申能股份上半年完成凈利潤10.83億元，較上年同期4.3億元增加6.53億元，增幅達到151.80%；每股收益達到0.6634元，較上年同期增長305.99%。在公司用自有資金25.1億元現金回購10億股國家股后，業績如此大幅增加，可以說超出投資者想象。那么，其利潤增加主要來自何處？

　　從其主營業務電力來看，上半年完成銷售收入6.49億元，其中主力發電廠生產情況是：上海外高橋發電有限責任公司累計發電量37.5億度，同比增長18.3%；吳涇電廠2臺30萬千瓦機組發電量18.55億度，比去年同期增長16.45%。浙江天荒坪抽水蓄能電站1至5號30萬千瓦機組已建成投產，實現上網發電量6.4億度，完成電力收入3.19億元。估計電力主業稅前利潤在1.5億元左右，較上年同期0.8億元增加0.7億元。由此可出，電力產業收益僅占新增收益的10%左右，電力增長不是公司凈利潤大幅增長的主要原因。

　　雖然石洞口第二電廠非正常經營項目收益調整1.45億元與上年同期相同，但是石洞口電廠1號機組資產轉讓收益2.82億元，占新增收益的43.20%。股票和債券投資3.85億元，較上年同期2.75億元增加1.1億元，占新增收益的15%左右。

　　上海石油天然氣總公司東海平湖油氣田項目上半年生產原油36.4萬噸，供應天然氣1.42億立方米，完成銷售收入8.41億元，估計申能股份從上海石油天然氣總公司等公司獲得投資收益1.98億元左右，占新增收益的30%左右。上海石油天然氣總公司擁有的40%股份的東海油氣田項目，由于國際原油和天然氣價格上漲，給公司經營帶來了巨大收益。

　　縱觀上半年獲利情況，石洞口電廠1號機組資產轉讓收益和東海平湖油氣田項目是公司新增收益的主要來源，由此可以展望公司下半年經營情況：

　　吳涇第二發電有限責任公司第一臺60萬千瓦機組已于2000年7月10日完成168小時試運行，正式投入商業運行，2號60萬千瓦機2001年上半年才能投入商業運行；預計浙江天荒坪抽水蓄能電站6號30萬千瓦機組于今年建成。吳涇第二發電廠1號機組下半年計劃完成發電量12億度，估計公司主營利潤不會低于上半年。

　　東海平湖油氣田項目原油和天然氣受國際影響較大，從目前原油和天然氣價格走勢來看，估計下半年利潤水平與上半年持平。

　　下半年無類似石洞口電廠1號機組資產轉讓收益，雖然通過資產置換，公司擁有東方證券10%股份，太平洋保險[微博]公司20%股權，將獲得一定的投資收益，但是遠低于上半年資產轉讓收益。

　　綜合看來，申能股份下半年凈利潤將低于上半年。從發展前景看，以下幾個方面值得關注：

　　一是與上海市政資產經營發展有限公司投資組建上海天然氣管網有限公司，注冊資本金15億元，公司占60%股權。該公司將主要負責統一建設和經營上海城區天然氣輸氣管網，對上海地區天然氣直供大用戶和各配氣公司銷售天然氣等，預計輸氣管網一期工程2003年建成。

　　二是漕涇熱電廠發電裝機容量約60萬千瓦，供蒸汽1000噸／小時，總投資約27億元，注冊資本金約為6.75億元，項目合作方式為中外合資，公司出資比例為20%。工程分期建設，預計2003年第一期工程部分投運，2005年項目建成。

　　三是公司擁有40%股份的上海外高橋第二發電有限責任公司，生產規模為2×900MW進口超臨界參數燃煤發電機組，建成后是我國目前單機容量最大的火電機組，公司出資12.88億元，預計2004年建成。

　　四是投資建設浙江桐柏抽水蓄能電站。該電站位于浙江天臺縣境內，建設規模為4臺30萬千瓦抽水蓄能機組，總投資42.7818億元人民幣，注冊資本金為8.4億元人民幣，公司出資比例為20%。預計2005年底工程第一臺機組發電，2006年全部建成。(華夏證券研究所)

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