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特寫:基金經理與蘇富比老董事長的較量(上)

2000年08月07日 17:31  道瓊斯 

  在一間可以俯瞰紐約中央公園的早餐室里,共同基金經理羅恩.巴隆(Ron Baron)痛斥他的清早訪客。巴隆先生是蘇富比[微博]拍賣行(Sotheby's Holdings Inc.,BID)最大的股東,他對來訪的羅伯特.陶伯曼(Robert Taubman)說他加入蘇富比董事會的意圖有利益沖突之嫌,并且很“荒謬”。

  陶伯曼先生是被他父親阿爾弗雷德.陶伯曼(A. Alfred Taubman)推上董事會席位的。老陶伯曼在有關方面對這家拍賣行進行價格控制的調查開始之后離開了他領導了多年的董事會。現在,小陶伯曼拒絕對巴隆先生讓步。他與巴隆先生的這次早餐會面是在4月份,此后倆人又進行了兩次毫無結果的會談,巴隆先生把雙方的會談描述成是“聲嘶力竭的戰爭”。

  巴隆先生是一位經驗豐富的基金經理,但在藝術領域卻是新手,他和蘇富比拍賣行正在進行著一場艱苦的斗爭。在他的投資最后沒有按照預定計劃進展之后,他正試圖把這家著名拍賣行的控制權從陶伯曼先生手中爭奪過來。75歲的陶伯曼先生是購物中心大亨,控制著蘇富比董事會的投票權。“最好的結局莫過于讓阿爾弗雷德.陶伯曼出局,”巴隆先生說。

  但陶伯曼先生手里有很多張牌。他通過一種特殊的股票分類和董事會成員的忠誠有效控制著蘇富比,董事會到目前為止對巴隆先生的事業沒有絲毫興趣。杰佛里.米羅(Jeffrey Miro)是蘇富比的一位董事,也是長期以來服務于陶伯曼先生的律師,他說兩種股票分類的真正目的就是要避免讓蘇富比“卷入委托代理人或股東斗爭”。

  56歲的巴隆先生卻在借助于連續的聯邦調查以及威脅發起股東訴訟的方式,爭取改變董事會的態度,撕破陶伯曼先生的控制。他的賭注是如果聯邦檢察官指控老陶伯曼,蘇富比就會繼而對他發起訴訟,這樣老陶伯曼就會以放棄股份作為調解的條件。按照巴隆先生的方案,蘇富比隨后會取消兩種分類的股票,使其他大投資者有更強烈的意愿吸納蘇富比的股票,從而刺激股價上漲,或者為收購鋪平道路。

  這場紛爭會在紐約舉行的蘇富比年會上掀起一些波瀾,盡管巴隆先生明確反對,但46歲的羅伯特.陶伯曼仍有望贏得董事席位,而巴隆先生也有可能根據自己的希望安排一些董事席位。小陶伯曼先生說,一旦他加入董事會,他將盡量避免有可能引起利益沖突的任何情況。“我們對羅恩尊敬之至,”他談到巴隆先生時說,“但陶伯曼家族在蘇富比的利益不是待價而沽的。”

  阿爾弗雷德.陶伯曼拒絕接受記者采訪,但他的發言人說他否認任何拍賣行涉及參與非法活動的指控。蘇富比稱它正在配合調查。

  巴隆先生的進攻引起了幕后的一場軒然大波。蘇富比的律師伊拉.密爾斯坦(Ira Millstein)說,他懇求巴隆先生不要公開他的抱怨,因為這會引起蘇富比的客戶和雇員們的不安。為了盡力安撫他,拍賣行將年會推遲了三個多月,更改了董事會候選人名單,其中包括巴隆先生推薦的四個人。蘇富比同時計劃增加一名董事,使董事會成員達到16人。

  盡管種種情況對巴隆先生不太有利,但他的行動對這家建于256年前的拍賣行具有微妙而深刻的意義。這位基金經理形容蘇富比的董事們都是“公爵、公爵夫人和伯爵”,他們的年紀都太大了,很難帶領公司進入互聯網時代。他說,他的四個董事會候選人會要求蘇富比削減開支,更廣泛地開拓市場,把公司轉變成一家網上藝術品零售商。

  另外,如果檢查官指控陶伯曼先生,形勢就會扭轉。蘇富比現任董事長邁克爾.索文(Michael Sovern)說:“一切都建立在阿爾弗雷德是否做錯過什么。每件事都同訴訟這個話題有關。”

