文/新浪財(cái)經(jīng)意見領(lǐng)袖專欄作家 招商銀行研究院　　

　　從調(diào)研結(jié)果推測(cè)，2月24日已復(fù)工的企業(yè)約占三成，對(duì)復(fù)工日期不確定的企業(yè)超過(guò)一半。

　　■ 為了解與評(píng)估新型冠狀病毒給企業(yè)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)的影響，招商銀行于2020年2月12-18日在企業(yè)網(wǎng)銀客戶端和企業(yè)APP客戶端對(duì)客戶開展了線上調(diào)研，共收集有效反饋問(wèn)卷20，753份。受訪企業(yè)規(guī)模上集中在小微企業(yè)（90.4%），行業(yè)上集中在服務(wù)業(yè)（87.1%），區(qū)域上集中在北上廣蘇浙（超過(guò)67.7%）。

　　■ 從調(diào)研結(jié)果推測(cè)，2月24日已復(fù)工的企業(yè)約占三成，對(duì)復(fù)工日期不確定的企業(yè)超過(guò)一半。對(duì)疫情本身的擔(dān)心超過(guò)了防疫政策的約束，成為企業(yè)推遲復(fù)工的最主要原因。這表明新冠病毒長(zhǎng)潛伏期、高傳染性的特征極大地壓制了企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的意愿。

　　■ 疫情沖擊下，受訪企業(yè)普遍對(duì)上半年的營(yíng)收增長(zhǎng)悲觀，超過(guò)六成的企業(yè)預(yù)計(jì)今年上半年?duì)I收會(huì)同比減少20%以上。預(yù)期營(yíng)收損失超過(guò)50%的企業(yè)集中在住宿和餐飲業(yè)（45%）、文化體育和娛樂業(yè)（35%）、教育行業(yè)（34%）。企業(yè)規(guī)模與預(yù)計(jì)營(yíng)收損失比例呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，指向規(guī)模越小的企業(yè)抗擊疫情風(fēng)險(xiǎn)的能力越弱。

　　■  約兩成企業(yè)受疫情的沖擊相對(duì)較小，預(yù)期上半年?duì)I收與上年持平或保持正增長(zhǎng)，主要分布在采礦業(yè)（占比50%），公共管理、社會(huì)保障和社會(huì)組織（占比33%），金融業(yè)（占比28%），電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)（占比21%）等。

　　■  2/3的受訪企業(yè)表示現(xiàn)金流能支撐企業(yè)經(jīng)營(yíng)的時(shí)間在3個(gè)月以內(nèi)，其中不超過(guò)1個(gè)月的占16%，其中以住宿餐飲業(yè)的現(xiàn)金流最為緊張。疫情對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流的沖擊，主要體現(xiàn)在企業(yè)營(yíng)業(yè)收入減少導(dǎo)致流動(dòng)資金緊張（占75%）；其次為無(wú)法及時(shí)償還債務(wù)的壓力（占17%）。

　　■  接近1/4的企業(yè)表示遭受疫情嚴(yán)重沖擊，經(jīng)營(yíng)已陷入困境（16.9%），甚至面臨倒閉風(fēng)險(xiǎn)（5.8%）。企業(yè)的經(jīng)營(yíng)壓力主要源自兩個(gè)方面：一是剛性支出，其中最為突出的是員工工資（46%）、租金（38%）；二是外部流量（客流、物流、現(xiàn)金流），包括訂單或客流減少（43%）、物流運(yùn)輸受阻（36%）、下游客戶回款變慢（30%）等。

　　2019年末以來(lái)，新冠病毒在我國(guó)迅速蔓延。今年1月20日之后，新冠病毒防疫上升到國(guó)家層面，政策迅速響應(yīng)，公共假期延長(zhǎng)、企業(yè)生產(chǎn)停頓、居民出行受限。這使得在經(jīng)濟(jì)下行期本就面臨困境的中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)更加雪上加霜，成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的薄弱環(huán)節(jié)。

