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中報披露工作已拉下帷幕，上市公司在整體業(yè)績上仍保持了相對較高的增長。據(jù)統(tǒng)計，已披露半年報的1370家公司今年上半年共實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入15698.11億元，同比增長32.50%，實現(xiàn)凈利潤984.65億元，同比增長47.58%。在絕對指標(biāo)增長的同時，相對指標(biāo)表現(xiàn)也相當(dāng)突出。上市公司加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為5.40%，同比提高1.54%；加權(quán)平均每股收益0.145元，同比增長38.70%，0.145元的每股收益也創(chuàng)出了1996年以來的新高。由以上的數(shù)據(jù)可以看到，上市公司在上半年創(chuàng)造的效益還是相當(dāng)不錯的，但這并沒有因半年度業(yè)績大幅增長而掀起利潤分配高潮，在給廣大股東們的分紅方面表現(xiàn)得十分的“吝惜”，這難免給2004年中報留下不少的遺憾。
截至8月31日，共有51家上市公司推出半年度利潤分配預(yù)案，僅占1376家已披露中報公司中的3.71%。其中，有29家公司擬派發(fā)現(xiàn)金紅利，但現(xiàn)金分紅派發(fā)比例在每10股派1元或以上的僅有17家，每10股派5元以上的高派現(xiàn)公司僅有東軟股份一家。而與高派現(xiàn)的冷清場面相比，大比例送轉(zhuǎn)成為今年半年報的一大亮點。據(jù)統(tǒng)計，有39家公司擬送紅股或以公積金轉(zhuǎn)增股本，占擬分配公司的76.47%，其中送轉(zhuǎn)比例在每10股送轉(zhuǎn)5股以上的有31家公司，12家公司擬10股送轉(zhuǎn)10股，此外還有一些公司是既送又轉(zhuǎn)再加派現(xiàn)。
高分紅不等于高成長
統(tǒng)計顯示，中報推出分配方案的51家中就有10家公司上半年凈利潤同比出現(xiàn)負(fù)增長，約占20%。這說明，上市公司是否分配，與凈利潤是否增長沒有必然聯(lián)系。比如在推出送配方案的個股桂柳工、山推股份等行業(yè)已步入緊縮周期的個股，面臨緊縮所帶來的工程機(jī)械需求量的減少，在宏觀緊縮的背景下，他們很難獲得再度增長的動力。又如欣網(wǎng)視訊在每股收益只有0.06元的前提下公布了10轉(zhuǎn)增8的分紅方案，也說明了業(yè)績優(yōu)秀與否并不是送轉(zhuǎn)增股的決定性因素，中報進(jìn)行高分紅送配的上市公司在業(yè)績上、在成長性上并不一定比其他的公司好。
但同時也有些股票的分紅是建立在業(yè)績增長的基礎(chǔ)上的，一是類似于國投電力(600886)這樣的個股，因為可以通過持續(xù)收購集團(tuán)公司資產(chǎn)達(dá)到規(guī)模擴(kuò)大的目的，此外還有增發(fā)收購電廠股權(quán)的議案，如果一旦實施，有望使得公司的除權(quán)攤薄后的利潤不致稀釋，反而有望出現(xiàn)繼續(xù)增厚的可能；二是類似于(600267)海正藥業(yè)等這樣國際化戰(zhàn)略成功的個股，該股可以通過公司業(yè)績的持續(xù)增長獲得填權(quán)的動力，類似情況的還有江西長運(yùn)(600561)、中科三環(huán)(000970)、東方鍋爐(600786)、石油濟(jì)柴(000617)、神州股份(00968)等。
高送轉(zhuǎn)也可能是陷阱
今年中報的高送轉(zhuǎn)家數(shù)比去年有了明顯的增加，10送轉(zhuǎn)5以上的有31家，推出了10送轉(zhuǎn)10方案的就有國投電力、中儲股份、江西長運(yùn)、承德釩鈦、天津港、中科三環(huán)、山東海龍、武鋼股份、九龍電力、南方匯通、交運(yùn)股份、萬向錢潮等12家公司，而2003年中報時僅有4家。通過分析我們發(fā)現(xiàn)，雖然不是每一只上半年的牛股均推出了優(yōu)厚的分紅方案，但凡是公布上半年分紅方案的個股幾乎清一色是去年至今的牛股，其中國投電力、江西長運(yùn)、山東海龍股價至今仍高高在上；國投電力、山東海龍、東方鍋爐、南方匯通等個股還是基金或券商重倉股。由此投資者不禁產(chǎn)生了這樣的疑問，這批個股的高送轉(zhuǎn)究竟是因為業(yè)績好還是因為深度介入的主力想借利好兌現(xiàn)出逃呢？特別是像欣網(wǎng)視訊、南方匯通、美克股份、國電南瑞、陽光股份、交運(yùn)股份、萬向錢潮等業(yè)績一般、主力控盤程度較高的股票推出的高送轉(zhuǎn)動機(jī)更是令人懷疑。
因此，對于中報上市公司的高分紅現(xiàn)象投資者需要辯證地去看待，要提防里面可能存在的一些“貓膩”，真正能在除權(quán)后走出填權(quán)行情的只會是那些具有成長性的股票，否則分紅就將成為機(jī)構(gòu)兌現(xiàn)的一個契機(jī)，套牢投資者的一個陷阱。
中關(guān)村證券 鄧悉源
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