  巴隆與陶伯曼同樣都是靠白手起家的斗士,但倆人除此之外便沒有什么共同點了。陶伯曼先生和他那位前以色列選美皇后的妻子是紐約上流社會的成員,經常出入于拍賣行舉行的豪華聚會。陶伯曼先生也是一位認真的藝術收藏家,擁有18世紀以前歐洲大畫家和印象派畫家的作品,還有如杰克遜.波洛克(Jackson Pollock)等美國大師的作品。

  而對巴隆先生來說,他最值錢的藏品是美國揚基隊的紀念品。他是一個工作狂,有時候在假期里會攜同妻子和兒子們,拜訪他所投資的公司的高層管理人士。與陶伯曼先生的紳士作派相反,巴隆先生是易激動型的,不穿正規服裝;6月份在一個人人衣冠楚楚的招待會上,他卻穿著牛仔褲。

  這些年來,巴隆先生私人控股的巴隆資本集團(Baron Capital Group)經營著大約90億美元的共同基金,創下了令人矚目的業績,投資于嘉信理財(Charles Schwab Corp.,SCH)和Mirage Resorts Inc.(MIR)等企業,大有斬獲。近來他經受了一些挫折,基本錯過了科技股暴漲的大好時機,雖然他的旗艦巴隆資產基金(Baron Asset Fund)今年以來輕而易舉地超過了道瓊斯工業指數和標準普爾500指數。

  1997年底開始,巴隆資產收購了蘇富比將近40%的股權,主要是因為他看中了蘇富比拍賣行的品牌知名度,40萬富有的客戶,交叉銷售的機會,以及他自己產生了一些通過進入互聯網使蘇富比業務翻倍的美好設想。巴隆的幾種基金用于收購蘇富比股份的資金共投入了5.03億美元。現在的市值為4.41億美元,值得一提的是,巴隆自己的多數資產都在這些基金中。

  在大牛市的背景下,這樣的業績表現使基金投資者產生了疑惑。弗吉尼亞州弗雷德里克斯堡(Fredericksburg, Va.)的威廉.康沃爾(William Cornwall)去年從巴隆資產基金中抽走了資金。他斷定巴隆先生起初對司法部門關于蘇富比價格操縱的調查“不予理會”,他說,“羅恩太放任首席執行長們了,看來他吞下了他們的魚餌。”

  巴隆先生則說,雖然“有時候我會犯錯誤,”但他一直努力,“只投資聰明人經營的公司”。

  他把阿爾弗雷德.陶伯曼算在這類人里。巴隆先生指出陶伯曼先生最初成功地經營了連鎖商業購物中心,所以他向基金的投資者們描述陶伯曼先生為“一個零售業的天才”。陶伯曼先生17年來一直是蘇富比的幕后支持力量,當年他在時名為蘇富比.帕克.伯耐(Sotheby Park Bernet)投入了1.3億美元,并阻擋了兩個不受歡迎的收購方,此后便控制蘇富比至今。

  兩類股票

  陶伯曼先生接受了他的朋友亨利.福特二世(Henry Ford II)的啟發,把總部位于倫敦的蘇富比拍賣行分成兩種類型的股票,以確保他的控制權。他的股票價值為2.49億美元,占總股本的22.5%。他持有的股票大部份是B類股,B類股的股東在蘇富比董事會享有75%的選舉權。(如果計劃出售B類股的股東給蘇富比撮合交易的機會,那么一旦他出售了以后,仍將保持投票權;如果蘇富比放棄這個機會,B類股股東可以自由出售給任何人。)

  1998年1月,巴隆先生開始投資蘇富比后的數月,一份季度文件中的一句話吸引了他的視線。“1997年5月,大型拍賣行,包括本公司,和某些藝術品交易商收到了由美國司法部發出的傳票,”文件并且說,“公司采取了合作態度。”

  巴隆先生說,那時候,陶伯曼先生和首席執行長戴安娜.布魯克斯(Diana D. Brooks)向他保證這次調查不是什么問題。他說,他們告訴他調查涉及到一些交易商,與拍賣行無關。布魯克斯女士拒絕透過她的律師就此發表評論,陶伯曼先生的發言人也拒絕作評。

  在1998年的大部分時間內,巴隆先生一直在購入蘇富比的股票,直到他掌握了大約55.5%的A類股票。A類股票的股東可以任命25%的董事會成員,但直到不久前,巴隆先生才行使了這個權利。董事會的平衡問題并沒有使他不安。他說他告訴陶伯曼先生和布魯克斯女士,他是“一個被動的、長期的投資者,沒有興趣改變或影響對公司的控制權”。

  (待續)

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