　　為了解與評(píng)估新型冠狀病毒給企業(yè)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)的影響，招商銀行于2020年2月12-18日在企業(yè)網(wǎng)銀客戶端和企業(yè)APP客戶端對(duì)客戶開展了線上調(diào)研，共收集有效反饋問(wèn)卷20，753份。

　　一、樣本特征：經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)的第三產(chǎn)業(yè)小微企業(yè)為主

　　受訪企業(yè)中，九成以上為小微企業(yè)，其中微小型企業(yè)占比82.8%，小型企業(yè)占比7.6%（圖1）。這意味著此次調(diào)研結(jié)果主要反映的是小微企業(yè)在新冠疫情中的生存狀況。根據(jù)受訪企業(yè)提供的資料，95%的小微企業(yè)的總資產(chǎn)規(guī)模在2，600萬(wàn)以下（微小企業(yè)500萬(wàn)），年銷售額在5，000萬(wàn)以下（微小企業(yè)1，500萬(wàn)），雇傭人數(shù)在500人以下（微小企業(yè)亦然）。

　　圖1：受訪中小微企業(yè)占據(jù)九成以上

　　資料來(lái)源：招商銀行研究院

　　從行業(yè)分布上看，受訪企業(yè)涵蓋了統(tǒng)計(jì)局定義的全部21個(gè)大類行業(yè)，在第三產(chǎn)業(yè)的占比超過(guò)八成，特別是集中在批發(fā)和零售業(yè)、租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)、信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)、科學(xué)研究和技術(shù)服務(wù)業(yè)，以及制造業(yè)（圖2）。

　　圖2：超過(guò)八成的受訪企業(yè)分布在第三產(chǎn)業(yè)

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　　從地域分布上看，受訪企業(yè)覆蓋了中國(guó)大陸的全部31個(gè)省市自治區(qū)（圖3），特別是經(jīng)濟(jì)較發(fā)達(dá)的廣東、北京、上海、江蘇、浙江的受訪企業(yè)占據(jù)樣本的三分之二（67.7%）。

　　圖3：超過(guò)2/3的受訪企業(yè)分布在北上廣蘇浙

　　資料來(lái)源：招商銀行研究院

　　聚焦北上廣地區(qū)，發(fā)現(xiàn)三地受訪企業(yè)的樣本特征與總體特征大致吻合：信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)，租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)占比相似；北京的科學(xué)研究和技術(shù)服務(wù)業(yè)，居民服務(wù)、修理和其他服務(wù)業(yè)的占比顯著高于其他兩地，但批發(fā)零售業(yè)較少；廣東制造業(yè)占比相對(duì)較高。這指向此次調(diào)研樣本具有較好的代表性。

　　二、疫情影響：復(fù)工、營(yíng)收、現(xiàn)金流及經(jīng)營(yíng)前景

　　（一）復(fù)工：取決于疫情發(fā)展

　　疫情對(duì)中小微企業(yè)的最直接沖擊便是導(dǎo)致企業(yè)無(wú)法如期現(xiàn)場(chǎng)開工復(fù)產(chǎn)，對(duì)此，不同類型企業(yè)對(duì)復(fù)工時(shí)間的安排、最長(zhǎng)忍受時(shí)限，以及無(wú)法如期復(fù)工復(fù)產(chǎn)的原因等都有著不同的認(rèn)識(shí)。

　　超過(guò)半數(shù)的受訪企業(yè)現(xiàn)場(chǎng)復(fù)工期限未定，有52.6%的企業(yè)選擇現(xiàn)場(chǎng)復(fù)工時(shí)間“不確定，還要看疫情發(fā)展”，選擇在3月1日后現(xiàn)場(chǎng)復(fù)工的企業(yè)也占到了10%（圖4）。考慮到問(wèn)卷截止時(shí)間為2月18日，勾選“2月17-23日”及日期更早選項(xiàng)的企業(yè)大概率是已經(jīng)復(fù)工的企業(yè)。從累計(jì)分布上看（圖4中黑點(diǎn)），2月24日前已復(fù)工的企業(yè)約占三成（30.8%）。

