【CBS.MW舊金山23日訊】“華爾街日報”(The Wall Street Journal)上周稱，“貿易赤字是生氣勃勃的美國經濟中唯一的污點�！�

　　下周，聯儲的一位經濟學家將在懷俄明召開的會議上宣讀一篇論文，表達其學術觀點，即若想平衡美國的貿易赤字，美元必須貶值12%至45%。

　　我們在這里要討論的是一個比較嚴峻的局勢，美國每年的貿易逆差已經接近4000億美元。根據常規，必須穩定地將相同數額的外資引入美元投資市場，以彌補這種失衡。

　　通常，如果一個國家的經常帳赤字超過國內生產毛額的3%，其通貨便很容易出問題。當前，美國的經常帳赤字接近國內生產毛額的4%，而且，這一數字極有可能會更高。那麼，“美元匯率風險”是否已經發展到極至，因而會阻礙能夠彌補貿易赤字的外國資金的流入？

　　在七月，葛林斯潘談到了這個問題。

　　他指出，“貿易赤字問題必然會使某些領域做出犧牲。但我們尚不清楚，其影響將逐漸發生，還是突然發生。”

　　利率上升，還是匯率下滑？

　　受到影響的將是什麼？不是美元利率，就是美元匯率。更直接地說，不是美元利率上升，就是美元匯率下跌。

　　為了繼續吸引外資以彌補貿易赤字而將美元利率提高到前所未有的水平，只會扼殺國內經濟的發展。因此，葛林斯潘或華府的其他任何人都不會認為這是一個切實可行的選擇。此外，只要美國的私人投資回報率因生產力的飛升而遠遠超過世界其他國家私人投資的回報率，那麼這種選擇亦無必要。

　　如果生產力的成長速度開始回縮，那麼第二種選擇--拋開對美元匯率下滑的擔憂--將是唯一現實的途徑。

　　我們將別無選擇，只能任由美元貶值到平衡國際貿易所必需的水平。對照葛林斯潘的話，“做出犧牲”的將是美元。

　　那麼，這一刻將在何時到來？以何種方式到來--逐漸地、還是突然地到來？

　　沒人知道。

　　我猜測，也許是從現在開始的一年之後，其方式是漸進的，因此不會帶來任何災難性的後果。

　　網際網路的先例

　　有一個類似的例子。網際網路泡沫的退去和那斯達克綜指的下跌都是一個漸進的過程，其間并未造成任何嚴重混亂。我們基本的經濟和金融體系依然非常強勁(請記住，“華爾街日報”將我們在這里探討的問題稱做美國經濟的“唯一污點”)，因此美元貶值的過程可能與網際網路泡沫隱退的過程極其相似。

　　最後：如果在從今往後的一年里，生產力和經濟的成長速度的確開始放緩，進而導致美元匯率向下調整，那可能是好事一樁。請看歐洲的例子，歐元自一年半以前誕生後，已經貶值25%。一些依賴出囗的歐洲國家(如德國)目前經濟成長達到十年來的最高峰，部分原因即在此。