文/新浪財經意見領袖專欄作家 周茂華

　　9月PMI指數好壞參半，制造業PMI下滑至50枯榮線下方，服務業明顯回暖；9月制造業放緩主要是企業經營成本上升、供給瓶頸、需求偏弱等多重因素影響；服務業重返擴張區域得益于國內局部散發病例得到有效控制，居民服務類需求明顯回暖。

　　本月制造業PMI指數預示9月工業產出進一步放緩。結合近三個月PMI指數表現看，三季度供需兩端經濟活動有放緩，預示三季度GDP擴張動能有所減弱。但國內疫情防控形勢向好，隨著短期因素影響減弱，托底政策發力，疊加傳統消費旺季，預計四季度內需擴張動能有所增強。

　　表現：

　　1制造業PMI首次下滑至收縮區域；

　　2從分項看，除出廠價格、原材料價格上漲和原材料庫存指標邊際改善外，制造業生產、訂單、新出口訂單、從業人員等其他分項指標均呈現不同程度放緩；

　　3企業經營預期指數趨緩，但繼續運行在加高景氣區間；

　　4企業類型看，大型企業處于擴張區域，中小型企業處于收縮區域；

　　5服務業PMI指數強勁反彈。建筑業PMI指數放緩，但維持較高景氣區間；服務業PMI指數強勁反彈。

　　原因：

　　制造業。9月制造業PMI指數放緩幅度超預期，18個月來首次陷入收縮區域。主要受生產、訂單指數回落拖累，反映國內供給、需求端均出現放緩。目前國內制造業面臨不少壓力，工業原材料價格高漲、供給瓶頸與部分零部件短缺，電力供應及環保限產，國內需求偏弱，以及全球物流不暢等。

　　服務業。9月商務活動PMI指數強勁反彈，主要受服務業強勁反彈提振，主要是國內南京等局部散發疫情得到及時有效控制，短期極端氣候影響減弱，疊加中秋假期效應帶動，居民外出信心增強，帶動服務類消費活動快速回暖。

　　趨勢：

　　制造業趨勢。從主要經濟體PMI指數看，全球需求仍處于擴張軌道，國內工業制造業產能利用率處于較高水平，企業經營預期偏樂觀，且國內適度加碼補基建短板，利好制造業生產、訂單和就業等，部分對沖制造業放緩壓力。但國內制造業短期難以完全化解工業原材料、供給瓶頸及部分零部件短缺、物流阻滯等因素造成的結構性壓力，預計未來幾個月國內制造業PMI指數在50附近波動。

　　商務活動趨勢。國內防疫形勢向好，節假日效應，預計服務業將重返擴張區域；但秋冬季國內防疫常態化，服務業將保持適度擴張格局。建筑業有望維持高景氣度，主要是國內托底內需、跨周期政策支持，國內有望適度加大補基建短板，8月以來地方政府專項債發行增加，有望逐步形成實物工作量，利好建筑業。

　　亮點：

　　1服務業強勁反彈。此前受散發病例沖擊的，餐飲、住宿、物流運輸等行業明顯恢復。

　　2高新技術和裝備制造業維持景氣區域。9月高技術制造業PMI為54.0%，擴張步伐加快，其中生產指數、新訂單指數和生產經營活動預期指數分別為56.3%、54.6%和60.1%。

　　3企業經營預期指數處于較高景氣區間，反映企業對經濟前景保持樂觀。

　　4綜合PMI指數處于50枯榮線上方，反映國內經濟活動仍處于擴張區域。

　　政策：

　　三季度經濟活動有所放緩，海外疫苗接種進度不理想，全球防疫形勢仍嚴峻，國內經濟復蘇不平衡問題依然突出，全球供給瓶頸、工業原材料等大宗商品價格高位運行等繼續困擾國內制造業。國內短期政策重心仍是穩增長、防風險，托底政策有望適度發力，市場流動性保持合理充裕，但目前國內經濟復蘇面臨情況較為復雜，僅依靠貨幣政策難以完全有效解決，需要多部門協同，為企業精準紓困、綜合施策緩解經營成本壓力、疏通物流運輸、激發微觀主體活力，穩定就業、促進內需，財政適度加大基建短板力度和貨幣政策做好跨周期政策銜接，確保經濟平穩運行。

　　(本文作者介紹：任職于光大銀行金融市場部分析師，擅長宏觀經濟、政策和市場研究，也有多年利率衍生品及外幣債券交易經驗 目前是多家專業媒體撰稿人和評論員。)