中證資訊 徐輝

　　周一股指在地量的背景下以微跌報收，日K線收出小十字星，盤中小市值股票表現相當搶眼，中證中小板指數上漲2.61%，基本延續了上周以來小市值股票活躍的格局。在當前市場環境下，小市值股票活躍有何意義？

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　　小盤股地量中跳舞

　　盡管昨日上證綜指仍然微跌，但連續出現的黑色星期一還是得到了遏制。4月7日調整以來，市場累計出現了13個黑色星期一，本周一市場基本收平，勉強遏制黑色星期一再度出現。應該講，小盤股起到了關鍵作用。以用友軟件(資訊 行情 論壇)為代表的網絡小盤股、以中小板為代表的小盤次新股、以ST長風為代表的小盤垃圾股群體齊頭并進，遏制了大盤藍籌回軟帶來的市場壓力。

　　在小盤股活躍的同時，市場再現年度地量。滬市成交僅34億元，創下今年以來市場成交地量。當然，市場漲停板狀況有了改觀，漲停股票要遠多于跌停股票。這是繼上周出現漲停遠多于跌停市況之后的延續，本周一漲停個股6只，跌停個股4只，其中有一只B股。

　　多頭急先鋒誕生

　　在近期市場中，小市值股領漲的特征相當明顯。最近6個交易日中漲幅前10名股票平均流通市值僅5.12億元，其最近6日平均上漲14.91%，大盤同期下跌1.66%。

　　當前市場背景確實適合小市值股票活躍。其一，小市值股票近期下跌幅度很大，反觀大市值股票，其跌幅要遠遠小于小市值股票。其二，彈坑理論使得新增資金傾向于投資跌幅較大的小市值股票。其三，部分小市值股票基本面情況較好。比如，達安基因(資訊 行情 論壇)、大族激光(資訊 行情 論壇)、用友軟件等等。部分小市值股經營環境開始轉好，比如紡織板塊等。

　　顯而易見，小盤股可能會比大盤股有更好的表現空間。以中小板與主板市盈率的對比就可以看出，中小板股票相對投資價值要高于主板市場。截至周一收盤，中小板平均市盈率在29.38倍，當前主板平均市盈率也在28倍左右，二者基本接軌。基于中小企業成長性明顯要高于主板市場，基于境外市場創業板市盈率高于主板30%以上的市盈率差距，我們認為，當前中小板相對低估了。

　　能否撬動大行情

　　從以往的市場走勢看，小市值股票往往在行情初期會有所表現。2002年年初的情況就是這樣，超跌小市值股票率先領漲，隨后才有大盤上行。不過，這也并非絕對,2003年行情啟動來源于大盤股的領漲。小盤股能否撬動大盤，關鍵在于大盤是否具備形成底部的基礎。我們認為，當前大盤具備這樣的條件，事實上這也意味著戰略性建倉機會的來臨。

　　其一，短期跌幅巨大，市場拋售力量近于枯竭。今年4月初以來的98個交易日里，市場真實的下跌幅度達到28.9%。在2001年年中發生的暴跌中，市場在88個交易日里下跌了32.83%。這個跌幅我們是根據兩市股票的流通市值為權重制作的中國A股流通市值指數得到的。在這種狂瀉之下，短期投機盤基本清空，市場拋售力量近于枯竭。

　　其二，目前環境出臺利好政策的機率較大。如此大的跌幅，已經超出了市場的承受力，在一個政策主導的市場里，此時最容易誘發利好性政策出臺。

　　其三，上市公司盈利增長驚人。據我們對1121家上市公司的統計顯示，上市公司今年上半年盈利增長同比達到40.9%。

　　其四，市場評價已經接近1994年，當時滬綜指在325點。如果以當前市場29倍的靜態市盈率對比的話，當前市盈率與1996年6月份滬綜指處在800點附近的情況是類似的，當時滬綜指就處在30倍市盈率；如果以20.3倍的動態市盈率(以2004年上市公司業績增長30%為基礎)計算的話，當前市場評價比1994年市場處在325點時的市盈率略微高一點，對應點位是380點。

　　需要急跌放量嗎

　　部分投資者認為，市場要成底還差一個急跌，因為在以往的市場中，只有急跌才能產生中長期底部。我們認為，當前市場投資者結構有了較大的改變，機構投資者的比例要遠遠高于以往。在這種背景下，市場的底部會比以往來得平滑。去年底形成的1307點底部就是一個明證。

　　綜合而言，我們認為目前市場正運行在距離底部很近的地方，估計在5%至8%附近。所以，不管市場如何演化，戰略建倉機會已經成熟。對于投資者而言，近期要密切關注市場可能出現的變化。

　　小市值個股在近期獨領風騷
　　股票簡稱　周一收盤價　　6日漲幅　流通市值（萬元）　　21日漲幅　
　　天山紡織　　3.81元　　　　24.10％　　　41902　　　　　18.69％　
　　*ST長風　　 2.63元　　　　19.55％　　　17565　　　　　14.85％　
　　先鋒股份　 10.12元　　　　18.64％　　　30359　　　　　12.32％　
　　南方摩托　　3.13元　　　　12.19％　　　42568　　　　　3.99％　
　　百花村　　  5.19元　　　　11.37％　　　24133　　　　　 -9.27％　
　　北海國發　　7.09元　　　　10.78％　　　41235　　　　 -0.42％　
　　華東電腦　　5.06元　　　　10.72％　　　24591　　　　 -4.71％　
　　聯通國脈　　7.94元　　　　10.58％　　　48330　　　　　7.30％　
　　上證綜指　1319.4點　　　-1.66％　　　　　　　　　　  -4.82％

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