　　圖4：超過(guò)半數(shù)企業(yè)現(xiàn)場(chǎng)復(fù)工時(shí)間未定

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　　從地域分布上看（圖5），受疫情影響，湖北省受訪企業(yè)選擇復(fù)工日期不確定的比例（80.4%）遠(yuǎn)超全國(guó)中位數(shù)水平（54.9%）。天津、新疆、陜西、西藏、重慶等地的復(fù)工不確定性亦高于全國(guó)中位數(shù)。福建、浙江、遼寧等省份的預(yù)期復(fù)工情況整體好于其他地區(qū)。

　　圖5：湖北省復(fù)工時(shí)間不確定性顯著高于全國(guó)水平

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　　共有超過(guò)九成的企業(yè)能夠承受的最大延期復(fù)工時(shí)限在3個(gè)月以內(nèi)（圖6）。其中選擇1個(gè)月內(nèi)的企業(yè)占比超過(guò)2/3（67.6%），選擇“1-3個(gè)月”的占比為24%。除少數(shù)特殊行業(yè)，各行業(yè)整體可承受復(fù)工時(shí)長(zhǎng)大致一致，科學(xué)研究及技術(shù)服務(wù)業(yè)、國(guó)際組織、制造業(yè)、交通運(yùn)輸倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè)、批發(fā)零售業(yè)選擇1個(gè)月內(nèi)的比例相對(duì)較高（圖7）。

　　圖6：絕大部分企業(yè)無(wú)法承受延期復(fù)工超過(guò)3個(gè)月

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　　圖7：最大延期復(fù)工時(shí)限在一個(gè)月內(nèi)的企業(yè)行業(yè)分布

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　　對(duì)疫情本身的擔(dān)心超過(guò)了防疫政策的約束，成為企業(yè)推遲復(fù)工的最主要原因（圖8）。從復(fù)工延期的原因來(lái)看（多選題），74%的企業(yè)選擇“擔(dān)心疫情擴(kuò)散”，有58%的企業(yè)選擇“地方政府要求”，有39%的企業(yè)選擇“員工無(wú)法按時(shí)返崗”。這表明新冠病毒長(zhǎng)潛伏期、高傳染性的特征極大地壓制了企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的意愿。湖北地區(qū)因“交通管制”，“地方政府要求”，“員工無(wú)法按時(shí)返崗”等原因?qū)е聼o(wú)法復(fù)工的比例顯著高于全國(guó)平均水平（圖6中深灰柱條）。

　　圖8：對(duì)疫情的擔(dān)心是導(dǎo)致延期復(fù)工的最主要原因

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　　（二）營(yíng)收：上半年大幅下跌

　　疫情沖擊下，受訪企業(yè)普遍對(duì)上半年的營(yíng)收增長(zhǎng)悲觀，超過(guò)六成的企業(yè)預(yù)計(jì)今年上半年?duì)I收會(huì)同比減少20%以上（圖9）。調(diào)查結(jié)果總體呈正態(tài)分布，“預(yù)計(jì)上半年?duì)I收同比減少20-30%”為最高頻選項(xiàng)；預(yù)計(jì)營(yíng)收降幅超過(guò)50%的企業(yè)占到了18%，為所有選項(xiàng)中第二高。其中下列行業(yè)中預(yù)期營(yíng)收損失超過(guò)50%的企業(yè)占比顯著高于樣本平均：住宿和餐飲業(yè)（45%）、文化體育和娛樂業(yè)（35%）、教育行業(yè)（34%）。

　　圖9：超六成企業(yè)預(yù)計(jì)上半年?duì)I收同比減少超20%

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　　企業(yè)規(guī)模與預(yù)計(jì)營(yíng)收損失比例呈負(fù)相關(guān)關(guān)系（圖10）：即企業(yè)規(guī)模越小，預(yù)期營(yíng)收損失的比例越大（圖10的色塊顏色越深）。這表明小企業(yè)在疫情沖擊下更為脆弱。

