新聞分析：企業(yè)上市不要饑不擇“時(shí)”
--中海油與中石化為何發(fā)行結(jié)果迥異？
本報(bào)記者綦久竑 企業(yè)上市千頭萬(wàn)緒，時(shí)機(jī)不當(dāng)，資質(zhì)再好的企業(yè)也難以挽留投資者的歡心，最終會(huì)被資本市場(chǎng)饗以閉門(mén)羹。10月中旬中國(guó)石化公司股票全球發(fā)行的大獲成功和去年11月中國(guó)海洋石油公司境外上市的鎩羽而歸，把市場(chǎng)氣氛的詭異和時(shí)機(jī)把握的難以捉摸展現(xiàn)得淋漓盡致。
紐約股票交易所亞太地區(qū)董事總經(jīng)理詹姆斯·夏皮羅說(shuō)，去年中海油在紐約上市發(fā)行的失敗，主要原因就在于時(shí)機(jī)不好。其實(shí)中海油是一家資質(zhì)相當(dāng)優(yōu)良的公司，無(wú)論是基本面、市場(chǎng)規(guī)模、贏利狀況還是發(fā)展前景都令人滿(mǎn)意。可惜的是，資本市場(chǎng)在那個(gè)時(shí)候的興奮點(diǎn)并不在能源企業(yè)身上，這樣一來(lái)，中海油縱然麗質(zhì)天成也只好怪自己緣淺福薄，時(shí)運(yùn)不濟(jì)了。夏皮羅說(shuō)：“中海油選在那個(gè)時(shí)候上市是非常可怕的，因?yàn)橥顿Y者在當(dāng)時(shí)是不會(huì)接受任何此類(lèi)公司的，即使企業(yè)的資質(zhì)和商業(yè)模式都很好。”
而時(shí)隔才不過(guò)半年，市場(chǎng)形勢(shì)卻幾乎完全顛倒了過(guò)來(lái)。同為中國(guó)國(guó)內(nèi)大型石油石化企業(yè)的中石油和中石化相繼登陸紐約，卻受到了市場(chǎng)的歡迎，上市發(fā)行取得了很大的成功，實(shí)在足以令中海油氣結(jié)。投資銀行界的人士說(shuō)，兩種截然相反的結(jié)果并非意味著企業(yè)資質(zhì)有什么明顯的差異，除了定價(jià)因素之外，關(guān)鍵還是那個(gè)看不見(jiàn)摸不著的“時(shí)機(jī)”在其中顛倒乾坤。
夏皮羅認(rèn)為，中石油和中石化確實(shí)是幸運(yùn)兒，趕上了好時(shí)候。最近數(shù)月國(guó)際市場(chǎng)油價(jià)的飆升對(duì)于它們發(fā)行的成功是有幫助的，不過(guò)油價(jià)上漲只是一個(gè)暫時(shí)性因素，更深層次的原因則是資本市場(chǎng)在經(jīng)過(guò)了網(wǎng)絡(luò)股泡沫的狂熱之后開(kāi)始逐漸回歸基本面，石油石化等贏利性較好的傳統(tǒng)企業(yè)因而重新受到投資者的青睞。
對(duì)市場(chǎng)時(shí)機(jī)的判斷失誤常常體現(xiàn)為對(duì)企業(yè)估價(jià)過(guò)高，這直接導(dǎo)致了不少上市發(fā)行的失敗。資本市場(chǎng)會(huì)不斷出現(xiàn)熱門(mén)行業(yè)，眼下的熱點(diǎn)也許很快就會(huì)被淘汰而成為明日黃花，因此，企業(yè)千萬(wàn)不可盲目追隨潮流而忘卻了自己長(zhǎng)遠(yuǎn)的安身立命之本。瑞銀華寶的亞洲金融主管李?yuàn)^豪說(shuō)：“投資者對(duì)于企業(yè)運(yùn)作過(guò)程中所體現(xiàn)出來(lái)的管理層的遠(yuǎn)見(jiàn)和能力是很重視的，公司有沒(méi)有遠(yuǎn)大的市場(chǎng)目標(biāo)，預(yù)期的承諾能否按時(shí)兌現(xiàn)，都是很重要的。他們不會(huì)喜歡市場(chǎng)上的追隨者，青睞的是那些能夠真正通過(guò)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)滿(mǎn)足市場(chǎng)某種迫切需求并獲得現(xiàn)實(shí)盈利的開(kāi)創(chuàng)者和領(lǐng)導(dǎo)者。”
因此，與其準(zhǔn)備不足倉(cāng)促上市，倒不如先把基礎(chǔ)做扎實(shí)后再待價(jià)而沽。只要你的企業(yè)真正有實(shí)力，到時(shí)候自然會(huì)有人來(lái)?yè)屩涯阃粕腺Y本市場(chǎng)的。
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