文/新浪港股（微信公眾號(hào)xlgg-sina）專欄作家 李明恩

　　作為港股市場(chǎng)獨(dú)有的鐵路扣件系統(tǒng)生產(chǎn)商，手握巨額訂單的翼辰，能否借長(zhǎng)三角鐵路區(qū)域一體化發(fā)展和基建投資加速的政策東風(fēng)，在2020年靜待花開，則要等待市場(chǎng)的檢驗(yàn)。

　　12月1日，中共中央、國(guó)務(wù)院印發(fā)《長(zhǎng)江三角洲區(qū)域一體化發(fā)展規(guī)劃綱要》。《綱要》一出臺(tái)即引起了廣泛的關(guān)注，《綱要》提出，到2025年，鐵路網(wǎng)密度達(dá)到507公里/萬(wàn)平方公里，高速公路密度達(dá)到5公里/百平方公里，基本建成軌道上的長(zhǎng)三角，建設(shè)集高速鐵路、普速鐵路、城際鐵路、市域（郊）鐵路、城市軌道交通于一體的現(xiàn)代軌道交通運(yùn)輸體系。

　　《綱要》提出，加快滬通鐵路一期、商合杭鐵路等在建項(xiàng)目建設(shè)，推動(dòng)北沿江高鐵、沿江高鐵武合寧通道、滬通鐵路二期、滬蘇湖、通蘇嘉甬、杭臨績(jī)、滬乍杭、合新、鎮(zhèn)宣、寧宣黃、寧揚(yáng)寧馬等規(guī)劃項(xiàng)目開工建設(shè)，推進(jìn)沿淮、黃山-金華、溫武吉鐵路、安康（襄陽(yáng)）-合肥、滬甬、甬臺(tái)溫福、寧杭二通道的規(guī)劃對(duì)接和前期工作，積極審慎開展滬杭等磁懸浮項(xiàng)目規(guī)劃研究。

　　此次《綱要》的出臺(tái)，對(duì)鐵路設(shè)備公司無(wú)疑是一大利好，港股市場(chǎng)為數(shù)不多的鐵路設(shè)備上市公司翼辰實(shí)業(yè)（1596. HK）就是其中之一。

　　互聯(lián)互通，都市圈的同城化通勤，已經(jīng)不再是遙遠(yuǎn)的夢(mèng)想，鐵路行業(yè)或提前“迎春”。鐵路扣件系統(tǒng)是鋼軌固定于鐵路軌枕的必然部分，作為中國(guó)鐵路行業(yè)領(lǐng)先的鐵路扣件系統(tǒng)供貨商，翼辰實(shí)業(yè)（1596. HK）的鐵路扣件系統(tǒng)已用于全國(guó)鐵路網(wǎng)絡(luò)，包括所有四縱四橫高速鐵路通道。憑借公司在鐵路扣件系統(tǒng)領(lǐng)域的多元化產(chǎn)品經(jīng)驗(yàn)，或有望搭上這列長(zhǎng)三角互聯(lián)互通鐵路建設(shè)的順風(fēng)車。

　　《綱要》出臺(tái)后，后續(xù)基建投資有望率先發(fā)力，加大步伐和力度。而其實(shí)從今年下半年以來(lái)，基建投資情況已經(jīng)有所好轉(zhuǎn)，有專家指出今年四季度國(guó)家有望提前下達(dá)明年專項(xiàng)債部分新增額度，認(rèn)為此舉將進(jìn)一步拉動(dòng)基建投資增速。

　　根據(jù)《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》的報(bào)導(dǎo)，雖然基建投資中交通運(yùn)輸支出鐵路投資絕對(duì)數(shù)量有所放緩，后續(xù)隨著發(fā)改委新審批建設(shè)一批重大中西部地區(qū)鐵路項(xiàng)目，未來(lái)交通運(yùn)輸建設(shè)項(xiàng)目將保持較快增長(zhǎng)，成為四季度拉動(dòng)基建投資的主力，其中僅重慶至昆明高鐵總投資就高達(dá)1416億元。而9月4日召開的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議明確指出按規(guī)定提前下達(dá)明年專項(xiàng)債部分新增額度將重點(diǎn)用于鐵路、軌道交通、城市停車場(chǎng)等交通基礎(chǔ)設(shè)施等。這兩個(gè)利好消息都說(shuō)明交通基建行業(yè)景氣度正在上行，而處于其中的翼辰實(shí)業(yè)有望借助這一波行業(yè)上行的趨勢(shì)加快發(fā)展步伐。

　　業(yè)績(jī)方面，翼辰實(shí)業(yè)上半年新簽鐵路扣件系統(tǒng)簽訂合同的初始值約為5.63億元，同比增加約58.1%；高速鐵路扣件系統(tǒng)簽訂合同的初始價(jià)值約為3.10億元，同比增加約244.44%；城市軌道交通扣件系統(tǒng)簽訂合同的初始價(jià)值約為2.20億元；截至2019年6 月末，公司未完成合同金額約為14.08億元。

　　從財(cái)報(bào)上看，雖然存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)也有所上升，但據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，鐵路扣件系統(tǒng)行業(yè)一般是在合同簽訂以后，供應(yīng)商開始為有關(guān)客戶備貨，因而當(dāng)合同增加時(shí)，存貨也會(huì)相應(yīng)增加。而翼辰實(shí)業(yè)上半年新簽鐵路扣件系統(tǒng)合同同比增加約58.1%，那么存貨同期同比增加48.9%，也足見相關(guān)庫(kù)存管控之效。

　　經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流方面，過(guò)去三個(gè)財(cái)務(wù)報(bào)告期，公司的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物期末余額均保持在1.5億人民幣左右，說(shuō)明企業(yè)現(xiàn)金流狀態(tài)較為穩(wěn)定。而據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，鐵路行業(yè)企業(yè)面對(duì)的客戶多為國(guó)企客戶，國(guó)企客戶內(nèi)部審批流程較長(zhǎng)，回款賬期較長(zhǎng)亦是業(yè)內(nèi)常見的情況。而每個(gè)訂單開展項(xiàng)目的時(shí)間點(diǎn)不同，亦會(huì)導(dǎo)致項(xiàng)目完成時(shí)間以至訂單回款情況亦會(huì)有所差別。從翼辰實(shí)業(yè)過(guò)往幾年期末現(xiàn)金流較穩(wěn)定的往績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，翼辰有能力妥善應(yīng)對(duì)這種回款期較長(zhǎng)的情況。

　　作為港股市場(chǎng)獨(dú)有的鐵路扣件系統(tǒng)生產(chǎn)商，手握巨額訂單的翼辰，能否借長(zhǎng)三角鐵路區(qū)域一體化發(fā)展和基建投資加速的政策東風(fēng)，在2020年靜待花開，則要等待市場(chǎng)的檢驗(yàn)。

　　(本文作者介紹：國(guó)內(nèi)外多家金融機(jī)構(gòu)專業(yè)經(jīng)驗(yàn)，數(shù)家陸港財(cái)經(jīng)專欄作家。)