文/新浪財經意見領袖專欄作家 溫彬、馮柏

　　【新聞】中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公布，2021年2月20日貸款市場報價利率（LPR）為：1年期LPR為3.85%，5年期以上LPR為4.65%。以上LPR在下一次發布LPR之前有效。

　　【點評】

　　2021年2月LPR報價出爐，1年期和5年期以上LPR均與上期持平，自2020年5月以來連續10個月保持不變。本次LPR保持不變符合市場預期。一方面，體現了利率水平與宏觀經濟恢復水平相匹配。我國經濟在疫情沖擊后穩步恢復，LPR水平保持穩定，與經濟平穩運行的實際需要相適應。另一方面，體現了貨幣政策保持連續性、穩定性、可持續性，對實體經濟復蘇提供必要的支持。近期，央行通過更加精準的操作向市場提供流動性，加強政策利率對市場利率的引導。OMO、MLF利率未變預示著本月LPR大概率保持不變。

　　近期，央行引導市場關注政策利率而不是公開市場操作數量，起到了穩定市場預期的作用。《2020年第四季度貨幣政策執行報告》中指出，“判斷短期利率走勢首先要看政策利率是否發生變化，主要是央行公開市場7天期逆回購操作利率是否變化，而不應過度關注公開市場操作數量”。春節后第一個交易日，央行等量續做當日到期的2000億元MLF，縮量續做200億元逆回購對沖當日到期的2800億元逆回購，回收流動性2600億元。而此前公開市場操作中，也出現了50億元、20億元的小量操作，中標利率均保持不變，體現了央行在公開市場操作中更加注重對利率的引導，政策信號意義明顯。

　　從效果上看，市場利率逐漸向政策利率回歸，并圍繞政策利率波動。DR007從年初的低于公開市場7天期逆回購操作利率（2.20%），逐漸回歸到2.2%的水平之上，近期在2.2%上下波動更加明顯。1年期同業存單發行利率也從低于1年期MLF利率（2.95%），回升到2.95%之上，進一步明確了政策利率的中樞地位。

　　下一階段，貨幣政策將繼續堅持穩字當頭，不急轉彎。央行將更加注重對價格的引導，預計會通過更加精準的操作，調節市場所需的流動性。短期內，資金面或將延續緊平衡狀態，政策利率調整的概率不大，LPR也將大概率維持穩定，與經濟平穩發展所需保持一致。

　　（作者：中國民生銀行首席研究員溫彬，研究員馮柏）

　　(本文作者介紹：中國民生銀行首席研究員。)