文/新浪財經(jīng)意見領(lǐng)袖專欄作家 張瑜、高拓

　　主要觀點

　　12月以來我國多地啟動有序用電（限電），引發(fā)多部門和社會廣泛關(guān)注。

　　一、哪些地方限電了？

　　12月以來已有浙江、湖南、江西三省發(fā)出限電通知，陜西、湖北、河北等多地電網(wǎng)用電負荷已創(chuàng)新高，電網(wǎng)處于“緊平衡”狀態(tài)。

　　二、為什么限電？

　　針對南方多地電力供應(yīng)偏緊，國家發(fā)改委17日回應(yīng)了三點原因：一是工業(yè)生產(chǎn)快速恢復(fù)拉動用電增長；二是遭遇極寒天氣進一步增加用電負荷；三是外受電能力有限和機組故障增加電力保供困難。除上述三點共性原因外，各省限電各有特殊因素，可分為兩大類：

　　第一類是“客觀缺電”，主要由發(fā)電能力滯后疊加氣溫異常偏低、煤炭供給偏緊等客觀因素催化，后續(xù)影響可能發(fā)酵。湖南、江西以及“緊平衡”潛在限電的陜西、湖北等屬于這種情形。

　　第二類是“主觀控電”，主要出于突擊完成節(jié)能減排目標需要，后續(xù)影響可能較小，浙江屬于這種情形。

　　三、限電對經(jīng)濟有什么影響？

　　歷史上2003年和2010年兩次限電影響較大，其中2010年限電造成當?shù)毓I(yè)增加值增速下滑，并導(dǎo)致當?shù)啬酥寥珖秶鷥?nèi)工業(yè)品漲價。2003年限電的主因是電力供應(yīng)總量不足、電力建設(shè)滯后于電力需求增長，同時高耗電行業(yè)迅速擴張、疊加夏季持續(xù)高溫干旱導(dǎo)致的缺電。2010年限電的主因是各地突擊完成“十一五”節(jié)能減排約束性指標。

　　2010年限電造成當?shù)毓I(yè)增加值增速下滑。以限電最嚴重的浙江、河北兩省為例：9月開始限電后，兩地工業(yè)增加值增速均有下滑，其中浙江工業(yè)增加值當月同比由8月17.2%降至11月13.6%，河北由8月14.6%降至10月9%，制造業(yè)投資方面，限電前兩地累計增速已明顯下滑，限電期間低位徘徊。

　　2010年限電導(dǎo)致當?shù)啬酥寥珖秶鷥?nèi)工業(yè)品漲價。華東地區(qū)限電范圍較廣，供給緊張導(dǎo)致地區(qū)水泥價格由9月初350元/噸攀升至年末超500元/噸，鋼價方面，螺紋鋼期貨由9月初約4300元/噸漲至2011年2月超5000元/噸。浙江企業(yè)為保訂單轉(zhuǎn)用大功率柴油機發(fā)電生產(chǎn)，一度導(dǎo)致“柴油荒”，柴油零售價由2010年9月約7300元/噸漲至2011年4月近8300元/噸。

　　本輪限電會重演2003年或2010年嗎？目前難以確定，有待后續(xù)觀察。分類看，“主觀控電”的浙江限電明確在年底截止、影響有限，而“客觀缺電”的湖南、江西等地限電將主要取決于極寒天氣和煤炭供給，目前均不明朗。

　　參考2010年經(jīng)驗，能夠大致確定的是什么？2-3個月限電對工業(yè)品價格的影響可能比對工業(yè)增加值更大：即便是在限電最嚴的浙江和河北，限電期間工業(yè)增加值同比最多分別下了3.6和5.6個百分點，而華東水泥價格在4個月內(nèi)漲幅超40%，限電結(jié)束3個月內(nèi)下跌10%。若后續(xù)限電向全國蔓延，化工、有色、黑色品種可能面臨上漲壓力。

