意見領袖丨中銀研究

　　近日，銀保監會發布《關于2021年進一步推動小微企業金融服務高質量發展的通知》，強調要圍繞產業鏈供應鏈核心企業，制定覆蓋上下游小微企業的綜合金融服務方案。結合3月23日發改委、人民銀行、銀保監會等13部委印發《關于加快推動制造服務業高質量發展的意見》中指出“要拓寬融資渠道，創新發展供應鏈金融”，主要有以下幾個關注點：

　　一是供應鏈金融大有可為。自2008年金融危機以來，全球供應鏈融資規模穩步增長。根據國際商會（ICC）估計，2019年全球供應鏈融資方面的收入達到500-750億美元，供應鏈金融模式已經成為全球貿易融資的重要途徑。疫情沖擊下全球中小企業的流動性需求激增，應收賬款融資、反向保理等供應鏈融資需求明顯提升，在全球供應鏈停頓、貿易融資受阻的背景下，供應鏈融資規模實現了逆勢增長。根據標普數據，2020年前三個月，全球貿易融資總收入同比下降1%，但供應鏈金融方面的總收入同比增長3%-4%。近年來，供應鏈金融模式成為我國解決中小企業融資痛點難點的一大利器，相關產品和業務模式不斷推陳出新，政策指引相繼出臺。2021年中國《政府工作報告》中首次提到要創新供應鏈金融服務模式，以進一步解決中小企業融資難題。根據上市公司應收賬款、預付賬款和存貨等業務場景估算，2020年中國供應鏈金融市場規模約在15到20萬億元人民幣。

　　二是當前我國供應鏈融資仍面臨痛點。供應鏈金融并非新鮮事物，在中國已有近20年的發展歷史。但目前以各類商業銀行為主導的供應鏈金融的規模仍然較小，覆蓋范圍不夠廣，業務模式創新和適用性也有待提升。當前我國供應鏈金融發展面臨的主要挑戰有：（1）供應鏈上的運營與管理不夠完善。從企業方面來看，目前很多產業發展中圍繞核心企業的供應鏈并未真正打通，上下游企業的商流、物流、資金流、信息流等信息數據仍有明顯的獨立性和割裂性，使得資源對接和信息整合難以有效實現，更不用提建立專業的信息平臺和企業間協同合作網絡，從而阻礙了供應鏈金融的開展，提高了供應鏈金融的成本和風險。（2）風險防控和監管水平亟待提升。從監管方面來看，供應鏈金融服務模式仍然存在信息披露不透明、隱藏財務杠桿風險等隱患，相關的信息披露和監管要求需進一步完善。以反向保理為例，企業通過反向保理交易推遲向供應商付款的時間，而供應商則能及時獲得付款。但如果期限過長，或將相應的應付賬款打包成證券二次出售，則存在較大的金融風險隱患。2020年阿聯酋最大的醫療保健公司NMC Healthy利用反向保理業務夸大企業流動性和利潤率，無限加大金融杠桿，因資不抵債申請破產重組。2018年英國建筑公司和2015年西班牙可再生能源及工程公司Abengoa的倒閉也與反向保理業務有關。目前我國相應的業務規模較小，尚未出現類似規模的金融風險暴露事件，但應及時以國際案例為鑒，完善供應鏈金融中的財務披露和業務限制要求，進一步提升供應鏈金融風險防控水平。（3）缺乏針對產業的專業化服務模式。從銀行方面來看，商業銀行在供應鏈金融服務方面多以核心企業的主體信用為依據，以傳統標準化產品（如倉單存貨質押、應收賬款或預付款融資、反向保理等）為主，缺乏針對產業的深入了解和研究。而供應鏈金融從本質上來看不僅僅是一種融資服務，如果加以有效利用，可以通過金融產品設計和全產業鏈金融服務模式，優化完善產業資金流和運營水平。商業銀行亟需加快對重點產業的運作模式、運營規律進行深入研究和及時跟蹤，探索建設完善全產業鏈的金融服務體系，提升供應鏈融資效率。

　　三是數字化發展將助推供應鏈金融實現新突破。（1）互聯網和電子商務使得供應鏈管理更加科學、高效。提升供應鏈管理和運營效率，可使得供應鏈上的信息整合和資源對接更加便利高效，為供應鏈金融發展進一步提供了堅實的基礎。目前國內外許多大型企業都建立了電子商務供應鏈管理體系，依托信息技術和互聯網優化供應鏈管理和信息整合，如戴爾、通用電氣、海爾等。（2）區塊鏈可以助力提升供應鏈金融業務的安全性和有效性。由于信息不對稱等因素影響，交易背景的真實性審查成為供應鏈金融業務中的一大風險隱患。而區塊鏈具有分布式存儲、數據公開透明、不可篡改等特征，可用于建立電子交易的識別和共享平臺，在提高票據流轉效率的同時，通過搭建場景建立供應鏈金融服務中的信任。（3）人工智能、大數據等應用可以優化供應鏈金融服務效率。供應鏈金融的本質是以核心企業為切入點，在產業鏈條中發現并充分利用信用數據。基于大數據、人工智能等應用，可優化上下游企業授信、還款數據整合并實現動態調整，從而提升企業資質和還款能力評估，提高金融服務效率。

　　（點評人：中國銀行研究院 原曉惠）

　　(本文作者介紹：中國銀行總行一級部門。研究領域涵蓋全球經濟、國際金融、宏觀經濟與政策、金融市場、銀行業發展等。)