　　圖10：企業(yè)規(guī)模與預(yù)計(jì)營(yíng)收損失負(fù)相關(guān)

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　　約22%的受訪企業(yè)的預(yù)期營(yíng)收受疫情沖擊相對(duì)較小，仍然與上年持平或保持正增長(zhǎng)（圖11）。這些對(duì)新冠肺炎相對(duì)“免疫”的企業(yè)主要分布在采礦業(yè)（占比50%），公共管理、社會(huì)保障和社會(huì)組織（占比33%），金融業(yè)（占比28%），電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)（占比21%）等。

　　圖11：“免疫”企業(yè)行業(yè)分布 

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　　（三）現(xiàn)金流：普遍難以支撐3個(gè)月

　　疫情對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流的沖擊，主要體現(xiàn)在企業(yè)營(yíng)業(yè)收入減少導(dǎo)致流動(dòng)資金緊張（占75%）；其次為無(wú)法及時(shí)償還債務(wù)的壓力（占17%）。這兩項(xiàng)對(duì)湖北省企業(yè)的壓力更為突出（圖12中深灰柱條）。金融機(jī)構(gòu)的負(fù)面影響也一定程度上存在（合計(jì)占比11%），主要表現(xiàn)為提高融資的審核條件、手續(xù)增多、時(shí)間延長(zhǎng)，反饋金融機(jī)構(gòu)抽貸斷貸的企業(yè)占比極低（3.4%）。

　　圖12：疫情對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流的沖擊渠道

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　　2/3的受訪企業(yè)表示現(xiàn)金流能支撐企業(yè)經(jīng)營(yíng)的時(shí)間在3個(gè)月以內(nèi)（圖13），其中不超過(guò)1個(gè)月的占16%（圖13）。從不同行業(yè)來(lái)看，住宿和餐飲業(yè)的現(xiàn)金流最為緊張，80%不能撐過(guò)3個(gè)月，27%不能撐過(guò)1個(gè)月。而文化體育和娛樂業(yè)、教育行業(yè)雖然營(yíng)收受沖擊也較大，但現(xiàn)金流壓力和樣本整體差不多。公共和社會(huì)管理，金融業(yè)，電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)供應(yīng)業(yè)整體表現(xiàn)明顯好于全行業(yè)整體水平（圖14）。

　　圖13：企業(yè)現(xiàn)金流支撐經(jīng)營(yíng)時(shí)長(zhǎng) 

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　　圖14：2/3的受訪企業(yè)表示現(xiàn)金流“熬”不過(guò)三個(gè)月 

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　　（四）前景：1/4企業(yè)遭遇生存危機(jī)

　　從經(jīng)營(yíng)前景上看，累計(jì)23%的受訪企業(yè)反饋遭受新冠疫情嚴(yán)重沖擊（圖15），經(jīng)營(yíng)已受疫情影響陷入困境（16.9%）甚至面臨倒閉風(fēng)險(xiǎn)（5.8%）。從行業(yè)分布上看（圖16），占比超過(guò)總體均值的行業(yè)同樣集中在住宿和餐飲業(yè)（50%），教育行業(yè)（38%）和文化體育和娛樂業(yè)（33%）。有33%的受訪企業(yè)表示經(jīng)營(yíng)確實(shí)出現(xiàn)困難但還可以維持。另外還有44%的受訪企業(yè)表示受疫情影響較小甚至是有正面影響，分布在上述 “免疫”行業(yè)當(dāng)中。

　　圖15：超過(guò)50%企業(yè)認(rèn)為疫情對(duì)經(jīng)營(yíng)前景產(chǎn)生較大/嚴(yán)重影響

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　　圖16：受疫情嚴(yán)重沖擊企業(yè)的行業(yè)分布

