本次會議重申“堅定不移完成全年經濟社會發展目標任務”，強調“要優化強化宏觀政策，加大宏觀調控力度”，再次釋放了穩增長政策加力的清晰信號。我們判斷，下半年財政政策、貨幣政策、產業政策都會朝著推動經濟回升向好方向持續用力、更加給力。

　　財政政策方面，下半年政府債券發行將明顯提速，其中三季度將迎來政府債券發行高峰。這意味著三季度寬口徑基建投資將保持8%左右的較高增長水平，有效對沖房地產投資下滑影響，繼續發揮宏觀經濟穩定器的作用。在“推出一批操作性強、效果好、讓群眾和企業可感可及的增量政策舉措方面”，當前已安排3000億超長期特別國債資金用于支持大規模設備更新和耐用消費品以舊換新。這一舉措施對擴投資、促消費能夠起到立竿見影的效果，可感可及性強，下半年有可能進一步擴大資金規模，特別是在用于支持耐用消費品以舊換新方面。

　　另外，考慮到2023年和2022年下半年都追加了財政政策工具，我們判斷，今年下半年也可能出臺增量財政政策，其中，不排除在今年計劃發行1萬億的基礎上，下半年加發一定規模超長期特別國債的可能，同時也有可能再發行一定規模的特殊再融資債券，用于置換地方政府隱性債務。這些措施都有助于加力提振內需，有效化解地方債務風險。總體上看，考慮到當前中央政府負債率比較低，下半年財政政策有充足的加力空間。

　　貨幣政策方面，可能增量措施包括：在7月央行降息、引導LPR報價下行之后，接下來為支持政府債券大規模發行，三季度降準也有空間。另外，在二季度金融“擠水分”取得明顯效果后，三季度銀行有可能借勢央行降息，加快信貸投放，這是金融支持實體經濟的一個重要發力點。最后，綜合考慮未來一段時間的經濟和物價走勢，也不排除四季度政策利率再度下調的可能。在當前經濟面臨一定下行壓力的背景下，關鍵是要有效解決物價水平偏低的問題，引導實際利率由升轉降，避免形成“低物價、低收入、低消費”循環，穩住“5.0%左右”的經濟增速平臺。

　　房地產政策方面，前期出臺的“收購存量商品房用作保障性住房”政策將以更大力度推進。在地方政府財力普遍比較緊張的背景下，現在的關鍵是要解決收購資金問題，預計后期央行專項政策工具有可能增加額度、降低利率。針對房地產行業供給端，下半年城市房地產融資協調機制會全面發力，推動銀行加快房地產開發貸投放。這對保交房、控制房企信用風險具有重要作用。我們判斷，“5.17”房地產新政之后，監管層接下來還會繼續較大幅度引導居民房貸利率下行，逐步扭轉居民實際房貸利率偏高的局面。這是當前制約樓市企穩回暖的主要癥結所在。最后，下半年存量房貸利率有可能再度下調。

　　本次會議強調，要“依靠實打實的政策舉措施和改革行動，釋放更多積極信號”。我們判斷，下半年除了以上穩增長政策全面發力外，幾個關鍵領域的結構性改革也有望朝前邁進一步。其中，下半年各地各部門會將去年發布的“促進民營經濟發展壯大31條”進一步落到實處，在切實改善民間企業營商環境方面取得重要進展。可能采取的措施包括：支持有能力的民營企業牽頭承擔國家重大技術攻關任務，向民營企業進一步開放國家重大科研基礎設施，以及著力解決一批地方政府和國企拖欠民營企業賬款問題，并建立長效機制。此外，當前深化財稅體制改革的迫切性較強，基本原則是財權適度下放，事權適度上收。我們判斷，下半年消費稅征收環節后移并穩步下劃地方將較快推進。這不僅有利于建立更加平衡的央地財政關系，而且能夠顯著提高地方政府促消費的積極性。最后，考慮到穩增長過程中要發揮好經濟大省挑大梁的作用，下半年在優化土地管理體制機制方面也將加快推進，重點是使優勢地區有更大發展空間，具體操作層面體現為較快建立新增城鎮建設用地指標配置同常住人口增加相協調的機制。

　　(本文作者介紹：清華大學公共管理學博士，東方金誠首席宏觀分析師。)