過5%的話，投機(jī)人民幣是會(huì)虧本的。”
林毅夫認(rèn)為，投機(jī)人民幣升值的人認(rèn)為升值幅度會(huì)在10%以上，但是10%以上的升值對我們中國目前來講是不利的。（編輯：譚捷）
作者：東方早報(bào)艾勇
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