(記者 秦宏) 在一系列鼓勵機構投資者發展的政策推動下,我國證券市場機構投資者比例逐步提高,正在改變長期以來的散戶投資者占絕對多數的局面。這種投資者結構的調整,同時也成為影響股市走勢的一個重要因素。

　　據統計,1997年末上海證交所開戶數中99.7%為個人投資者,深圳證交所的情況基本與此相當,而今年上半年滬深兩市機構投資者比例已經提高到4.5%。與此同時,機構投資者掌握的流通股本及市值占市場的比例正迅速提高。

　　今年上半年,機構投資者入市步伐明顯加快,滬深兩地機構投資者新增開戶數為4.5萬戶,其增幅是個人投資者開戶數的2倍。如果僅以每個機構投資者入市資金1000萬元計,增量資金也可達4500億之巨。

　　機構投資者的迅速發展,不僅給股市帶來巨大的增量資金,而且因其投資觀念、入市時機以及其固有的操作特性,改變了市場以往的運行節奏,并逐漸成為影響股市走勢的重要因素。

　　海通證券研究所提供的最新報告指出,今年以來,滬深股市表現出典型的換手率低、緩步上揚的走勢,這種慢牛格局的形成,除了基本面、資金面的原因外,還與機構投資者大踏步入市直接相關。

　　首先,由于機構投資者入市時間不一致,相互間成本收益不同,導致其市場行為不一,在無形中避免了機構投資者在市場上齊拉共漲,促使股市在相對平穩狀態中繼續走高。

　　其次,新入市的機構投資者通過價值發現,開拓出新的投資板塊,從而使大盤能在高位繼續攀升。

　　與散戶相比,機構投資者具有持股時間較長、入市資金量大的操作特點,這使機構投資者進入市場的靈活性相對較差。為了保證一定盈利水平,又需要有較大的獲利空間,機構投資者一般謹慎進出,在客觀上避免了市場股價的劇烈波動,也改變了股市以往“牛短熊長”的運行特征,牛市階段明顯變長。

　　在機構資金分批進場,長線持股的情況下,市場中被鎖定的籌碼越來越多。統計顯示,在今年3月,兩市大盤的換手率達到82.5%-.&。而步入4月以來,兩市大盤在走高時,換手率卻明顯降低,到今年7月份降至42.42%。因而,無論股票是漲還是跌,都很難放出巨量。市場恐慌心理進一步弱化,從而使大盤調整的幅度降低、時間縮短。

　　海通證券的研究人員還指出,從海外經驗看,當市場投資者結構完成從散戶為主到以機構投資者為主的轉換時,股市往往會有一個比較大的升幅。今后一個時期,管理層將繼續大力發展機構投資者,隨著社會保障基金等機構的逐步進入,機構投資者還將給股市帶來源源不斷的后續資金。

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