文/新浪財經意見領袖專欄作家 李德林
現在，螞蟻集團站到了風口浪尖，這一天只是早晚的事，在螞蟻集團迅速通過上市審核之前，螞蟻集團跟監管的戰爭就早已開始了。
馬云后悔了嗎？站在外灘舞臺的那一刻，馬云劍氣殺四方。現在，四方監管出擊，馬云和他的帝國干將們慌亂無比，看著幾百億到手的錢要退回去，馬云后悔嗎？很顯然，馬云不后悔。如果再給馬云一次機會，馬云還會站在舞臺上口吐蓮花，批評監管的處長們，嘲笑巴塞爾協議嗎？
答案可能是會的，螞蟻集團不只是一門生意，而是在顛覆一個強大而又利益復雜的生態鏈：金融。人找錢？還是錢找人，這是一個關鍵問題。傳統金融是人找錢，螞蟻集團是錢找人。很顯然，通過技術、數據、消費行為繭房化，錢找人一定能顛覆人找錢。
人就那么多，當技術爭奪到了流量，那么錢就變成了至關重要的一環。無論螞蟻集團的技術多么的領先，無論阿里集團的數據多么的龐大，就算馬云的影響力已經滲透進聯合國，金融的本質就是信用、杠桿和風險。當螞蟻集團的技術、數據鑄造了強大的信用護城河，螞蟻集團小貸、小微貸的資本金只有160億，可是他們的信貸余額超過2.15萬億。那么螞蟻集團的杠桿怎么放呢？擺在馬云們面前的只有兩個選擇：抵押、ABS。
馬云不喜歡抵押，當鋪思維成就了傳統金融的百年榮光，在馬云的眼里也成為新時代金融大發展的障礙，因為當鋪思維的抵押是需要進行打折融資的。就算螞蟻集團的資本金是300億，按照7折的抵押率進行杠桿融資，螞蟻集團的融資也就600多億，千億都沒有，哪里還有萬億規模呢？
但是ABS就不一樣了，可以不斷地將300億進行資產證券化，只需要將ABS進行分層就有不同風險偏好投資者源源不斷地給螞蟻集團掏錢。螞蟻集團就沒有風險嗎？按照巴塞爾協議的規定，資本充足率是信用風險、市場風險、操作風險的關鍵閥門。
現在，螞蟻集團支付寶118萬億的交易額已經超過中國GDP將近20萬億，160億資本金可以將信貸余額做到2.15萬億，134倍的杠桿，螞蟻集團的風險沒有閥門，完全處于“裸奔”狀態，真可謂彈指間灰飛煙滅。所以，馬云從登臺之前就是胸有成竹，無論是批評監管，還是嘲笑巴塞爾協議，都是有備而來的。
現在，螞蟻集團站到了風口浪尖，這一天只是早晚的事，在螞蟻集團迅速通過上市審核之前，螞蟻集團跟監管的戰爭就早已開始了。螞蟻集團通過大數據，不斷地通過錢找人的模式，向傳統金融機構觸角的末梢市場進行攻城略地，他們將年輕一代，甚至是下一代壟斷進了他們消費行為的繭房之中，大量的透支了年輕一代人的消費能力，讓這一代人變成了他們大數據的附庸。以至于螞蟻集團打著為下一代人服務的旗號藐視一切。
翻開螞蟻集團的招股說明書，習慣“裸奔”的螞蟻集團以令人目瞪口呆的形象裸奔上市。募集資金用途：助力數字經濟升級、加強全球合作并助力全球可持續發展、進一步支持創新、科技的投入，補充流動資金。每一個項目都是什么？用多少錢？招股說明書最起碼的要求，螞蟻集團不屑昭告天下。
當一個人習慣裸奔之后，就會將裸奔當成理所當然，甚至是時代潮流?，F在擺在各方面前的一個難題，螞蟻集團的交易額已經超過整個中國的GDP，甚至超過任何一家國有商業銀行，大而不倒，甚至大而不死。這才是馬云能夠在臺上大殺四方的底氣。
當螞蟻集團創紀錄地退回招募的資金，下一步將面臨一個更現實的問題：估值。按照科技股的標準？還是按照金融股的標準？螞蟻集團已經承諾要擁抱監管，注意，擁抱的是金融監管，那么無論是資本金，還是各種金融牌照，都是螞蟻集團亟待解決的問題。那么一旦擁抱了金融監管，進入巴塞爾老年人俱樂部，螞蟻集團還能按照科技股進行估值嗎？如果按照金融估值，那么螞蟻集團還有什么理由留在科創板呢？
金融是經濟的血脈，規則是市場的未來。螞蟻集團在不斷突破金融規則之后，又輕松突破證券市場的游戲規則，一路走來如過無人之境。馬云并不滿足于對規則的突破，他是希望能通過數據“以挾天下”，通過規模以定規則。真正的大生意是制定規則，而不是螞蟻集團的市值。
現在，就算螞蟻集團按照金融股的估值上市，甚至不上市，馬云都會覺得自己雖敗猶榮。馬云不后悔，因為他已經給出一道世人都一目了然的難題。其實，螞蟻集團的財富對馬云來說就是一個數字，因為他一直對錢都沒有概念，馬云追求的也不是螞蟻集團在科創板和港股上市的成敗，他真正追求的是對邊界、規則突破的自由。面對螞蟻集團的上市變奏，也許，老百姓會說：程咬金賣筢子，你以為是趕熱哄攤子？
(本文作者介紹：著名財經作家、《德林爆語》主持人。三分鐘財經脫口秀，每天一個資本真相，微信公眾號:delinshe)
責任編輯：潘翹楚
德林社，最麻辣的財經脫口秀，官方微信公眾號：delinshe
play