　　風險提示：氣象變化超預(yù)期，環(huán)保政策超預(yù)期，煤炭價格波動超預(yù)期。

　　報告目錄

　　報告正文

　　一哪些地方限電了？

　　12月以來已有浙江、湖南、江西三省發(fā)出限電通知，多省電網(wǎng)處于“緊平衡”狀態(tài)：浙江省機關(guān)事務(wù)管理局要求至12月31日期間，省級各有關(guān)單位辦公區(qū)域在氣溫達到3℃以下（含3℃）時方可開啟空調(diào)等取暖設(shè)備，且設(shè)置溫度不得超過16℃，義烏發(fā)改局12月13日發(fā)布《節(jié)約用能倡議書》，倡議行政事業(yè)單位盡量少開或不開空調(diào)，提議合理使用燈光照明、三樓以下停開電梯。湖南省發(fā)改委要求自12月8日起全省啟動限電措施，長沙市發(fā)改委呼吁全市所有空調(diào)一律控制在20℃以下，不使用電爐、電烤爐等高耗能電器，湘潭、株洲、岳陽等多市向市民發(fā)出有序用電倡議。江西發(fā)改委要求自12月15日起，早晚高峰實施可中斷負荷，有序用電。此外，陜西、湖北、河北等多地電網(wǎng)用電負荷已創(chuàng)新高，電網(wǎng)處于“緊平衡”狀態(tài)。

　　二為什么限電？

　　針對南方多地電力供應(yīng)偏緊，國家發(fā)改委17日回應(yīng)了三點原因：一是工業(yè)生產(chǎn)快速恢復(fù)拉動用電增長，主要體現(xiàn)在限電三省11月工業(yè)增加值同比增長較快，1-11月工業(yè)增加值累計同比超全國水平較多。二是遭遇極寒天氣進一步增加用電負荷：12月以來受強冷空氣影響，湖南、江西氣溫異常偏低，這些地區(qū)采暖以電力為主，遇到極寒天氣進一步加劇電力消耗；三是外受電能力有限和機組故障增加電力保供困難。湖南外受電通道能力600萬千瓦、江西外受電通道能力260萬千瓦，目前已全部送足。煤電因長期高負荷運行故障風險增加，湖南岳陽電廠、寶慶電廠機組近日相繼故障停運，影響電力供應(yīng)102萬千瓦。

　　除上述三點共性原因外，各省限電各有特殊因素，可分為兩大類：

　　第一類是“客觀缺電”，主要由發(fā)電能力滯后疊加氣溫異常偏低、煤炭供給偏緊等客觀因素催化，后續(xù)影響可能發(fā)酵，湖南、江西以及“緊平衡”潛在限電的陜西、湖北等屬于這種情形。

　　以湖南為例，湖南省發(fā)改委12月8日發(fā)文顯示：“全省最大負荷已達3093萬千瓦，超過冬季歷史紀錄，日最大用電量6.06億千瓦時，同比增長14.1%，電力供應(yīng)存在較大缺口”。究其原因，一是湖南近年來電源裝機容量并未隨用電量大幅增長，造成高峰缺電風險不斷增加；二是湖南屬大陸性亞熱帶季風氣候，夏酷熱、冬寒冷形成兩個用電高峰，氣溫異常偏低造成居民空調(diào)用電需求陡增，冬季枯水使湖南水電調(diào)峰能力偏弱，新能源體量尚小；三是近期北方供煤緊張，加劇電力供給形勢嚴峻性：11月30日湖南全省電煤庫存同比下降18.5%，而近期動力煤期貨漲破700元/噸，發(fā)改委要求電力企業(yè)煤炭采購價格不能超過640元/噸，供煤形勢持續(xù)緊張。目前秦皇島港煤炭庫存仍在500萬噸低位水平徘徊（600噸附近為正常水平），供煤緊張或仍將持續(xù)，后續(xù)春運運力有限可能形成干擾。

　　第二類是“主觀控電”，主要出于突擊完成節(jié)能減排目標需要，后續(xù)影響可能較小，浙江屬于這種情形。一方面，正如發(fā)改委回應(yīng)的，浙江是工業(yè)生產(chǎn)快速恢復(fù)拉動用電增長的典型。11月浙江出口同比增長20.8%，工廠加班加點生產(chǎn)，客觀上增加了供電壓力。但另一方面，與湖南、江西未規(guī)定限電結(jié)束時間不同，浙江明確規(guī)定限電截止到12月31日，顯示其并不缺電，且通知明確是應(yīng)省、市能源“雙控”和“減煤”工作面臨的嚴峻形勢和綠色發(fā)展的要求：根據(jù)《浙江省進一步加強能源“雙控”推動高質(zhì)量發(fā)展實施方案（2018-2020年）》要求，到2020年，浙江將建立能源“雙控”倒逼轉(zhuǎn)型升級體系；在各市平衡基礎(chǔ)上，累計騰出用能空間600萬噸標準煤以上。

