文/新浪港股（微信公眾號xlgg-sina）專欄作家 陳錦興

　　總的來說，這一年還是有驚無險，即使熊蹤處處，恒生指數(shù)的整體跌幅也是有限。展望未來，港股仍處于政經紛擾的漩渦之中，有待走出低迷。

　　2018年行將結束，美聯(lián)儲或繼續(xù)加息，不過其獨立性卻被受質疑，這種情況過去是難以想像。對于投資者而言，這一年的動蕩是難忘的，因為我們面對眾多變數(shù)，有些是可以預見如全球收水；有些卻是突如其來；有些的事態(tài)發(fā)展更是峰回路轉。但總的來說，這一年還是有驚無險，即使熊蹤處處，恒生指數(shù)的整體跌幅也是有限。展望未來，港股仍處于政經紛擾的漩渦之中，有待走出低迷。

　　年底，歐洲央行宣布結束買債，正式為QE畫上句號，全球收水的環(huán)境確立，只剩日本未退出量寬。與此同時，美國已經歷兩年的利率正常化進程，但直至今天，美聯(lián)儲正面對利息曲線倒掛，以至市場及白宮的警告，2019年停止加息的壓力看來是愈來愈大。歐美主要央行的政策分化，會為金融市場帶來動蕩，也令貨幣走勢更不明朗，而明年美元的強勢或有所變化，這對內港股市及新興市場而言，反是有利。

　　宏觀經濟還算容易評估，但大國政治角力，投資者只能霧里看花，實際上是完全不懂，這種對未來無從掌握的無力感，預期將延續(xù)至2019年。

　　此外，英國硬脫歐或會成為2019年最大的政治災難。由2016年公投結果脫歐，到今天面臨真正脫歐的最后期限，最懂得政治及妥協(xié)藝術的英國政壇，反而寸步難行，各黨派只高舉自身利益，至于英國未來的經濟前途則不在考慮之列，假如英國真的硬脫歐，意味與歐盟的經貿安排，將是混亂，甚至是災難。這將導致英國經濟增長大跌，鎊匯急挫，而整個歐元區(qū)也會陷入動蕩不安。

　　歐洲本身也掉入民粹主義浪潮，法國總統(tǒng)馬克龍及德國總理麥克爾都呈弱勢，國內支持度下挫，歐盟能否抵擋分裂的逆流，尚待考驗。2019年的政治行情將繼續(xù)主導大市，然而政治不易猜測，有時更乏分析基礎，市場只能繼續(xù)忍受不時出現(xiàn)的無定向風。作為投資者，在這種大環(huán)境下，惟一可以突圍而出的，就是不斷專注企業(yè)本身的抗逆力，找出企業(yè)獨特的競爭優(yōu)勢，以及企業(yè)內生的價值創(chuàng)造能力。相信只有類似的優(yōu)質企業(yè)，才能度過政治環(huán)境的重重突變。

　　(本文作者介紹：畢業(yè)于香港大學經濟系，具20年股市分析經驗，深明股市中的風險與機遇。此外，曾擔任一家本地精品投行的首席分析師，專門研究本地的中小型股。現(xiàn)任英皇證券(香港)有限公司研究總監(jiān)，不時在香港的電臺、電視及報章雜志評論港股。)