文/新浪財經意見領袖專欄作家 葉檀

　　有一連串的市場現象需要解釋，厘清邏輯，是下一步投資的秘鑰。

　　金融市場出現三個奇特現象：

　　1、8月開始，人民幣匯率兌美元大漲特漲；

　　2、美國股市和中國股市突然下跌；

　　3、黃金價格大跌。

　　這些現象之間有內在的邏輯關系，從外部解釋會上大當。

　　今天，我們就來說說，投資市場最大的邏輯到底是什么。

　　人民幣匯率創下一年三個月以來新高！

　　人民幣匯率這段時間大漲特漲，黃金價格大跌特跌。

　　9月3日，央行授權中國外匯交易中心宣布，人民幣兌美元中間價報6.8319元，環比上升57個基點，連續第8天上升，創下2019年5月14日以來的新高。9月4日，人民幣兌美元中間價為6.8359。

　　8月前半個月，美元持續疲軟，中美高層通話后，人民幣展開補漲行情。當月，人民幣匯率大漲1.84%，創下19個月以來的最大月度漲幅。

　　進入9月，人民幣匯率勢頭更猛，在岸、離岸價格快速突破6.84、6.83、6.82關口，在岸價格一度觸及6.81大關，離岸一度刷新2019年6月以來的新高至6.8124。

　　看后視鏡的解釋是，市場終于擺脫了中美貿易和美聯儲的不確定性，經濟轉型有所成功，所以人民幣大漲。

　　簡直是胡說八道！

　　到現在為止，美國的壓制政策就沒停過，最近把手又伸到了中國芯片制造最重要的企業中芯國際，從中印邊界、臺海到歐洲，挑動情緒無所不用其極，新冷戰政策非常明確。

　　不要對美國現政府的包容抱有任何幻想，有時候，天真是弱智的反應。

　　反觀中國經濟，一直保持穩健，在人民幣漲跌前后，沒有發生本質變化。

　　那么，人民幣匯率為什么大漲？

　　重要的原因是，在美國的壓力之下，從歐洲到亞洲，都在幫助壓低美元指數，扶持美國經濟。

　　中美貿易的實質是我們在按照第一階段協議的規則行事，我們在履行協議，進口農產品和能源。

　　其他國家對美國也在讓步，從美元指數就可以看得出來。今年8月，美元指數下跌1.29%，一度跌破92，創下2018年5月初以來的新低。

　　資金大舉做空美元，根據美國商品期貨交易委員會（CFTC）的數據，對沖基金做空美元的倉位達到約10年來最高水平，根據美國銀行全球研究的最新調查數據，36%的基金經理今年下半年的主要外匯策略是做空美元。

　　下面是美元指數的月K線。

　　從圖上看，美元指數從4月開始進入下行周期，考慮到權重問題，歐元、日元等兌美元必然上升。

　　到了8月，美元下跌幅度縮小，9月至今，美元指數上升。原因在于，人民幣等幣種接過了接力捧。

　　高盛經濟學家說，雖然中美爭端仍然敏感，但貿易協議今年不會撕破。

　　翻譯成市場語言，人民幣匯率兌換美元接下來兩三個月大概率上漲，到了全球大投資者的收獲季節，然后下跌。

　　連具體的點位都有了。9月1日，高盛表示，1美元兌6.7元人民幣的12個月預測存在下行風險，而匯豐目前預計，今年年底是6.7元，遠高于此前預測的6.95元。

　　我的預測在6.8左右。

　　神邏輯啊，跟現在的黃金邏輯簡直是如出一轍。

　　除此之外，人民幣上漲還有什么原因呢？

　　主因之一是持有人民幣資產有錢賺，中美利差擴大，美聯儲維持驚人的低息，而中國央行的保持利息穩定，中美10年期國債利差超過230個基點，國際投資者可以獲得匯差和利差雙重收益。

　　外資源源不斷進入人民幣資產，尤其是中國債券市場。據FX168，9月2日，中央國債登記結算有限責任公司公布數據，截止8月底，中債登記為境外機構托管的債券面額高達24619.55億元，環比增加1178.31億元，上升5.03%，從2018年12月以來連續增加了21個月。

　　只要有巨大的利差，外資就會想方設法得到匯差和利差的雙重收益，外資進入越多，人民幣匯率也就越堅挺。

　　話分兩頭，各表一枝。

　　中國為什么允許外資源源進入？允許人民幣匯率大幅上升？

　　近兩個月，央行沒有利用逆周期工具遏制人民幣走勢，在岸人民幣也在大幅升值，說明這次升值被默許了。

　　我國的順差在縮小，無法通過制造業的大幅順差獲得美元。

　　9月6日，國家外匯管理局副局長鄭薇表示，2020年上半年我國經常賬戶的順差859億美元；外匯儲備的規模穩中有升，上半年我國外匯儲備規模為3.1萬億美元，較年初增長了44億美元。