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　　企業(yè)的經(jīng)營(yíng)壓力主要源自兩個(gè)方面（圖17）：一是剛性支出，其中最為突出的是員工工資（46%）、租金（38%），還有因?yàn)橐咔閹?lái)的額外支出，如保證員工安全（35%）；而支付供應(yīng)商款項(xiàng)（24%）、還貸（21%）的壓力相對(duì)排位靠后；二是外部流量（客流、物流、現(xiàn)金流），包括訂單或客流減少（43%）、物流運(yùn)輸受阻（36%）、下游客戶回款變慢（30%）等。內(nèi)部生產(chǎn)所受沖擊相對(duì)沒那么明顯，存在訂單無(wú)法按時(shí)交付壓力的企業(yè)只占到28.5%。原材料價(jià)格上漲壓力相對(duì)較小，這與當(dāng)前PPI走弱一致。湖北地區(qū)企業(yè)的整體經(jīng)營(yíng)壓力都明顯高于全國(guó)水平。還貸壓力更是高出60%左右。

　　圖17：企業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力主要來(lái)自剛性支出與外部流量

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　　三、小結(jié)：新冠疫情眾生相

　　從調(diào)研結(jié)果推測(cè)，2月24日已復(fù)工的企業(yè)約占三成，對(duì)復(fù)工日期不確定的企業(yè)超過(guò)一半。對(duì)疫情本身的擔(dān)心超過(guò)了防疫政策的約束，成為企業(yè)推遲復(fù)工的最主要原因。這表明新冠病毒長(zhǎng)潛伏期、高傳染性的特征極大地壓制了企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的意愿。

　　疫情沖擊下，受訪企業(yè)普遍對(duì)上半年的營(yíng)收增長(zhǎng)悲觀，超過(guò)六成的企業(yè)預(yù)計(jì)今年上半年?duì)I收會(huì)同比減少20%以上。預(yù)期營(yíng)收損失超過(guò)50%的企業(yè)集中在住宿和餐飲業(yè)（45%）、文化體育和娛樂業(yè)（35%）、教育行業(yè)（34%）。企業(yè)規(guī)模與預(yù)計(jì)營(yíng)收損失比例呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，指向規(guī)模越小的企業(yè)抗擊疫情風(fēng)險(xiǎn)的能力越弱。

　　但也有約兩成的企業(yè)受疫情的沖擊相對(duì)較小，預(yù)期上半年?duì)I收與上年持平或保持正增長(zhǎng)，主要分布在采礦業(yè)（占比50%），公共管理、社會(huì)保障和社會(huì)組織（占比33%），金融業(yè)（占比28%），電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)（占比21%）等。

　　2/3的受訪企業(yè)表示現(xiàn)金流能支撐企業(yè)經(jīng)營(yíng)的時(shí)間在3個(gè)月以內(nèi)，其中不超過(guò)1個(gè)月的占16%，其中以住宿餐飲業(yè)的現(xiàn)金流最為緊張。疫情對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流的沖擊，主要體現(xiàn)在企業(yè)營(yíng)業(yè)收入減少導(dǎo)致流動(dòng)資金緊張（占75%）；其次為無(wú)法及時(shí)償還債務(wù)的壓力（占17%）。

　　接近1/4的企業(yè)表示遭受疫情嚴(yán)重沖擊，經(jīng)營(yíng)已陷入困境（16.9%），甚至面臨倒閉風(fēng)險(xiǎn)（5.8%）。企業(yè)的經(jīng)營(yíng)壓力主要源自兩個(gè)方面：一是剛性支出，其中最為突出的是員工工資（46%）、租金（38%）；二是外部流量（客流、物流、現(xiàn)金流），包括訂單或客流減少（43%）、物流運(yùn)輸受阻（36%）、下游客戶回款變慢（30%）等。

　　(本文作者介紹：招商銀行總行一級(jí)部門。研究領(lǐng)域涵蓋宏觀經(jīng)濟(jì)、區(qū)域經(jīng)濟(jì)、大類資產(chǎn)及重點(diǎn)新興行業(yè)等。)