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周一，上證股指沖高1146.72點，盤中已經突破6月9日大盤擊穿千點首次反彈的高點位置。目前股指已經到達1150點左右的半年線目標位置。回顧自7月下旬開始的此輪上漲，可以發現行情可明顯的劃分為兩個階段：第一階段是從千點位置開始的類似護盤的行情，推動股指的主要力量是兩市的大盤指標股。第二階段是股指從60日均線啟動越過1100點到達半年線的走勢。第二批股權分置試點個股的先后復牌成為市場最大的焦點。
不論股改成功與否與股價上漲有沒有關系，股價短線的上漲已經成功轉移了人們的視線，以G股為代表的股改試點個股的走強，造成了一種強烈的示范和暗示效果，引發了相關個股的搶權走勢，所以筆者認為上漲行情是市場整體的搶權。
G股提升市場估值預期
怎么理解近期的股市上漲是一種市場搶權行情？也許相關個股的走勢可以給出答案。中小企業板在股指越過千一之后表現得相當活躍，從整體上遠遠強于市場其它板塊，其中最重要的一個因素就是對于整體股改的預期。有人預計中小企業板有可能是率先實現全流通的市場板塊，在已復牌G股大幅填權走勢的帶動下，中小企業板中尚未實行股改的其它個股也出現了整體的跟風上漲，這種上漲很明顯就是一種提前的搶權走勢。
市場中還有一些個股突然出現在漲幅榜前列，投資者從基本面或技術面等其它方面因素看不出什么必然的原因，這時就要考慮可能的股改方案預期以及市場的提前炒作。比如有一只股票最近走勢一度很強，有人認為這與上市公司的非流通股比例很高，有可能推出較高的送股方案有關。對于投資者來說，這種信息是不對稱的，很難事先把握得很好。在周一有若干虧損股票也持續著連續上漲的走勢，市場炒作的題材可能也與上述的原因相關。
對比個股相對復雜的局面，市場整體的思路卻要清晰得多。由于沒有第三批試點的存在，凡是符合股改條件的上市公司都有可能成為下一個股改的對象。在G股復牌后大幅上漲的暗示下，整個市場的“搶權”心態已經逐漸顯露出來。關于股權分置改革的討論目前還沒有結束，但股改至少起到了這樣一種作用：它在很大程度上化解了前一段時間A股市場的估值壓力。由于有股改預期的存在，市場未來的實際定位被大幅降低，那么支撐點位同樣在抬高。
“群狼戰術”終顯威力
早在一個多月前，當第二批股權分置試點上市公司名單推出之際，筆者就認為第二批試點相比第一批試點大面積擴容有可能是一種“群狼戰術”。而將市場整體納入第三批試點的范圍中，也是這種“群狼戰術”思想的延伸。這種做法的實際目的之一就是通過大面積的示范作用帶動相關個股的全面走強，從而起到刺激整個市場趨于活躍的作用。
而昨天當G股先后復牌聯袂走強時，這種“群狼戰術”的效力終于顯現出來。股指暫時脫離危險區域，震蕩位置被抬高，底部支撐被明確，這些都可以說是“群狼戰術”的效果。不論從高層的政策傾向還是從市場內部的資金流向來看，股改試點個股都得到了非常明顯的傾斜性支持。到本周為止，先后23家實行表決的試點上市公司一律高票通過，不能不說這是自上而下努力的結果。
到目前為止，G股行情只是走出了一個小高潮，因為真正大面積的擴容還沒有開始。上周五長江電力的股改方案獲通過，即將面臨著復牌走勢。市場核心品種進入G股板塊之后，其走勢才具備真正的代表性。股市下一段時間將面臨著這種考驗。
一種不能對抗的力量
投資者在觀察盤面的同時，也應該注意到市場外環境的變化，注意到近期一系列有組織的座談會議的召開以及官方人士發表的言論。上周遼寧、廣東等地的政府部門先后組織召開了股改工作座談會。在這些會議上，透露出來的一些信息傾向值得關注，比如廣東省副省長鐘陽勝提到：“各級黨委和政府要認清形勢，提高認識……從政治的高度來保障和推動廣東上市公司股權分置改革取得成功。”
這是公開場合首次出現這種官方表態。這說明目前關于股市與股改之間的聯系已經達成一種共識，那就是要以一個穩定的市場環境保障此項工作的成功完成。這種共識不是自下而上從股市內部形成的，而是自上而下被灌輸到市場中的。相對于股市來說，這是一種強大的不能對抗的力量，聰明的投資者應該學會順應這種新的形勢。
“開弓沒有回頭箭”的真正含義到今天已經完全體現出來。前期市場公布了一系列利好政策，筆者認為從長遠角度能夠修正市場規則缺陷的政策才是實質利好，而從短線角度，能夠影響資金面力量對比的才算有效利好。近期有一系列政策屬于有效利好，但是傳導到股市需要一個周期。目前這個周期已經開始。
第三階段怎么走？
這一輪上漲行情已經先后經歷了“護盤”和“搶權”這么兩個階段，當上證股指到達半年線這個最重要的技術壓力位時，市場將過渡到第三個階段的走勢中。短線行情的第三個階段其主題將不再是普漲，而是有目的的傾斜，與股改相關個股的走勢將會得到進一步的支持，而整個大盤的表現相對比較穩定。
從市場目前的資金和政策環境來看，短期內形成新一輪破位的可能性很小，股指的底部支撐區域也正在緩慢的抬高，所以暫時不必擔憂過于深幅的調整出現。市場有可能出現的調整會以在千一上方的強勢震蕩的方式完成。從操作上來講，千一附近是一個新的短線回補點位。
個股的情況也許比較復雜，市場在半年線附近必然會出現明顯的分化，在這個位置會出現新的熱點品種與邊緣化品種。以往這種分化與基本面或行業構成因素相關，而今天這種分化可能更多的與股改預期相關，當然股改預期也脫離不了上市公司的基本面以及資產、股權構成。筆者認為中小企業板塊以及國資控制的一些核心藍籌品種將會是后市行情最主要的看點。
文/大摩投資 徐勝治（編輯：石淼）
作者：北京青年報徐勝治
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