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社科院專家:警惕通縮人民幣不可能大幅升值


http://whmsebhyy.com 2005年10月27日 10:23 中國消費網(wǎng)

  中國社會科學院金融所所長李揚昨日表示,由于儲蓄大于投資,國內(nèi)資金過剩成為長期現(xiàn)象,國內(nèi)物價總水平不可能長期上升,通貨膨脹不可能成為中國的主要危險,反而應(yīng)當高度警惕通貨緊縮問題。另外,由于中美利差擴大,盡管依然存在壓力,人民幣匯率不可能有較大幅度的升值。

  在金融所舉辦的“金融論壇”上,李揚對當前經(jīng)濟與金融形勢進行深入的分析。他表
示,M2的高增長很可能意味著經(jīng)濟緊縮,儲蓄與投資的關(guān)系是影響宏觀經(jīng)濟運行的基本問題。而在解讀“十一五”規(guī)劃時,他認為利率市場化是當前重要的任務(wù),但這需要資金離開銀行體系即“脫媒”后才能完成。他還表示,貨幣供應(yīng)可能實現(xiàn)全年增長15%的目標,但是由于存貸款差額增大,市場上流動性過剩的狀況可能進一步惡化,利率水平不可能上行。

  M2高增長或意味經(jīng)濟緊縮

  李揚說,上個月廣義貨幣供應(yīng)量M2的增長達到17.9%,這其實是經(jīng)濟緊縮的跡象。在我國,貨幣供應(yīng)量的快速增長可能意味著經(jīng)濟緊縮而非通脹。這是因為,存款是貨幣供應(yīng)量的主要部分,當儲蓄持續(xù)快速上升的時候,消費和投資行為有可能同時減少,從而在經(jīng)濟體中產(chǎn)生緊縮行為。

  另外,廣義貨幣供應(yīng)量M2與狹義貨幣供應(yīng)量M1的差距逐漸擴大,即M1/M2的下降,意味著貨幣結(jié)構(gòu)的流動性也在下降,也是經(jīng)濟緊縮的表現(xiàn)。通俗的說,這表明不用的錢多了,用于投資的資金少了,這正是經(jīng)濟緊縮的表現(xiàn)。

  不會進入“加息周期”

  李揚在判斷當前的經(jīng)濟形勢時表示,經(jīng)濟增長仍保持著較好的勢頭,不會大起大落,但是增長率下降的趨勢已經(jīng)開始顯現(xiàn)。他認為,影響宏觀經(jīng)濟運行的長期問題是儲蓄與投資的關(guān)系。從理論上說,問題不在于投資率的高低,而在于投資能否得到有效的國內(nèi)儲蓄予以支持。在我國,目前的人口結(jié)構(gòu)決定了儲蓄大于投資是個中長期現(xiàn)象。

  李揚說,儲蓄大于投資使得國內(nèi)資金過剩成為長期現(xiàn)象,國內(nèi)物價總水平不可能長期上升,通貨膨脹不可能成為中國的主要危險,反而應(yīng)當高度警惕通貨緊縮問題。而國內(nèi)儲蓄大于投資,就需要通過長期的貿(mào)易順差來平衡國內(nèi)需求不足,對應(yīng)的就是

外匯儲備的迅速增加。要解決這個問題,必須大力增加國內(nèi)需求,但這是長期的任務(wù),不能在短期內(nèi)迅速啟動;另外就應(yīng)當保持一定水平的投資,因為投資最終會轉(zhuǎn)化為消費。

  利率市場化需要資金“脫媒”

  李揚說,

人民幣匯率改革之后,利率市場化成為我們目前非常重要的任務(wù),這是因為人民幣對外價格是匯率,對內(nèi)價格就是利率,這兩者水平一致的前提是機制一致,因此兩者的改革是相輔相成的。

  但李揚也認為,從國內(nèi)情況來看,利率市場化恐怕要有些時間,因為如果資金都集中在銀行,利率是不可能市場化的。只有資金在市場中的份額足夠大的時候,銀行體系內(nèi)部也要進行調(diào)整,利率市場化改革才能最終完成。所以,我國利率市場化的基本途徑就是“脫媒”,即資金離開銀行的媒介。這就需要增加市場化融資渠道,如發(fā)展短期融資券、企業(yè)債券以及非存、貸款類金融創(chuàng)新。可能的話,還應(yīng)該調(diào)整準備金(超額準備金、法定準備金)利率,使得真正的市場利率水平能夠凸顯出來。

  在完善匯率市場化改革方面,李揚提出,應(yīng)該保持人民幣匯率穩(wěn)定,大力發(fā)展外匯市場,擴大即期外匯市場交易主體、增加外匯市場詢價交易方式、開辦銀行間遠期外匯交易、增加辦理遠期結(jié)售匯業(yè)務(wù)的機構(gòu)、增加人民幣和外幣掉期交易,以及擴大銀行間市場非美元貨幣對人民幣的匯率浮動幅度等等。隨著匯率風險逐漸暴露和改革的逐步深化,還會有進一步的改革措施漸次推出。

  在解讀“

十一五”規(guī)劃時,李揚還特別提出,整頓有問題金融機構(gòu)是當前維護金融穩(wěn)定,從而維護經(jīng)濟穩(wěn)定的關(guān)鍵之點。(編輯:盛秀華)

  作者:中新網(wǎng)郭鳳琳


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