意見領袖丨顏色（北京大學光華管理學院博士生導師、北京大學經濟政策研究所副所長）

　　事件：2022年1月17日，央行開展7000億元1年期MLF操作和1000億元7天期逆回購操作，中標利率分別為2.85%(此前為2.95%)、2.10%(此前為2.20%)。此日有5000億元MLF和100億元逆回購到期。

　　央行于2021四季度數據發布之前立即降低1年期MLF利率、OMO利率10bp，并超量續作MLF 7000億，加大了總量性貨幣政策的支持力度，可見政策對穩增長的決心之強。雖然2021年四季度經濟增長動能較前期有所恢復，GDP環比上升至1.6%，然而四季度同比增速僅為4%，與我國潛在產出有較大差距，我國經濟下行趨勢仍未發生扭轉。我國社融規模存量增速自2021下半年以來出現下滑，信貸需求明顯減弱，2021年12月企事業單位中長期貸款當月同比增速已下滑至-38.31%。在需求收縮、供給沖擊、預期轉弱這三重影響和2022年保就業、保民生的政策目標下，經濟增長目標不應忽高忽低。穩定的經濟增長目標有利于維持預期穩定。同時，此前經濟工作會議已對貨幣政策做出批示，要求“穩健的貨幣政策要靈活適度，保持流動性合理充裕。財政政策和貨幣政策要協調聯動，跨周期和逆周期宏觀調控政策要有機結合”，我們認為2022年的經濟增長目標應在5.5%左右。

　　根據以往LPR報價調整特點和目前貨幣政策總體趨勢，我們認為1月20日LPR或將同步下調10bp。我們認為央行降息的原因有二。一是我國貨幣政策始終保持以我為主，在此前降息潮中并未跟隨美聯儲等其他經濟體大量下調利率，保留了較多的降息空間。央行自中央經濟工作會議召開以來多次于例會、訪談中提及“以我為主、穩字當頭”，強調要穩定宏觀經濟大盤，“要求以穩定的經濟環境和政策環境來應對各種外部不確定性”，美聯儲對我國現行貨幣政策的干擾較小；二是預計2022年通脹水平較為溫和，其對貨幣政策的干擾較小。此次降息將對GDP逐步回升至5%以上有所助益。降息是個過程，我們認為此次降息并非一次性寬松舉措。目前央行已連續兩個月降息，我們認為央行將評估2021年12月與2022年1月的降息效果，于一季度保持利率穩定，二季度或是降準降息的窗口期。

　　(本文作者介紹：北京大學光華管理學院應用經濟系副教授。)