綜藝股份的2000年中報上周末亮相，業(yè)績挺好(每股收益0.25元)、增長挺快(凈利潤增長43%)。但該股昨日開盤后，走勢波瀾不興，全日僅上漲2.78%。平心而論，綜藝股份的中報的確有不足之處：(1)非經(jīng)常性收益占公司的凈利潤比重高達65%，公司的主營業(yè)務(wù)利潤實際較上年同期下降10%，全靠轉(zhuǎn)讓8848股權(quán)來獲得盈利。(2)基金亦已逐步減倉，基金安信持股數(shù)從半年前的893萬股稅減為86萬股，半年減持807萬股；安順減持238萬股；而去年底持股數(shù)在100萬—250萬股間的裕陽、裕隆、裕元、興華等更是消失得干干凈凈。但綜藝股份其實并不差，因為：一、巨額“非經(jīng)常性收益”經(jīng)常有“賣8848”將是綜藝這一兩年間最主要的收入。雖然上半年已體現(xiàn)7千萬元左右，但由于下半年及明年仍將會有此項收益體現(xiàn)，故上半年利潤主要源自“非經(jīng)常性收益”并不一定是件壞事。自始至終，8848在美國上市都是綜藝股份最大的一個題材。目前該利好終于兌現(xiàn)，中報里稱：(1)中國證監(jiān)會對8848.net在美國納斯達克[微博]上市不表示異議；(2)綜藝股份及控股75%的子公司分別擁有該上市主體210萬股和20萬股的期權(quán)，可按1美分／股的價格行使該期權(quán)，并按1比1的比例轉(zhuǎn)為流通股。雖然有言在先，北京連邦所持的8848網(wǎng)站股權(quán)價值＝900萬美元＋451萬股期權(quán)，但由于綜藝股份僅持有北京連邦51%股權(quán)，故無法獨享該部分轉(zhuǎn)讓收益，僅能獲得其中的一半，即約7千萬元的投資收益和230萬股的期權(quán)。我們來預(yù)測一下8848在美國上市的價格。同屬中國網(wǎng)絡(luò)概念在美國上市的公司有：新浪(20美元)、網(wǎng)易(5美元)和搜狐(6美元)。按8848所處行業(yè)和知名度來說，估計其定價應(yīng)與網(wǎng)易和搜狐相近。我們暫按5-10美元／股的價格來估算，由于成本僅1美分／股，故成本幾乎可以忽略不記，則230萬股期權(quán)市值(盈利)應(yīng)在1150萬至2300萬美元間，約合人民幣1億至2億元間。綜藝股份的總股本為2.7億股，則230萬股期權(quán)意味著每股可帶來盈利0.37至0.74元，而其中期業(yè)績每股收益為0.25元，故該項收益將在今后的數(shù)年內(nèi)為綜藝股份帶來相當(dāng)可觀的收益。上半年另一項重要的“非經(jīng)常性收益”是1450萬元的“補貼收入”。公司已明確表示，下半年還將繼續(xù)享有同樣的“財政補貼”1450萬元。二、基金走了還會來嗎從綜藝股份前十名股東名單里，基金安信的確是走得差不多了，但其“同胞兄弟”安順還在，持股數(shù)586萬股(市值接近2億元)，其堅守陣地應(yīng)該仍有其自身的道理吧。最應(yīng)留意的是基金景福，這半年間從“無”到“有”，中期共持股194萬股(市值約6500萬元)，從何而來的信心？綜藝股份從2月21日的64元，跌至如今的33元，半年間跌幅近50%，技術(shù)上也應(yīng)存在反彈的要求吧？目前30元的價位已盤整近3個月，是否意味著到底了？綜藝股份能否率領(lǐng)網(wǎng)絡(luò)股重出江湖，目前還不能斷言，但至少有一點是肯定的：大盤在歷史高位盤整已有半年，其間國企大盤股漲幅已相當(dāng)驚人，再領(lǐng)漲難度頗高；老牌高科技股始終在歷史高位，再上臺階亦很難；其余板塊中，資產(chǎn)重組股向來各自為政，績優(yōu)股缺乏震撼性題材，只有網(wǎng)絡(luò)股曾經(jīng)徹徹底底地調(diào)整過，綜藝、海虹、湖山、青鳥天橋的跌幅皆在50%左右，其中綜藝股份、青鳥天橋都存在“海外分拆上市”的題材，海虹控股存在10轉(zhuǎn)7股的中期方案，故東山再起的希望相當(dāng)大。(青海證券 黃碩)

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