意見領(lǐng)袖丨中銀研究

　　近日，美國金融穩(wěn)定監(jiān)督委員會（FSOC）發(fā)布《氣候相關(guān)金融風(fēng)險報告》，首次認(rèn)定氣候變化是美國金融穩(wěn)定“正在出現(xiàn)和日益增長的威脅”，要求金融監(jiān)管機構(gòu)采取必要措施應(yīng)對氣候相關(guān)的金融風(fēng)險。當(dāng)前，氣候變化帶來的不確定性，導(dǎo)致全球金融體系的穩(wěn)定性面臨挑戰(zhàn)。主要關(guān)注以下三點。

　　第一，氣候變化成為威脅金融穩(wěn)定的重大因素之一。在《氣候相關(guān)金融風(fēng)險報告》中，美國金融穩(wěn)定監(jiān)督委員會指出，隨著氣候變化的持續(xù)，金融體系面臨的氣候相關(guān)風(fēng)險不斷增加，氣候變化帶來的經(jīng)濟(jì)損失不斷上升（圖1）。由此引發(fā)的金融后果成為沖擊金融體系的來源，威脅金融穩(wěn)定。從短期看，氣候變化通過更為頻繁和嚴(yán)重的災(zāi)害直接影響金融穩(wěn)定。氣候異常、環(huán)境污染等氣候變化的物理風(fēng)險會顯著侵蝕抵押品和資產(chǎn)價值，尤其對保險業(yè)、抵押貸款市場、養(yǎng)老基金等金融領(lǐng)域產(chǎn)生巨大影響。隨著氣候變化，氣候風(fēng)險敏感地區(qū)突發(fā)性減值損失的風(fēng)險增加，導(dǎo)致大量金融機構(gòu)的抵押品和資產(chǎn)價值縮水，致使其資產(chǎn)負(fù)債表惡化，進(jìn)而危及金融市場正常運轉(zhuǎn)。從長期看，推動經(jīng)濟(jì)低碳轉(zhuǎn)型時機和速度不確定性對金融市場產(chǎn)生不利影響。一方面，與氣候變化相關(guān)的政策意外出臺或消費者、投資者偏好迅速變化，可能會導(dǎo)致受影響企業(yè)和行業(yè)的資產(chǎn)價格突然下跌，造成不確定性，并導(dǎo)致順周期的市場動態(tài)，包括大量拋售碳密集型資產(chǎn)，以及引發(fā)潛在的流動性問題。另一方面，轉(zhuǎn)型加速導(dǎo)致碳密集型企業(yè)盈利能力下降，違約風(fēng)險上升，并促使碳密集型產(chǎn)業(yè)占主導(dǎo)國家的主權(quán)違約風(fēng)險增加。

　　第二，對于氣候變化引致的金融風(fēng)險評估成為全球共識?！稓夂蛳嚓P(guān)金融風(fēng)險報告》的出臺，標(biāo)志著美國金融體系在抵御氣候變化威脅方面邁出“重要的第一步”。從全球看，氣候變化威脅金融穩(wěn)定的理念得到廣泛認(rèn)同。近期，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體和新興經(jīng)濟(jì)體相繼公布?xì)夂蝻L(fēng)險與金融穩(wěn)定的相關(guān)報告。例如，歐央行于2021年7月公布《氣候相關(guān)風(fēng)險與金融穩(wěn)定報告》；巴西中央銀行于同年9月公布《社會、環(huán)境及氣候相關(guān)風(fēng)險與挑戰(zhàn)報告》等（表1）。從區(qū)域看，歐洲走在氣候風(fēng)險測度與評估實踐的前列。歐央行最先開啟關(guān)于氣候壓力的測試，根據(jù)測試結(jié)果，在缺乏氣候應(yīng)對措施的情形下，極端氣候事件對公司違約的影響將在未來15-30年大幅上升，嚴(yán)重影響金融機構(gòu)的穩(wěn)定運作。其中，在銀行業(yè)領(lǐng)域，高氣候風(fēng)險情景中的預(yù)期損失占銀行資產(chǎn)的1.7%左右，并且損失集中于對電力和房地產(chǎn)行業(yè)的信貸。中國人民銀行正在探索對金融機構(gòu)的壓力測試中，系統(tǒng)性地考慮氣候變化因素，并在《中國金融穩(wěn)定報告（2021）》中明確提出，將氣候變化相關(guān)風(fēng)險納入宏觀審慎政策框架，鼓勵金融機構(gòu)評估和管理其環(huán)境和氣候風(fēng)險。

　　第三，增強應(yīng)對氣候風(fēng)險的能力成為監(jiān)管機構(gòu)未來關(guān)注焦點。當(dāng)前，氣候相關(guān)風(fēng)險監(jiān)管面臨缺乏數(shù)據(jù)、一致性、可比性等方面的困境，為此，需要從監(jiān)管資源、數(shù)據(jù)、披露、脆弱性分析四個維度提升應(yīng)對氣候相關(guān)風(fēng)險的能力。一是增加專門用于評估氣候相關(guān)風(fēng)險的專業(yè)知識和監(jiān)管資源。成立氣候相關(guān)金融風(fēng)險委員會等專業(yè)職能部門，識別氣候相關(guān)金融風(fēng)險、協(xié)調(diào)監(jiān)管機構(gòu)以及酌情采取行動緩解金融穩(wěn)定風(fēng)險。加強與氣候相關(guān)工作的公眾溝通，了解并解決對經(jīng)濟(jì)弱勢群體的不利影響。二是收集新數(shù)據(jù)以更好地評估這些風(fēng)險。制定通過數(shù)據(jù)收集、數(shù)據(jù)共享獲取必要數(shù)據(jù)的計劃，填補數(shù)據(jù)空白。在可能和適當(dāng)?shù)那闆r下，制定一致的定義和相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)，促進(jìn)與氣候相關(guān)金融風(fēng)險敞口的數(shù)據(jù)共享、數(shù)據(jù)分析。三是加強與氣候相關(guān)信息的公共披露。重新審視并調(diào)整現(xiàn)有政策的公開披露要求，以促進(jìn)氣候相關(guān)風(fēng)險信息的一致性、可比性和決策實用性。根據(jù)銀行的規(guī)模、復(fù)雜性和經(jīng)營活動，規(guī)范商業(yè)銀行向市場參與者提供有關(guān)機構(gòu)與氣候相關(guān)的金融風(fēng)險信息要求。四是進(jìn)行“情景分析”以評估可能的未來風(fēng)險。制定情景分析計劃，創(chuàng)新運用氣候相關(guān)金融風(fēng)險的新興工具，評估不同氣候情景下金融體系的韌性。

　　（點評人：中國銀行研究院  呂昊旻）

　　(本文作者介紹：中國銀行總行一級部門。研究領(lǐng)域涵蓋全球經(jīng)濟(jì)、國際金融、宏觀經(jīng)濟(jì)與政策、金融市場、銀行業(yè)發(fā)展等。)