調(diào)研結(jié)論：買入

　　一、電信投資恢復(fù)，主營快速增長。

　　1999年由于受電信、移動分營影響，造成電信固定資產(chǎn)投資計劃沒有完成。2000年以來各地加大電信設(shè)備投資力度，使得華為、中興、大唐等設(shè)備生產(chǎn)廠家銷售大幅增長。而中興通訊由于在國內(nèi)廠家中獨家推出了PCS系統(tǒng)，有望在該產(chǎn)品的全年銷售額達到25億元，迅速培植了新的利潤增長點。

　　1、中興通訊2000年上半年銷售合同約35億元，同比增長超過100%。

　　2、中興通訊2000年業(yè)績將取得突飛猛進，完成5080的銷售目標(biāo)應(yīng)該沒有問題。(即銷售額80億元，回款額50億元。)

　　3、中興通訊個人無線通訊系統(tǒng)ZX-PCS將有望成為公司新的利潤增長點，2000年上半年銷售額5億元，預(yù)計全年銷售額20-25億元。

　　4、CDMA上半年銷售額2.6億元(軍網(wǎng))，實現(xiàn)了國產(chǎn)CDMA設(shè)備的商業(yè)化銷售，表明中興通訊在移動通訊未來發(fā)展核心能力的培養(yǎng)上在國內(nèi)已經(jīng)處于動態(tài)領(lǐng)先地位。

　　5、GSM上半年銷售額2億元左右，沒有取得明顯突破。但是如果國家批準(zhǔn)中國電信[微博]建設(shè)和經(jīng)營GSM部分頻帶的傳聞被證實，將有望給國產(chǎn)GSM設(shè)備的銷售帶來突破性進展。

　　6、中興通訊在接入網(wǎng)和程控交換機的傳統(tǒng)主導(dǎo)業(yè)務(wù)上2000年增長勢頭迅猛，造成了公司生產(chǎn)過度繁忙而頻頻告急的局面。

　　7、中興新太在數(shù)據(jù)通訊、網(wǎng)站系統(tǒng)集成等領(lǐng)域目前排在國內(nèi)第2，僅次于亞信。

　　二、利潤額增長預(yù)測保守，增發(fā)新股制約股價上揚。

　　1、雖然銷售額翻倍，而且產(chǎn)品利潤率下降趨勢得以遏制，但是由于公司費用和成本上升，利潤額可能無法翻倍。

　　2、中興通訊計劃增發(fā)5000萬股，對二級市場的股價的上揚可能會構(gòu)成一定壓制。

　　三、股價飚升還有待潛在題材兌現(xiàn)

　　本次同去中興通訊調(diào)研的單位，對中興通訊的股價未來走勢有不同看法。其中有看空的也有看多的，但是大家一致認中興通訊股價要大幅飚升，必須條件是：要么有主力機構(gòu)控盤炒做，重演99年“5.19”行情；要么潛在題材兌現(xiàn)，投資大眾紛紛看好，促使股價“眾人拾柴火焰高”。

　　中興通訊的潛在重大題材有：

　　1、中國聯(lián)通[微博]正式大規(guī)模啟動CDMA的建設(shè)和運營，將促使中興通訊在CDMA上實現(xiàn)商業(yè)化、規(guī)模化銷售。一旦啟動，預(yù)計市場建設(shè)規(guī)模在200億元以上，預(yù)計可給中興CDMA帶來年銷售額30億元以上。

　　2、中國電信各地加大無線市話的建設(shè)速度，將促使中興通訊PCS系統(tǒng)的銷售業(yè)績超過程控交換機。預(yù)計可為中興帶來年銷售額25億元以上。

　　3、據(jù)傳，中國電信正在申請GSM1800部分頻帶的建設(shè)運營權(quán)，并且國家有意該新建網(wǎng)絡(luò)全部采用國產(chǎn)設(shè)備。這將給目前處于尷尬境地的國產(chǎn)GSM設(shè)備制造商帶來重大商機，中興通訊憑借其在原中國電信的銷售關(guān)系，更有望脫穎而出。預(yù)計可為中興GSM帶來年銷售額30億元左右。

　　如果以上題材一一兌現(xiàn)，我個人大膽預(yù)測中興通訊的股價看高50-100元。

　　附：中興通訊PCS系統(tǒng)前景分析

　　市話無線延伸，創(chuàng)造無限商機

　　——中興通訊ZXPCS個人無線通信系統(tǒng)前景分析

　　1999年10月13日，信息產(chǎn)業(yè)部郵電通信總局局長張立貴簽發(fā)緊急通知，要求全國各省(區(qū)、市)管理局在無線接入(指PHS)發(fā)展問題上，不要一哄而起。對已簽訂合同的實驗項目要盡快實施并抓緊投產(chǎn)，對未簽訂合同的地區(qū)，一律暫停，待全國相關(guān)實驗點投產(chǎn)運營后，經(jīng)過認真分析另行研究是否推廣。