　　三限電對經(jīng)濟有什么影響？

　　歷史上2003年和2010年兩次限電影響較大，其中2010年限電造成當?shù)毓I(yè)增加值增速下滑，并導(dǎo)致當?shù)啬酥寥珖秶鷥?nèi)工業(yè)品漲價。2003年限電的主因是電力供應(yīng)總量不足、電力建設(shè)滯后于電力需求增長，同時高耗電行業(yè)迅速擴張、疊加夏季持續(xù)高溫干旱導(dǎo)致的缺電。2010年限電的主因是各地突擊完成“十一五”節(jié)能減排約束性指標。2003年限電的季節(jié)性、隨機性較強，我們選取2010年限電進行簡要復(fù)盤。

　　2010年限電造成當?shù)毓I(yè)增加值增速下滑。2010年12月15日是“十一五”節(jié)能減排任務(wù)考核截止期，按照國務(wù)院規(guī)定，若地方政府未能完成節(jié)能減排任務(wù)，主管領(lǐng)導(dǎo)將被問責，甚至免職。進入2010年9月時，僅北京、天津完成了節(jié)能目標，一些地方因完成節(jié)能減排任務(wù)無望，開始“拉閘限電”，最嚴重的是浙江、河北兩省：在河北，拉閘限電現(xiàn)象遍布全省，工業(yè)發(fā)達的市縣主要限制工業(yè)用電，工業(yè)不發(fā)達的一些市縣連農(nóng)電也一并限制，在浙江，9-10月有70%的企業(yè)被政府要求不同程度限電（11月降為30%）。9月開始限電后，兩地工業(yè)增加值增速均有下滑，其中浙江工業(yè)增加值當月同比由8月17.2%降至11月13.6%，河北由8月14.6%降至10月9%，制造業(yè)投資方面，限電前兩地累計增速已明顯下滑，限電期間低位徘徊。

　　2010年限電導(dǎo)致當?shù)啬酥寥珖秶鷥?nèi)工業(yè)品漲價。華東地區(qū)限電范圍較廣，供給緊張導(dǎo)致地區(qū)水泥價格由9月初350元/噸攀升至年末超500元/噸，鋼價方面，螺紋鋼期貨由9月初約4300元/噸漲至2011年2月超5000元/噸。此外，當時浙江企業(yè)為保訂單轉(zhuǎn)用大功率柴油機發(fā)電生產(chǎn)，一度導(dǎo)致“柴油荒”，柴油零售價由2010年9月約7300元/噸漲至2011年4月近8300元/噸。

　　本輪限電會重演2003年或2010年嗎？目前難以確定，有待后續(xù)觀察。分類看，“主觀控電”的浙江限電明確在年底截止、影響有限，而“客觀缺電”的湖南、江西、陜西等地限電將主要取決于極寒天氣和煤炭供給，目前均不明朗：對于極寒天氣，根據(jù)12月18日中央氣象臺每日天氣提示，周末期間，南方降水范圍將縮小、氣溫將回升，預(yù)計下周一江南大部的氣溫將重回雙位數(shù)。南方多地電力供應(yīng)形勢預(yù)計將緩和，但后續(xù)迎峰度冬形勢仍較嚴峻。對于煤炭供給，一方面，國家發(fā)改委表示下一步將多渠道增加電煤供應(yīng)，及時協(xié)調(diào)解決電煤運力，確保煤炭穩(wěn)定供應(yīng)。煤炭工業(yè)協(xié)會也發(fā)出迎峰過冬期間“保安全、保供應(yīng)、穩(wěn)價格”工作倡議書。但另一方面，動力煤漲勢未停，秦皇島港煤炭庫存仍在500萬噸低位水平徘徊，后續(xù)春運運力有限也可能形成干擾，煤炭供應(yīng)形勢仍難言明朗。

　　參考2010年經(jīng)驗，能夠大致確定的是什么？2-3個月限電對工業(yè)品價格的影響可能比對工業(yè)增加值更大：即便是在限電最嚴的浙江和河北，限電期間工業(yè)增加值同比最多分別下了3.6和5.6個百分點，而華東水泥價格在4個月內(nèi)漲幅超40%，限電結(jié)束3個月內(nèi)下跌10%。若后續(xù)限電向全國蔓延，化工、有色、黑色品種可能面臨上漲壓力。

　　本文選自華創(chuàng)證券研究所12月18日發(fā)布的報告《【華創(chuàng)宏觀】限電，怎么回事？》。

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　(本文作者介紹：中國人民大學國際貨幣研究所研究員)