　　一年幾千億順差的甜蜜幸福，一去不復返。

　　人民幣匯率彈性就得增強，人民幣匯率必須越來越市場，否則人民幣一崩緊，經濟就地動山搖。

　　我們做好了心理準備，人民幣匯率上升會讓一些傳統制造企業破產，破就破吧，低效的制造企業十年前要淘汰一波的，總是狠不下心來，這次不狠心也得狠心了。

　　如果出現最壞的情況，出現局部戰爭，美元和黃金的流入對于我們來說，也是必不可少的。

　　堅定的長期看好股市

　　這幾天，有個關于金融方面的會議在召開，一行兩會、外匯局官員都參加了。表面看來，波瀾不驚，其實暗含深義。

　　9月6日，“2020中國國際金融年度論壇”在北京召開，主題就是“新金融、新開放、新發展”。

　　這次會議，傳遞出幾個重要信號。

　　不管世界局勢如何風云變幻，國際金融年度論壇依然舉行，金融國際化沒有停步。

　　央行副行長陳雨露表示，在服務好國內經濟的同時，中國金融業、中國金融服務業也不斷的追求更高水平的對外開放，并積極參與全球經濟金融治理，努力承擔必要的國際金融責任。

　　一方面，我們取消了對銀行、證券、期貨和基金管理等領域的外資持股限制，降低了資產規模、經營年限等股東資質方面的限制，同時我們在企業征信、信用評級、支付清算等領域給予外資國民待遇，積極推動會計、稅收和交易制度的國際接軌。

　　在今年發布的外商投資準入特別管理措施負面清單之中，金融業準入的負面清單已經正式清零，目前上述措施已經初見成效，更多的外資和外資機構正在有序地進入我國金融市場，呈現百花齊放的新格局。

　　外資機構在進入、進入，再進入。

　　中國開放了35種大類金融牌照，包括銀行、保險、資管、券商、期貨、信托、不良資產管理，還涉及金融基礎設施牌照，如信用評級、托管、支付。

　　到目前為止，國內有41家外資銀行，其中11家國際性銀行或者投行參與到證券行業，有64家保險公司存在外資參股或者外資戰略性投資。

　　全球排名前20的資產管理公司中，有11家資管機構在中國非?；钴S。

　　友邦人壽獲得了外資獨資人身險牌照，安聯保險獲得獨資保險控股牌照，貝萊德基金管理公司獲得獨資公募牌照，東方匯理資管成立了外商控股合資理財公司，橡樹資本新獲AMC牌照，花旗銀行新獲托管牌照，美國運通獲得銀行卡清算業務許可證。

　　資本市場牛短熊長正在消失。我們不能昧心說，資本市場已經牛長熊短，但起碼是可以預期的。

　　證監會副主席方星海在會議上提出，我國“牛短熊長”的市場正在消失，將進一步擴大滬深股通投資范圍和標的。

　　外資在進入、進入，再進入。

　　國家外管局發布的數據是，今年7月，外資凈增持境內上市股票和債券規模同比增加了1.4倍，外匯儲備余額連續4個月正增長。

　　中國的牛市，剛剛起步。

　　既然如此，截止9月4日的一周，股市為什么大跌呢？

　　三大因素：金融戰，獲利了結，價格太高。

　　雖然人民幣匯率可以上漲，但雙方股市，是金融戰的主戰場。

　　9月4日，全球股市下挫，尤其是納斯達克，9月3日暴跌了4.96%，9月4日下跌了1.27%。

　　此前最受追捧的科技股成為這次市場劇震的罪魁禍首，大型科技公司的跌幅創3月份以來最大。

　　納斯達克上漲太快太高，納斯達克100指數六周內暴漲18%，熱門科技股的交易價格都比200日移動均線高出70%或者更多。

　　相對來說，此前下降較多的能源股、航空股相對堅挺。要知道，2020年，能源股和金融股都表現不佳，年內分別下跌了近43%和19%。

　　已經下跌得如此之慘了，還能怎么跌？接下來的消息，本質上都是利空出盡。

　　為了騰挪資金，資金從流動性最好的黃金和人民幣資產流出。

　　截止9月4日的一周，北上資金凈流出超200億，為今年單周凈流出第五位。今年以來，單周凈流出之最為3月9日到3月13日，當時北上資金共計賣出417億元。

　　A股進入慢牛，這個判斷不會變。

　　全球同此涼熱，股市一跌，以股市上漲作為吹牛資本的特朗普又要抓狂了，他肯定挺住大洋彼岸不放，以推卸自己的責任。

　　做好心理預期，兵來將擋，水來土掩。

　　我們是從光腳的時代過來的，離饑餓時代不遠，人家還穿著皮鞋呢，我們怕什么？

　　(本文作者介紹：知名財經評論家，財經專欄作家，葉檀財經創始人，華鑫股份首席經濟學家)