　　2000年6月29日，信息產(chǎn)業(yè)部根據(jù)無線市話半年多的實踐經(jīng)驗與市場調(diào)研，根據(jù)PHS技術(shù)特點、市場生存條件和投資分析結(jié)果，為使其能夠健康有序地與蜂窩移動通信系統(tǒng)協(xié)調(diào)發(fā)展，從國家整體利益、企業(yè)發(fā)展和用戶的長遠利益出發(fā)，發(fā)出了“關(guān)于規(guī)范PHS無線市話建設(shè)與經(jīng)營的通知”。通知指出：

　　(一)PHS作為市話系統(tǒng)的補充和延伸，定位于小范圍低速移動無線接入。應(yīng)用范圍限定在縣級市及縣以下鄉(xiāng)鎮(zhèn)和大中城市人口相對集中的園區(qū)、社區(qū)、辦公商務(wù)樓等的語音和數(shù)據(jù)通信服務(wù)。

　　(二)規(guī)定中國電信為PHS業(yè)務(wù)的經(jīng)營單位。通知還明確了深圳市中興通訊股份有限公司為中國電信提供PHS設(shè)備的唯一國內(nèi)廠家。

　　中興ZXPCS系統(tǒng)主要完成話音通信的漫游控制，可實現(xiàn)固定市話撥打系統(tǒng)內(nèi)的手機PS、移動電話手機撥打系統(tǒng)內(nèi)的手機PS、PS手機撥打移動電話手機、系統(tǒng)內(nèi)PS撥打PS手機的業(yè)務(wù)；另外，還可以撥打國際長途和國內(nèi)長途，可以實現(xiàn)緊急呼叫業(yè)務(wù)，實現(xiàn)傳真和數(shù)據(jù)傳輸業(yè)務(wù)；能夠?qū)崿F(xiàn)32kb/s的數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)，也可實現(xiàn)2×32kb/s的數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)；可根據(jù)運營商的要求增加短消息中心業(yè)務(wù)和尋呼呼叫業(yè)務(wù)。

　　中興ZXPCS系統(tǒng)采用PHS制式的手機，因此在手機上具有以下優(yōu)點：手機的發(fā)射功率很小，只有10MW的平均發(fā)射功率，耗電較省，充電30分鐘可通話達8小時，待機時間達到800小時，低功率的發(fā)射對人體的傷害幾乎為零。另外體積小，長度等同于一支原珠筆，重量只有70克，可以放在前口袋內(nèi)，攜帶非常方便。同時手機具有留言功能，并且在200米范圍之內(nèi)可進行手機之間的對講通話而不需要經(jīng)過基站和網(wǎng)絡(luò)的交換。

　　中興ZXPCS系統(tǒng)采用大功率基站帶小功率基站方式，覆蓋半徑達1500米，系統(tǒng)性能在傳統(tǒng)的PHS技術(shù)上得到顯著改善。該基站由被稱作自適應(yīng)陣列天線系統(tǒng)完成500mW信號功率發(fā)射，對所通話的手機具備指向性跟蹤最大功率合成，充分考慮公網(wǎng)對移動終端的特殊要求。建筑物內(nèi)的通話質(zhì)量明顯改善，用戶手機的移動速度可達到80公里/小時以上，足以滿足汽車在城區(qū)高速行駛中的通話要求。

　　2000年6月，信息產(chǎn)業(yè)部下文，明確了個人無線通信系統(tǒng)的業(yè)務(wù)經(jīng)營權(quán)與經(jīng)營范圍，各地運營部門正抓住機遇，大力開展網(wǎng)絡(luò)建設(shè)與業(yè)務(wù)拓展。作為設(shè)備供應(yīng)商，中興通訊及其ZXPCS系統(tǒng)則成為唯一入選的國內(nèi)廠家和國產(chǎn)設(shè)備，市場前景廣闊。截止7月中旬，中興ZXPCS系統(tǒng)已在廣西、寧夏、貴州、四川、湖北、河北、吉林、西藏等全國十余個省區(qū)近二十個地市開通應(yīng)用或正在開通，受到局方及廣大消費者的熱烈歡迎，一些地區(qū)放號時甚至出現(xiàn)了近年來少見的排隊、托人找關(guān)系的熱烈場面。個人無線通信網(wǎng)不同于移動通信網(wǎng)，是采用市話計費的一種便捷的話音拓展業(yè)務(wù)，屬于局部移動市話。另外，個人無線通信組網(wǎng)的成本很低，至少是移動專網(wǎng)成本的1/2或更少。個人無線通信的應(yīng)用重點是解決高密度用戶區(qū)的放號問題，ZXPCS系統(tǒng)可以作為企業(yè)辦公提供集團電話。

進入【新浪財經(jīng)股吧】討論