"11·24"的一根長陰，有人說是對證監會透露的加強監管信息的反應。從某些方面的現象看，此言誠然不虛。本輪反彈本是在猶猶豫豫中展開的，盡管管理層一再聲言不再行政干預股市行情，但處在當前這樣的敏感時期，任何一種因素的異動，都有可能引起過敏反應，更何況使莊家主力受到驚嚇呢。政策市的陰影畢竟還未消失。

　　不過，對中國股市出現的大戶操縱，券商坐莊等種種不規范行為，正如中國證監會首任主席劉鴻儒教授所指出的那樣，應寬容地允許在實踐中規范。中國股市有太多的投機行為，就眼前而言，最重要的不是調控而是監管。但也不能把風險估計得過高，風險是永遠存在的，不可能存在沒有風險的市場，資本市場尤其如此。

　　一方面，大戶操縱、券商坐莊等不規范行為擾亂市場秩序，損害投資者利益，對此，必須加強監管，嚴肅查處明顯的違規違法案件，否則，就不能使廣大投資者的利益得到有效的保護，也不能使證券市場穩定健康地發展。另一方面，加強監管并不等于肅殺秋風，噤若寒蟬，就象前幾年曾經出現過的矯枉過正的局面，那同樣不利于保護投資者，穩定和發展證券市場。在一個健康的充滿生氣的市場，莊家行為的存在，是市場的選擇。這就象養魚人會在魚塘里保留幾條鯰魚，如果沒有鯰魚，魚塘就會成為死水一潭。從這個意義上說，莊家就象股市中的鯰魚，對于打開股票價格空間，活躍股票買賣，起了積極的催化和推進作用。

　　鯰魚效應既有其積極的作用，也有其消極的因素。從目前的情況來看，管理層對莊家行為似乎并不是寬容不寬容的問題，而是對于一般正常的莊家行為與違規違法難以正確區分，也缺少有效的監管手段的問題。由于相關法規對證券交易中的違規違法界定不夠具體，客觀上存在執行難，存在可投機的空子可鉆，而管理層一向習慣于行政調控，對市場化基礎上的監管一時之間還有點舉止失措、疲弱無力，這使得市場中相當嚴重的違規違法問題長期缺乏有效的監管，投資者對此是不滿的。投資者可以用發展的眼光看待此類問題，管理層則不應自我寬容，使問題的改善遙遙無期。

　　至于投資者方面，對于此類問題的心態其實是相當矛盾的，既恨其窮兇極惡，又喜其生動活潑，就象魚家對于鯰魚一樣，而主要并非劉教授所謂之寬容不寬容的問題。其實，投資者對于鯰魚及鯰魚效應需要辯證分析。鯰魚雖說有激活魚塘生態之功，但在具體操作上如果過于偏愛鯰魚也有可能步入誤區。

　　一者鯰魚以強凌弱、大魚吃小魚的本性畢竟是兇惡的，倘若鯰魚成群，就非但不利于魚類的生態，反而會使弱小魚種或魚苗生靈涂炭，扼殺于生命的萌芽狀態。

　　二者鯰魚畢竟不是優良魚種，不能為了保護這種本身生命力相當旺盛的低檔魚類而舍棄具有大面積養殖價值的商品魚類或較高市場價值的珍貴魚類。從投資的角度看問題，生命力旺盛的鯰魚，雖有一定的利用價值，但是商品價值不高，不值得作為投資品種，更不應作為重點投資品種。此前市場曾傳聞此類魚種能治某些疑難雜病，一時價格飛漲，但畢竟不是事實，也缺乏科學根據，市場最終不會買空話和謊言的帳。某些靠虛幻題材暴炒起來的莊股尤其是ST、PT股票，最后也會象鯰魚一樣，因為它們的價值品位就同與生俱來的泥土氣，終究是改變不了的。愛鯰魚而舍棄商品魚，豈不是因小失大，舍本逐末？不過，也應看到，凡是有少量鯰魚活躍的地方，也是魚類生機勃勃的地方，在那里是可以找到商品價值，也是可以找到投資價值的。投資者只要懂得辯證分析，不要錯把馮京當馬涼，對鯰魚效應，不妨寬容一些，就是有所偏愛，又有何妨？但這和愛鯰魚不是一回事。(特約撰稿：黃湘源)

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