【TheStreet.com紐約22日訊】對許多讀者來說，匯率問題著實是一場噩夢。很多人是在美元匯價跌至最低時開始投資的，他們根本沒有意識到匯率問題會對跨國企業(yè)造成多麼大的破壞。

　　令情況更為復雜的是，各公司為應對匯率問題都有一整套各不相同的策略。然而，或是出於競爭需要，或是認為沒有必要，他們幾乎從不向外透露這些策略。

　　現(xiàn)在讓我們看看匯率是怎樣形成“沖擊”的。總的來說，一家跨國公司會以當?shù)刎泿攀鄢鏊麄兊漠a品，然後在某一時段--如一個月或一個季度--結束後，再將這些貨款折算成美元進行財務匯總。有時這些錢會送到美國，有時則留在當?shù)兀�但一定會�?jīng)過換算這一關。一家美國公司的財務報告中不會出現(xiàn)五種貨幣，而總是以美元進行結算的。

　　如果這家美國公司在歐洲擁有大量業(yè)務，它就要用歐元進行交易。若是該季度歐元貶值，當這家公司將其利潤折算成美元時，就會發(fā)現(xiàn)兌換成美元的利潤減少了，這是因為歐元此時所兌換出的美元要比季度之初少了。換句話說，即便你在這個季度售出了大量產品，你在經(jīng)過匯率轉換後所得到的貨款也比當初預想的要少。

　　讓我們以一種劇烈貶值的貨幣為例，看看這會對匯率轉換產生什麼影響。假設你同時在美國和一個叫Fredonia的國家銷售Cramer牌牙膏。財季剛剛開始的時候，每支牙膏在美國的售價為2美元，在Fredonia每支賣20 freddie，因為這時20 freddie與2美元等值(即一美元兌換10 freddie)。

　　突然，freddie的匯價在這個季度急劇下滑，最終貶值了一半。10 freddie只值50美分了。而牙膏價格未曾提升，仍是20 freddie。經(jīng)過兌換後，每支牙膏僅值1美元，而非此前的2美元了。如果你在Fredonia賣出了大量牙膏，在季度之末你就會賺得一大筆錢。但僅僅是freddie。一旦兌換成美元，你的利潤就會減半。(記得嗎，該季度開始的時候10 freddie兌換一美元，而在季度結束時需要20 freddie才能兌換一美元。)

　　你也許會說：請等一下，Cramer應該知道freddie將要貶值，他應該采取保值避險手段。首先，這是事後諸葛亮--要預測到freddie以這樣的幅度下跌談何容易。其次，避險的成本很高，如果freddie沒有下跌，這大概會將你的收益減少3%到4%。

　　於是你反駁說，與freddie 50%的貶值幅度相比，3%到4%又算得了什麼呢？天哪，你到底在說些什麼！這不是Cramer牙膏，這是高露潔。這也不是freddie，而是歐元。而歐元從未跌過10%，因此如果你的避險成本是3%到4%，就絕對不劃算。

　　現(xiàn)在，你就了解那些跨國企業(yè)本季度所面臨的困境了。歐元的匯率問題勢必將折損他們在這個季度的收益。

　　一些公司要比其他公司更精於避險之道，而且可能已在事先準備好了一套常規(guī)避險措施。這會令其受益匪淺。我們知道，不少公司進行避險是因為高盛證券在其分析師會議上談到，本季度需要采取避險策略。

　　因此，并非所有企業(yè)都會受到打擊，但遭此厄運的也不在少數(shù)。使情況更為復雜的是，一些公司未曾面臨過多的貨幣問題，是因為他們要求客戶以美元支付貨款。我知道你們中的不少人對我大談思科(Cisco) (CSCO)的正面事跡已經(jīng)深感厭倦了，可我就是要說。思科就要求海外客戶以美元支付貨款。他們能夠做到是因為其產品價格極高。而當你利用當?shù)匾延械慕?jīng)銷系統(tǒng)零售牙膏一類的商品時，你就做不到這一點。思科是個非常獨特的例子，因此不要期望大多數(shù)公司能夠擁有他們的銷售模式。

　　有時，一些公司會比其他公司更能準確的預見到匯率的變化，我們對他們就沒什麼好擔心的了。但多數(shù)公司未曾料到歐元會下跌到這一地步，於是我們就該事先想到這些企業(yè)可能會出現(xiàn)業(yè)績下滑。對那些易於同時受到能源和匯率影響的公司來說，油價上漲和歐元走跌二者相加會產生致命的結果。這就是為什 我們看到了那麼多盈馀預警。

　　在某些時候，歐元貶值這一因素會“隱含”在業(yè)績數(shù)字里，也就是說在當時被完全忽略不計了。但當歐元直線下跌時，情況就不再是這樣了。這就是為什麼市場會受到匯率問題那麼多的困擾。